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Amcor – Ein Quartal früher als geplant zum Gewinnwachstum zurückgekehrt

Der Verpackungskonzern bekommt zu spüren, dass einige Branchen nach der Pandemie ihre Lagervorräte abbauen. Interimschef Peter Koniezcny hat dennoch die Prognose angehoben.
Das Umfeld war für den Verpackungskonzern Amcor in den vergangenen Quartalen schwierig, weshalb die Aktie vor der Vorlage der Quartalszahlen am 30. April in die Nähe der Vier-Jahres-Tiefs gesunken war. Nach der Präsentation der Ergebnisse hat das Papier allerdings anfangs deutlich zugelegt, ehe es zuletzt wieder merklich nach unten gedreht ist.
Das Unternehmen produziert flexible und starre Verpackungen, unter anderem für die Lebensmittel- und Getränkeindustrie, sowie die Körperpflege- und Gesundheitsindustrie und ist in den vergangenen 25 Jahren nicht zuletzt aufgrund zahlreicher Übernahmen deutlich gewachsen.
Im per März beendeten 3. Quartal des Fiskaljahres 2023/24 ist der Umsatz um 7 Prozent auf 3,41 Milliarden Dollar gesunken. Das lag deutlich unter den Schätzungen der Analysten von 3,49 Milliarden Dollar.
Dabei hatte ein Absatzrückgang um 4 Prozent den Erlös belastet, während die anderen 3 Prozentpunkte auf Preissenkungen entfielen. Allerdings war das eine deutliche Verbesserung beim Absatz gegenüber dem Vorquartal, als noch ein Einbruch um 10 Prozent zu Buche stand.
Verantwortlich für den Absatzrückgang waren diesmal 2 Branchen, einerseits die Gesundheitsbranche, die ihre Lagervorräte deutlich abgebaut hat und andererseits die schwache Nachfrage in der Getränkeindustrie in Nordamerika. Diese 2 Branchen machen insgesamt rund 30 Prozent des Konzernumsatzes von Amcor aus. Bei den restlichen 70 Prozent war der Absatz insgesamt unverändert.
Aufgrund deutlicher Kostensenkungen und sinkender Rohstoffpreise ist allerdings der bereinigte Gewinn vor Zinsen und Steuern (Ebit) um 3,9 Prozent auf 397 Millionen Dollar gestiegen. Damit hat sich die Marge deutlich verbessert von 10,4 auf 11,6 Prozent. Damit ist der Konzern ein Quartal früher als geplant beim operativen Gewinn auf den Wachstumskurs zurückgekehrt.
Der bereinigte Gewinn je Aktie stieg um 1,7 Prozent auf 17,8 Cent und lag deutlich über den Erwartungen von 0,16 Cent.
Die Nettoschulden lagen bei 6,7 Milliarden Dollar. Das entsprach dem 3,4-Fachen des bereinigten Gewinns vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (Ebitda) der vergangenen 4 Quartale. Bis zum Ende des Fiskaljahres soll der Wert auf das 3,0-Fache abgebaut werden.
Prognose angehoben
Bei der Präsentation der Ergebnisse gab sich Interimschef Peter Konieczny zufrieden.
Er zeigte sich zuversichtlich, dass sich der Absatz in den nächsten Quartalen weiter erholen werde. Dabei soll er im 4. Quartal 2023/24 allein aufgrund eines weiteren Lagerabbaus im Gesundheitssektor im unteren einstelligen Prozentbereich zurückgehen. Mit der Erholung beim Absatz soll sich auch die Profitabilität weiter verbessern.
Konieczny erhöhte daher die Prognose für den bereinigten Gewinne je Aktie für das Fiskaljahr 2023/24 auf 68,5 bis 71 Cents, statt der zuvor geplanten 67 bis 71 Cents. Die Mitte der neuen Spanne (69,75 Cents) trifft praktisch genau die Erwartungen von 0,70 Dollar.
Zudem bestätigte der Firmenlenker die Prognose für den bereinigten Free Cashflow von 850 bis 950 Millionen Dollar.
Mittel- und langfristig will sich der Konzern vor allem auf die folgenden 5 Kategorien fokussieren, um damit den Umsatz organisch zu steigern und die Margen zu verbessern: Gesundheit, Protein (Käse und Fleisch), heißabgefüllte Getränke, Premiumkaffee und Tiernahrung.
Zudem liegt ein Schwerpunkt auf den Emerging Markets. Im Fiskaljahr 2022/23 erzielte der Konzern dort 25 Prozent der Konzernerlöse von 14,7 Milliarden Dollar.
Wie geht’s weiter mit der Aktie?
Analysten haben nach der Vorlage der Quartalszahlen die Umsatzschätzungen für das im Juni endende Fiskaljahr 2023/24 einmal mehr gesenkt und prognostizierten zuletzt einen Rückgang um 6,4 Prozent auf rund 13,75 Milliarden Dollar. 2024/25 soll es hingegen um 4,3 Prozent auf 14,35 Milliarden Dollar nach oben gehen.
Gleichzeitig soll das Ebit 2023/24 um 2,8 Prozent auf 1,56 Milliarden Dollar zurückgehen, gefolgt von einem Anstieg um 5,1 Prozent auf 1,64 Milliarden Dollar für 2024/25. Damit würde die Marge zuerst deutlich steigen auf 11,4 Prozent, um 2024/25 bei 11,5 Prozent quasi stabil zu bleiben.
Der Börsenwert liegt bei 14,4 Milliarden Dollar. Inklusive der Nettoschulden von 6,7 Milliarden Dollar liegt der Enterprise Value (EV) bei 21,1 Milliarden Dollar.
Das entspricht dem 12,9-Fachen des von Analysten für 2024/25 vorhergesagten Ebit. Ich finde, das ist eine ausreichende Bewertung für ein Unternehmen, selbst wenn man die gute Marge berücksichtigt.
Und das 2024/25er-KGV liegt bei 13,5.
Trotz der insgesamt guten Quartalszahlen und der Erhöhung der Prognose hat die deutliche Erholung der Aktie allerdings nur rund 2 Wochen angedauert, anschließend ist das Papier wieder nach unten gedreht.
Meiner Meinung nach lag das an einer Serie schwacher US-Konjunkturdaten, die Sorge über eine deutliche Abkühlung der US-Wirtschaft geschürt hat. Das sind schlechte Nachrichten für Amcor, erzielte der Konzern doch im Fiskaljahr 2022/23 knapp die Hälfte seiner Konzernerlöse in Nordamerika. Zudem entfielen rund 27 Prozent auf Europa, 13 Prozent auf Lateinamerika, sowie 11 Prozent auf die Region Asien-Pazifik.
Ich gehe davon aus, dass die Konjunkturdaten aus den USA in den nächsten Monaten zusehends schwächer werden. Vor dem Hintergrund könnte das Amcor-Papier tendenziell seitwärts bzw. leicht abwärts tendieren.
BNP Paribas bietet auf die Aktie von Amcor (A2PKFL) neben Mini Futures auch Unlimited Turbos an.
Egmond Haidt
Der Autor dieses Beitrags, Egmond Haidt, arbeitete nach seiner Bankausbildung und dem BWL-Studium ab 2000 als Redakteur bei BÖRSE ONLINE. Seit Juli 2013 ist der Finanzjournalist als Freiberufler tätig. Jeden Dienstag ab 18 Uhr analysiert er die neuesten Entwicklungen am Finanzmarkt in der Sendung Euer Egmond.
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