Werbemitteilung

BXP – Sinkende Zinsen sorgen für Rally-Modus bei der Aktie

18.09.2024 · von BNP Paribas

Der US-Vermieter von Büroimmobilien stemmt sich gegen das schwierige Umfeld in der Branche. Vorstandschef Owen D. Thomas hat die Prognose angehoben.

Das Umfeld für die Besitzer von US-Gewerbeimmobilien war in den vergangenen Jahren so schlecht wie schon lange nicht mehr. Einerseits hatten während der Corona-Pandemie viele Arbeitnehmer im Home Office gearbeitet, woraufhin es enorme Leerstände bei den Büroflächen gab.

Andererseits hatte die Fed mit ihren kräftigen Zinserhöhungen die Hypothekenzinsen stark nach oben getrieben, was viele hochverschuldete Vermieter von Gewerbeimmobilien wie Büroflächen oder Einzelhandelszentren vor enorme Probleme gestellt hat. Dabei sind die Preise für die Immobilien nach unten gerauscht.

Dieses Szenario spiegeln die Quartalszahlen von BXP wider. Dabei hat sich das Geschäft im zweiten Quartal gegenüber dem Vorquartal leicht belebt.

Der Konzern hat am 1. Juli seinen Firmennamen von Boston Properties zu BXP geändert, um zu zeigen, dass sich das Geschäft von Boston aus auf insgesamt sechs wichtige Regionen ausgeweitet hatte – Los Angeles, New York, San Francisco, Seattle und Washington.

Dabei fokussiert sich BXP vor allem auf den Premium-Bereich, also hochwertige Büros, die entsprechend hohe Mieten abwerfen. Zuletzt besaß das Unternehmen 186 Immobilien mit einer Mietfläche von umgerechnet knapp 5 Millionen Quadratmetern.

Die Firma ist ein Real Estate Investment Trust (REIT) und schüttet daher praktisch den gesamten Gewinn als Dividende an die Aktionäre aus.

Besser als erwartete Ergebnisse

Im zweiten Quartal ist der Umsatz von BXP um 4,1 Prozent gegenüber dem Vorjahr auf 850,5 Millionen Dollar gestiegen.

Allerdings ist die Vermietungsquote gegenüber dem Vorjahr von 88,3 auf 87,1 Prozent zurückgegangen, weil etliche Mietverträge ausgelaufen sind.

Zwar war das Geschäft beispielsweise in New York stark, gerade mit Finanzunternehmen und Juristen, allerdings blieb das Geschäft mit dem Technologiesektor und dem Bereich Life Sciences weiterhin unter dem Niveau von vor der Pandemie.

Zudem ist der Gewinn je Aktie um 22,7 Prozent auf 0,51 Dollar eingebrochen.

Außerdem sind die sogenannten Funds from Operations (FFO) um 4,8 Prozent auf 1,77 Dollar je Aktie gesunken. Die FFO – eine für Analysten und Investoren sehr wichtige Kennzahl – spiegeln wider, wie viel Cashflow im operativen Geschäft erwirtschaftet wird.

Die FFO werden berechnet, indem man zum Gewinn unterm Strich die Abschreibungen auf die Immobilien hinzuzählt und zudem den Gewinn beziehungsweise Verlust aus dem Verkauf von Immobilien berücksichtigt.

Prognose angehoben

Bei der Zahlenvorlage am 30. Juli zeigte sich Vorstandschef Owen D. Thomas mit den Ergebnissen dennoch zufrieden, zumal der Konzern 73 Mietverträge für eine Mietfläche von umgerechnet rund 120.775 Quadratmetern – das sei ein Anstieg um 41 Prozent gegenüber dem Vorjahr – und einer durchschnittlichen Mietdauer von 9,0 Jahren abgeschlossen habe.

Für das dritte Quartal hat er einen Gewinn je Aktie von 0,54 bis 0,56 Dollar sowie FFO von 1,80 bis 1,8 Dollar je Aktie in Aussicht gestellt.

Zudem schraubte der Vorstandschef die Prognose für den Gewinn je Aktie für das Gesamtjahr auf 2,08 bis 2,14 Dollar nach oben, jene für den FFO auf 7,09 bis 7,15 Dollar. In der Mitte der Spanne bedeutet das eine Anhebung um jeweils 0,08 Dollar. Grund seien geringere Zinsausgaben als erwartet und dass das Geschäft besser laufe als geplant.

