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Estée Lauder – Der Lack ist ab

30.08.2023 · von Egmond Haidt

Der US-Kosmetikkonzern hat im vergangenen Fiskaljahr drei Mal die Prognose gesenkt. Wegen etlicher Belastungsfaktoren ist der Start in das neue Geschäftsjahr ebenfalls alles andere als erfreulich.

Für viele Kosmetikfans in den USA hat Estée Lauder immer noch einen sehr klangvollen Namen. Allerdings läuft das Geschäft schon längere Zeit alles andere als rund, weshalb die Aktie zuletzt in die Nähe des niedrigsten Niveaus seit Februar 2019 abgerutscht ist.

Gegründet wurde das Unternehmen im Jahr 1946 von Estée Lauder und ihrem Mann Joseph Lauder. Die ersten Produkte des Duos waren laut Wikipedia „eine Creme, ein Reinigungsöl, eine Gesichtsmaske und eine Hautlotion.“

Heutzutage, fast 80 Jahre später besitzt der Konzern rund 30 Marken, viele von denen international bekannt sind, allen voran Estée Lauder selbst, sowie Clinique, La Mer und M.A.C.

Im per Juni beendeten Fiskaljahr 2022/23 ist der Umsatz des Unternehmens um 10 Prozent auf 15,9 Milliarden Dollar gesunken. Bereinigt um Währungseffekte und die Eröffnung neuer Läden stand organisch ein Minus von 6 Prozent zu Buche.

Größter Umsatzlieferant sind Hautpflegeprodukte, sie steuerten mit 8,2 Milliarden Dollar 51,6 Prozent der Konzernerlöse bei. Auf den Rängen zwei und drei folgten Makeup mit 4,5 Milliarden Dollar, sowie Parfüms mit 2,5 Milliarden Dollar. Der kleine Rest entfällt auf Haarpflegeprodukte.

Gegenwind von mehreren Seiten

Die Zahlen für das vierte Quartal 2022/23 spiegeln einmal mehr die Probleme des Unternehmens klar wider, wenngleich die Ergebnisse etwas über den Schätzungen der Analysten lagen. Zwar ist der Umsatz um 1 Prozent auf 3,61 Milliarden Dollar geklettert.

Allerdings bekam der Konzern die schwache Konjunkturerholung in China zu spüren. Zudem schwächelte das für Estée Lauder so wichtige Duty-Free-Geschäft in der Destination Hainan, einer Insel im südchinesischen Meer, sowie in Südkorea, was zu einem deutlichen Rückgang der Einnahmen bei Hautpflegeprodukten geführt hat. Dabei versuchen die chinesischen Behörden dagegen vorzugehen, dass Reisende in Hainan massiv Kosmetikprodukte kaufen, um sie anschließend auf dem Festland zu verkaufen.

Nachdem das Management die erhoffte Belebung im Duty-Free-Geschäft in Hainan und Südkorea wiederholt falsch eingeschätzt hatte, hatte das Management im Fiskaljahr 2022/23 den Ausblick drei Mal in Folge gesenkt.

Das dritte Problem im vierten Quartal 2022/23 war der deutliche Umsatzrückgang in den USA, weil die dortigen Einzelhändler weniger Produkte von Estée Lauder geordert hatten als erwartet. Umso mehr versucht sich das Unternehmen umzuorientieren, weg von herkömmlichen Warenhäusern und stattdessen hin zu Spezialisten, wie Ulta Beauty oder der LMVH-Tochter Sephora.

Estée Lauder-Chef Fabrizio Freda sagte, dass er sich im laufenden Fiskaljahr „auf die Beschleunigung des (Umsatz)Wachstums in Nordamerika“ fokussieren wolle. Dazu soll unter anderem das Werbebudget aufgestockt werden, und mehr Werbung auf TikTok gemacht werden.

