Werbemitteilung

Comstock Resources – Unter den US-Gasmultis mit den niedrigsten Produktionskosten glänzen

10.03.2026 · von Egmond Haidt

Der US-Konzern hat den lange Zeit stark schwankenden Gaspreisen getrotzt. Mit dem Start des Iran-Kriegs haben sich die Aussichten für die Firma zumindest kurzfristig verbessert.

Nach dem Beginn des Iran-Kriegs sind die Gaspreise noch viel stärker nach oben geschossen als jene für Öl. Damit hellen sich die Perspektiven für das US-Unternehmen Comstock Resources auf.

Comstock Resources ist ein Erdgasproduzent, der sich auf die Erschließung des Haynesville Shale im Norden des US-Bundesstaats Louisiana und im Osten von Texas fokussiert. Das Unternehmen wird von dem Milliardär Jerry Jones, dem Eigentümer der Dallas Cowboys, kontrolliert, der über seine Firmen 66 Prozent der Anteile an Comstock Resources hält.

Im vierten Quartal hat sich der Umsatz auf 789,814 Millionen Dollar mehr als verdoppelt, obwohl die Förderung von Erdgas um 10,4 Prozent auf 1,21 Millionen Kubikfuß pro Tag gesunken ist, was vor allem an der Veräußerung von Vermögenswerten lag.

Der Verkauf ist ebenso stark zurückgegangen. Allerdings ist der Preis für den Rohstoff deutlich gestiegen, womit die Einnahmen aus dem Verkauf von Öl und Gas um 27,2 Prozent auf 366,6 Millionen Dollar geklettert sind. Dabei stammten praktisch die gesamten Erlöse aus dem Gasverkauf.

Zudem entfielen 128,8 Millionen Dollar auf das Service-Geschäft im Gasbereich, während sich der Gewinn aus dem Verkauf von Vermögenswerten auf 294,4 Millionen Dollar belief.

Dabei ist der bereinigte Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (Ebitda) auf Konzernebene um 9,8 Prozent auf 276,8 Millionen Dollar geklettert.

Allerdings erhöht die Firma kräftig die Investitionen, was den Cashflow belastet. So lag der operative Cashflow bei 222,3 Millionen Dollar. Abzüglich der Investitionen von 348,1 Millionen Dollar und unter Berücksichtigung eines positiven Sondereffekts von 59,0 Millionen Dollar stand allerdings ein negativer Free Cashflow von 66,8 Millionen Dollar zu Buche.

Zudem lagen die Nettoschulden bei 2,8 Milliarden Dollar. Das entsprach dem 2,6-Fachen des bereinigten Ebitda.

Guter Ausblick

Bei der Zahlenvorlage gab sich Vorstandschef M. Jay Allison mit den Ergebnissen zufrieden und lieferte einen guten Ausblick, zumal das Unternehmen vom Wachstum das weltweiten Marktes für Flüssigerdgas (LNG) und dem kräftig steigenden Strombedarf in Rechenzentren profitiere.

Dabei verwies Allison darauf, dass die Produktionskosten von Comstock bei lediglich 0,77 Dollar je Tausend Kubikfuß Gas liegen, womit die Firma die niedrigsten Kosten im Vergleich zu acht heimischen Konkurrenten habe. Die Kosten von Comstock lägen dabei um 50 Prozent unter dem Schnitt der Wettbewerber.

Für das erste Quartal hat der Firmenlenker eine Gasförderung von 1,075 bis 1,15 Millionen Kubikfuß pro Tag in Aussicht gestellt, im Gesamtjahr 2026 sollen es 1,25 bis 1,4 Millionen Kubikfuß pro Tag werden (2025: 1,234 Millionen).

Zudem sollen sich die Investitionen im ersten Quartal auf 275 bis 325 Millionen Dollar belaufen, im Gesamtjahr sollen sie sich auf 1,4 bis 1,5 Milliarden Dollar summieren.

Zudem ist Comstock eine Kooperation mit dem US-Versorger NextEra Energy eingegangen. NextEra wolle in Western Haynesville ein Kraftwerk für einen Hyperscaler bauen, mit einer Anfangskapazität von 2 Gigawatt (GW), die später auf bis zu 8 GW ausgebaut werden könnte.

Allison will 2026 die erwartete Steigerung der Produktion und die höheren Gaspreise nutzen, um Schulden abzubauen.

So sehen die Schätzungen aus

Analysten prognostizieren für 2026 einen Umsatzrückgang um 5,8 Prozent auf 2,09 Milliarden Dollar.

Dennoch soll das bereinigte Ebitda um 20,7 Prozent auf 1,3 Milliarden Dollar steigen.

Zudem soll der bereinigte Gewinn vor Zinsen und Steuern (Ebit) um 31,7 Prozent auf 576,2 Millionen Dollar nach oben schießen. Damit würde die Marge von 19,7 auf 27,6 Prozent nach oben springen.

Selbstverständlich sind die Schätzungen aufgrund des Iran-Kriegs noch mit viel größerer Unsicherheit behaftet als ohnehin schon vor dem Hintergrund der üblicherweise stark schwankenden Gaspreise.

Wie geht’s weiter mit der Aktie?

Nach dem kräftigen Seitwärtstrend der vergangenen 24 Monate liegt der Börsenwert bei 5,9 Milliarden Dollar. Inklusive der Nettoschulden von 2,8 Milliarden Dollar liegt der Enterprise Value (EV) bei 8,7 Milliarden Dollar.

Das entspricht dem 15,1-Fachen des von Analysten für 2026 vorhergesagten Ebit. Das ist meiner Meinung nach eine ziemlich hohe Bewertung und zeigt, welch kräftiges Wachstum in der Aktie eingepreist ist.

Allerdings könnten sich die Schätzungen der Analysten im Nachhinein als deutlich zu konservativ herausstellen, gerade falls der Iran-Krieg deutlich länger dauern sollte als ein paar Wochen, woraufhin der Gaspreis weiter kräftig zulegen könnte.

Das 2026er-KGV liegt bei herben 21,2.

Meiner Meinung nach könnte die Aktie von Comstock Resources weiterhin unter großen Schwankungen seitwärts tendieren. Sollte bei Investoren erneut die Sorge hochkochen, dass der Iran-Krieg deutlich länger dauern könnte als bislang erwartet, könnte das Papier deutlich zulegen.

BNP Paribas bietet auf die Aktie von Comstock Resources (A2APM4) Mini Futures, Unlimited Turbos, Faktor-Optionsscheine und weitere Produkte an.

Egmond Haidt

Der Autor dieses Beitrags, Egmond Haidt, arbeitete nach seiner Bankausbildung und dem BWL-Studium ab 2000 als Redakteur bei BÖRSE ONLINE. Seit Juli 2013 ist der Finanzjournalist als Freiberufler tätig. Jeden Dienstag ab 18 Uhr analysiert er die neuesten Entwicklungen am Finanzmarkt in der Sendung Euer Egmond.

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