Zwei Faktoren sorgen für Zuversicht

Auf der Analystenkonferenz betonte Thomas, dass sich das Geschäft mit Premium-Büroflächen deutlich besser entwickle als der Gesamtmarkt, wobei es bei Letzterem deutlich höhere Leerstände gebe. Bei Premium-Büros seien die Mietpreise um 51 Prozent höher als am Gesamtmarkt.

Zudem solle sich die Vermietungsquote und damit das Geschäft von BXP in den nächsten Quartalen allmählich weiter erholen, zumal der Konzern an zahlreichen Mietverträgen arbeite.

Der Vorstandschef nannte dabei zwei Faktoren als Gründe für die erwartete weitere Geschäftsbelebung. Einerseits die sinkenden Zinsen und andererseits das Gewinnwachstum der Unternehmen. Wenn sie höhere Gewinne verbuchten, würden die Firmen verstärkt Personal einstellen und zusätzliche Büroflächen mieten. Thomas verwies dazu auf das erwartete Gewinnwachstum der Unternehmen aus dem S&P 500.

So sehen die Schätzungen aus

Analysten prognostizieren für 2024 einen Umsatzanstieg um 1,8 Prozent auf 3,33 Milliarden Dollar. 2025 soll es um 1,7 Prozent auf 3,39 Milliarden Dollar nach oben gehen.

Zudem soll der Gewinn vor Zinsen und Steuern (Ebit) 2024 um 1,6 Prozent auf 1,05 Milliarden Dollar zulegen. Für 2025 wird ein Plus von 1,5 Prozent auf 1,07 Milliarden Dollar vorhergesagt.

Der Börsenwert liegt bei 12,6 Milliarden Dollar. Inklusive der – laut meinen Berechnungen – Nettoschulden von 14,6 Milliarden Dollar liegt der Enterprise Value (EV) bei 27,2 Milliarden Dollar.

Das entspricht dem 25,5-Fachen des von Analysten für 2025 vorhergesagten Ebit. Die sehr hohe Bewertung zeigt, welch enormes Wachstum in der Aktie eingepreist ist.

Trotz der hohen Bewertung sollte meiner Meinung nach die Aktie allerdings weiter auf dem Weg nach oben sein. Der mit weitem Abstand wichtigste Grund ist meiner Meinung nach, dass die US-Zinsen in den nächsten Monaten auf Talfahrt sein dürften. Davon profitieren hochverschuldete Unternehmen wie der Vermieter von Büroflächen BXP besonders stark.

BNP Paribas bietet auf die Aktie von BXP (907550) Mini Futures und Unlimited Turbos an.

Egmond Haidt

Nach der Bankausbildung und dem BWL-Studium arbeitete er ab 2000 als Redakteur bei BÖRSE ONLINE. Seit Juli 2013 ist der Finanzjournalist als Freiberufler tätig. Jeden Dienstag ab 18 Uhr analysiert er die neuesten Entwicklungen am Finanzmarkt in der Sendung Euer Egmond.

Wichtige rechtliche Hinweise – bitte lesen. Dieser Beitrag von BNP Paribas S.A. – Niederlassung Deutschland ist eine Produktinformation und Werbe- bzw. Marketingmitteilung, die sich an private und professionelle Kunden in Deutschland und Österreich richtet, wie definiert in § 67 deutsches Wertpapierhandelsgesetz (WpHG) und § 1 Z 35 und 36 österreichisches Wertpapieraufsichtsgesetz 2018 (WAG 2018). Er stellt weder ein Angebot noch eine Beratung, Empfehlung oder Aufforderung zum Kauf, Verkauf oder Halten irgendeiner Finanzanlage dar. Ferner handelt es sich nicht um eine Aufforderung, ein solches Angebot zu stellen. Insbesondere stellt dieser Beitrag keine Anlageberatung bzw. Anlageempfehlung dar, weil er die persönlichen Verhältnisse des jeweiligen Anlegers nicht berücksichtigt.

Es handelt sich um eine Werbe- bzw. Marketingmitteilung, die weder den gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit bzw. der Förderung der Unabhängigkeit von Finanzanalysen noch dem Verbot des Handels im Anschluss an die Verbreitung von Finanzanalysen unterliegt. Der Erwerb von hierin beschriebenen Finanzinstrumenten bzw. Wertpapieren erfolgt ausschließlich auf Basis der im jeweiligen Prospekt nebst etwaigen Nachträgen und den endgültigen Angebotsbedingungen enthaltenen Informationen. Diese Dokumente können in elektronischer Form unter www.derivate.bnpparibas.com unter Eingabe der jeweiligen Wertpapierkennnummer (WKN oder ISIN) des Produkts bzw. der jeweilige Basisprospekt unter www.derivate.bnpparibas.com/service/basisprospekte abgerufen werden. Ebenso erhalten Sie diese Dokumente in deutscher oder englischer Sprache in elektronischer Form per Mail von derivate@bnpparibas.com bzw. in Papierform kostenfrei in Deutschland von BNP Paribas Emissions- und Handelsgesellschaft mbH Frankfurt am Main, Senckenberganlage 19, 60325 Frankfurt am Main.

