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Advanced Micro Devices – Trotz starker Prognose bricht Aktie ein

Die Aktie des Herstellers von Mikroprozessoren war eine Kursrakete. Wie geht es nach den Rekordergebnissen weiter?
Nach der vorherigen Rekordfahrt hat die Aktie von Advanced Micro Devices mit einem Kurseinbruch um aktuell 5 Prozent auf 238 Dollar auf die Veröffentlichung der Quartalszahlen am Dienstagabend, dem 4. November, reagiert. Dabei lagen sie ebenso deutlich über den Schätzungen der Analysten wie der Ausblick auf das laufende Quartal. Wieso ist dann das Papier dennoch unter Druck, und wie könnte es weitergehen?
Im dritten Quartal ist der Umsatz von AMD um 36 Prozent auf den Rekord von 9,25 Milliarden Dollar gestiegen. Das lag deutlich über den Schätzungen der Analysten von 8,7 Milliarden Dollar. In den Zahlen sind keine Erlöse aus MI308-Chips für China enthalten.
Dabei wuchs das weltweite Geschäft mit Chips für Rechenzentren, das vom KI-Hype profitiert, um 22 Prozent auf 4,34 Milliarden Dollar, womit die Erwartungen von 4,14 Milliarden Dollar deutlich übertroffen wurden.
Wachstumsmotor war allerdings das Geschäft mit Chips für PCs, Laptops und Gaming, das angetrieben vom boomenden Gaming-Geschäft um sensationelle 73 Prozent auf 4,05 Milliarden Dollar zulegte und damit weit über den Erwartungen von 3,6 Milliarden Dollar lag. Damit wuchs dieser Geschäftsbereich zuletzt viel stärker als jener mit Rechenzentren.
Zudem stagnierte die bereinigte Bruttomarge auf Konzernebene bei 54 Prozent.
Außerdem legte der bereinigte Gewinn vor Zinsen und Steuern (Ebit) um 30 Prozent auf 2,2 Milliarden Dollar zu, damit gab die Marge allerdings etwas nach, von 25 auf 24 Prozent.
Schlussendlich hat sich der bereinigte Free Cashflow verdreifacht, auf den Rekord von 1,5 Milliarden Dollar.
Solide Prognose
Auf der Analystenkonferenz betonte Vorstandschefin Lisa Su, dass die Rekordergebnisse für das dritte Quartal und die starke Prognose für das vierte Quartal eine deutliche Beschleunigung des Wachstums für AMD bedeuten.
Für das vierte Quartal 2025 hat Su einen Umsatz von 9,6 Milliarden Dollar (plus/minus 300 Millionen Dollar) in Aussicht gestellt, die Mitte der Spanne bedeutet ein Wachstum von 25 Prozent. Das lag deutlich über den Erwartungen von 9,2 Milliarden Dollar, allerdings lagen einige sehr optimistische Schätzungen bei bis zu 9,9 Milliarden Dollar.
Dieser Ausblick enthalte keine Einnahmen aus MI308-Chips für China. Dabei habe die US-Regierung zuletzt AMD einige Lizenzen für den Export von MI308-Chips nach China erteilt. Nun arbeite man mit den dortigen Kunden zusammen, um zu sehen, wie hoch die Nachfrage tatsächlich sei. Allerdings drängt die chinesische Regierung die heimischen Unternehmen, auf KI-Chips von Nvidia und AMD zu verzichten.
Zudem soll eine bereinigte Bruttomarge von 54,5 Prozent erwirtschaftet werden, womit die Erwartungen genau getroffen wurden.
Im Fokus der Konferenz stand hauptsächlich der mehrjährige Deal mit OpenAI, den AMD am 6. Oktober angekündigt und der Investoren euphorisiert hatte. Er soll in den nächsten Jahren das Geschäft von AMD massiv ankurbeln, wobei das erste Gigawatt an KI-Akzeleratoren vom Typ MI450 im zweiten Halbjahr 2026 verfügbar sein soll.
Laut Su habe das Geschäft mit KI-Akzeleratoren das Potenzial, in den nächsten paar Jahren Umsätze von mehr als 100 Milliarden Dollar zu generieren. Dabei sollen es 2027 zig Milliarden Dollar sein.
All das und noch viel mehr will Su auf einem Analystentag am 11. November in New York vorstellen.
Wie geht’s weiter mit der Aktie?
Meiner Meinung nach handelt es sich bei dem Kurseinbruch nach der Zahlenvorlage hauptsächlich um Gewinnmitnahmen, schließlich lagen die Zahlen für das dritte Quartal insgesamt und zum Bereich Rechenzentren ebenso über den Erwartungen wie der Ausblick für das laufende vierte Quartal.
Nach dem Kursrutsch liegt der Börsenwert bei 387,0 Milliarden Dollar. Abzüglich des Netto-Cash-Bestands von 4,0 Milliarden Dollar liegt der Enterprise Value (EV) bei 383,0 Milliarden Dollar.
Das entspricht dem 32,4-Fachen des von Analysten für 2026 vorhergesagten Ebit. Die Bewertung zeigt, welch gigantisches Wachstum in der Aktie eingepreist ist. Je nachdem, wie sehr Analysten ihre Schätzungen für 2025 und damit auch für 2026 nach oben schrauben werden, würde die Bewertung zurückgehen.
Zum Vergleich: Das Multiple von Nvidia liegt bei „nur“ dem 25,7-Fachen.
Und das 2026er-KGV von AMD liegt bei 37,3.
Meiner Meinung nach dürfte die weitere Entwicklung der AMD-Aktie vor allem davon abhängen, ob der KI-Hype weitergeht oder ob es sich um eine riesige Blase handelt und sie möglicherweise bereits begonnen hat zu platzen, worauf die herbe Talfahrt der Oracle-Aktie in den vergangenen Wochen hindeuten könnte.
Dazu kann man jetzt noch keine endgültige Aussagen treffen, allerdings deutet die Rekordfahrt der Aktien von Nvidia oder Amazon für mich darauf hin, dass der KI-Hype erst einmal weitergehen könnte. In diesem Szenario dürfte das AMD-Papier trotz der extrem hohen Bewertung bald wieder auf Rekordfahrt gehen.
BNP Paribas bietet auf die Aktie von Advanced Micro Devices (863186) Mini Futures, Unlimited Turbos, Optionsscheine, Faktor-Optionsscheine und weitere Produkte an.

Egmond Haidt
Der Autor dieses Beitrags, Egmond Haidt, arbeitete nach seiner Bankausbildung und dem BWL-Studium ab 2000 als Redakteur bei BÖRSE ONLINE. Seit Juli 2013 ist der Finanzjournalist als Freiberufler tätig. Jeden Dienstag ab 18 Uhr analysiert er die neuesten Entwicklungen am Finanzmarkt in der Sendung Euer Egmond.
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