Diese Werbe- bzw. Marketingmitteilung ersetzt keine persönliche Beratung. BNP Paribas S.A. rät dringend, vor jeder Anlageentscheidung eine persönliche Beratung in Anspruch zu nehmen. Um potenzielle Risiken und Chancen der Entscheidung, in das Wertpapier zu investieren, vollends zu verstehen wird ausdrücklich empfohlen, den jeweiligen Prospekt nebst etwaigen Nachträgen, die jeweiligen endgültigen Angebotsbedingungen sowie das jeweilige Basisinformationsblatt (KID) gut durchzulesen, bevor Anleger eine Anlageentscheidung treffen. BNP Paribas S.A (samt Zweigniederlassungen) ist kein Steuerberater und prüft nicht, ob eine Anlageentscheidung für den Kunden steuerlich günstig ist. Die steuerliche Behandlung hängt von den persönlichen Verhältnissen des Kunden ab und kann künftig Änderungen unterworfen sein. Kurse bzw. der Wert eines Finanzinstruments können steigen und fallen.

Basisinformationsblatt: Für die hierin beschriebenen Wertpapiere steht ein Basisinformationsblatt (KID) zur Verfügung. Dieses erhalten Sie in deutscher oder englischer Sprache kostenfrei in Deutschland von BNP Paribas Emissions- und Handelsgesellschaft mbH Frankfurt am Main, Senckenberganlage 19, 60325 Frankfurt am Main sowie unter www.derivate.bnpparibas.com unter Eingabe der Wertpapierkennnummer (WKN oder ISIN) des Wertpapiers.

Warnhinweis: Sie sind im Begriff, ein Produkt zu erwerben, das nicht einfach ist und schwer zu verstehen sein kann.

Hinweis auf bestehende Interessenkonflikte zu den besprochenen Wertpapieren/Basiswerten bzw. Produkten, die auf diesen Wertpapieren/Basiswerten basieren: Als Universalbank kann BNP Paribas S.A., ein mit ihr verbundenes Unternehmen oder eine andere Gesellschaft der BNP Paribas Gruppe mit Emittenten von in dem Beitrag genannten Wertpapieren/Basiswerten in einer umfassenden Geschäftsbeziehung stehen (zum Beispiel Dienstleistungen im Investmentbanking oder Kreditgeschäfte). Sie kann hierbei in Besitz von Erkenntnissen oder Informationen gelangen, die in dieser Werbe- bzw. Marketingmitteilung nicht berücksichtigt sind. BNP Paribas S.A., ein mit ihr verbundenes Unternehmen oder eine andere Gesellschaft der BNP Paribas Gruppe oder auch Kunden von BNP Paribas S.A. können auf eigene Rechnung Geschäfte in oder mit Bezug auf die in dieser Werbemitteilung angesprochenen Wertpapiere/Basiswerte getätigt haben oder als Marketmaker für diese agieren. Diese Geschäfte (zum Beispiel das Eingehen eigener Positionen in Form von Hedge-Geschäften) können sich nachteilig auf den Marktpreis, Kurs, Index oder andere Faktoren der jeweiligen genannten Produkte und damit auch auf den Wert der jeweiligen genannten Produkte auswirken. BNP Paribas S.A. unterhält interne organisatorische, administrative und regulative Vorkehrungen zur Prävention und Behandlung von Interessenkonflikten.

Wichtige Information für US-Personen: Die hierin beschriebenen Produkte und Leistungen sind nicht an US Personen gerichtet. Dieser Beitrag darf nicht in die USA eingeführt oder gesandt oder in den USA oder an US-Personen verteilt werden.

Emittentenrisiko: Die in diesem Beitrag beschriebenen Wertpapiere werden von BNP Paribas Emissions- und Handelsgesellschaft mbH Frankfurt am Main emittiert und von der BNP Paribas S.A. garantiert. Als Inhaberschuldverschreibungen unterliegen die von BNP Paribas Emissions- und Handelsgesellschaft mbH Frankfurt am Main emittierten und von der BNP Paribas S.A. garantierten Wertpapiere keiner Einlagensicherung. Der Anleger trägt daher mit Erwerb des Wertpapiers das Ausfallrisiko der Emittentin sowie der Garantin. Angaben zum maßgeblichen Rating von BNP Paribas S.A. sind unter www.derivate.bnpparibas.com erhältlich. Ein Totalverlust des vom Anleger eingesetzten Kapitals ist möglich.

Marken: DAX® und TecDAX® sind eingetragene Marken der Deutschen Börse AG. STOXXSM , STOXX 50SM und EURO STOXX 50SM Index sind Marken der STOXX Limited. STOXX Limited ist ein Unternehmen der Deutschen Börse. SMI® ist eine eingetragene Marke der SIX Swiss Exchange. ATX (Austrian Traded Index®) und RDX (Russian Depository Index®) werden durch die Wiener Börse AG real-time berechnet und veröffentlicht. WIG 20® ist eine eingetragene Marke der Warsaw Stock Exchange. BUX® ist eine eingetragene Marke der Budapest Stock Exchange. Dow Jones Industrial AverageSM ist ein Dienstleistungszeichen von McGraw-Hill Companies. S&P 500® ist ein eingetragenes Warenzeichen der McGraw-Hill Companies, Inc. Nasdaq 100® ist eine eingetragene Marke von The Nasdaq Stock Market, Inc. NYSE Arca Gold Bugs Index ist Eigentum der NYSE Euronext. Nikkei 225® Index ist Eigentum der Nihon Keizai Shimbun, Inc. TOPIX® ist Eigentum der Japan Exchange Group. Hang Seng IndexSM und Hang Seng China Enterprises IndexSM sind Eigentum von Hang Seng Indexes Company Limited. KOSPI 200SM ist Eigentum der Korea Stock Exchange. SET 50SM ist ein eingetragenes Warenzeichen der Stock Exchange of Thailand. MSCI® ist ein eingetragenes Warenzeichen von MSCI Inc. IBEX 35 ist ein eingetragenes Warenzeichen der Sociedad de Bolsas S.A. CECE EUR Index ® ist Eigentum und eingetragenes Warenzeichen der Wiener Börse AG. Der FTSE/ASE 20 Index® ist gemeinsames Eigentum der Athens Stock Exchange und von FTSE International Limited und wurde für den Gebrauch durch BNP Paribas S.A. – Niederlassung Deutschland lizenziert. FTSE International Limited fördert, unterstützt oder bewirbt nicht diese Produkte. FTSE™, FTSE® und Footsie® sind registrierte Marken der London Stock Exchange Plc und The Financial Times Limited und werden von FTSE International unter einer Lizenz verwendet. NIFTY 50SM ist ein eingetragenes Warenzeichen der National Stock Exchange of India. S&P Toronto Stock Exchange 60 Index® ist ein eingetragenes Warenzeichen der McGraw-Hill Companies Inc. Dow Jones Turkey Titans 20 Index ist eine Dienstleistungsmarke von Dow Jones & Company, Inc. und wurde für den Gebrauch durch BNP Paribas S.A. – Niederlassung Deutschland lizenziert. LPX 50® und LPX® Major Market Index sind eingetragene Marken der LPX GmbH, Basel. GPR 250 Global Index ist eingetragenes Warenzeichen von Global Property Research. MSCI® World Index und MSCI® Emerging Markets sind eingetragene Warenzeichen von MSCI Inc.

Das vorliegende Dokument wurde von der BNP Paribas S.A. Niederlassung Deutschland erstellt, eine Niederlassung der BNP Paribas S.A. mit Hauptsitz in Paris, Frankreich. BNP Paribas S.A. Niederlassung Deutschland, Senckenberganlage 19, 60325 Frankfurt am Main wird von der Europäischen Zentralbank (EZB) und der Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution (ACPR) beaufsichtigt, ist von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) zugelassen und ist Gegenstand beschränkter Regulierung durch die BaFin. BNP Paribas S.A. ist von der EZB und der ACPR zugelassen und wird von der Autorité des Marchés Financiers in Frankreich beaufsichtigt. BNP Paribas S.A. ist als Gesellschaft mit beschränkter Haftung in Frankreich eingetragen. Sitz: 16 Boulevard des Italiens, 75009 Paris, France. www.bnpparibas.com.

Grundsätze zur Weitergabe von Anlage- und Anlagestrategieempfehlungen sowie Informationen über eigene Interessen und Interessenkonflikte

Informationen über Interessen und Interessenkonflikte des Erstellers