Bei der Umsatzverteilung nach Regionen lag die Region Asien-Pazifik zuletzt mit 1,30 Milliarden Dollar knapp vor Europa, Naher Osten und Afrika (EMEA) mit 1,25 Milliarden Dollar. Auf Rang 3 liegt Amerika, also Latein- plus Nordamerika, mit 1,07 Milliarden Dollar.

Rutsch in die roten Zahlen

Wegen deutlich gestiegener Kosten, wie Herstellungskosten, sowie für Verwaltung und Vertrieb, stand unter dem Strich ein Verlust von 33 Millionen Dollar, beziehungsweise ein Verlust je Aktie von 0,09 Dollar, sowie ein bereinigter Verlust je Aktie von 0,07 Dollar.

Im vierten Quartal 2021/22 hatte der Kosmetikriese noch einen Gewinn von 52 Millionen Dollar ausgewiesen, beziehungsweise einen Gewinn je Aktie von 0,14 Dollar, sowie einen bereinigten Gewinn je Aktie von 0,42 Dollar.

Ende Juni 2022/23 hatte der Konzern zudem Nettoschulden von 4,1 Milliarden Dollar.

Schwacher Ausblick

Das Unternehmen will im laufenden Fiskaljahr auf den Wachstumskurs zurückkehren und ein Erlösplus von 5 bis 7 Prozent erreichen, organisch soll eines von 6 bis 8 Prozent zu Buche stehen. Zudem soll in den nächsten 5 Jahren die Marge deutlich verbessert werden.

Zur Erinnerung: im Fiskaljahr 2022/23 war der operative Gewinn, gemessen am Gewinn vor Zinsen und Steuern (Ebit), um 52 Prozent auf 1,5 Milliarden Dollar eingebrochen, womit die Marge von 17,9 auf nur mehr 9,5 Prozent zurückgegangen ist. Das ist alles andere als zufriedenstellend für einen Kosmetikriesen.

Gleichzeitig will der Konzern weiter investieren, beispielsweise in das Duty-Free-Geschäft in Asien, in die Emerging Markets, sowie den Abschluss des Baus seines Werks in Japan – des ersten Werks in Asien -, ein Innovationszentrum in China, sowie ein Logistikzentrum in der Schweiz.

Allerdings schlägt das deutlich auf die Profitabilität durch. Daher soll der bereinigte Gewinn je Aktie nur 3,50 bis 3,75 Dollar erreichen, nach 3,46 Dollar für 2022/23. Die Prognose lag weit unter den vorherigen Schätzungen der Analysten von 4,83 Dollar, inzwischen ist sie auf nur mehr 3,57 Dollar eingedampft worden.

Trübe Aussichten

Zudem verwies das Management auf die Konjunkturschwäche in China. Außerdem sei es sich der Auswirkungen auf das Geschäft durch „hohe Inflation, den steigenden Dollar, sowie den Rezessionssorgen in vielen Märkten weltweit“ bewusst.

Ich habe in den vergangenen Monaten wiederholt gesagt und geschrieben, dass die starken Zinssteigerungen der Fed die hochverschuldete US-Wirtschaft in eine Rezession treiben dürften, während die EZB mit ihren deutlichen Zinsanhebungen der Wirtschaft der Eurozone das gleiche Schicksal bescheren dürfte. Und eine Belebung der chinesischen Wirtschaft ist meiner Meinung nach weiterhin ebenfalls nicht in Sicht.

Allerdings soll sich das Geschäft laut dem Management von Estée Lauder erst im Laufe des Fiskaljahres nach und nach beleben.

Umso trüber sieht daher die Prognose für das erste Quartal 2023/24 aus. Demnach soll der Umsatz um 10 bis 12 Prozent gegenüber dem Vorjahr sinken.

Zudem soll ein bereinigter Verlust je Aktie von 0,21 bis 0,31 Dollar zu Buche stehen, gegenüber einem Gewinn je Aktie von 1,37 Dollar im ersten Quartal 2022/23. Die „Profitabilität“ für das laufende Quartal wäre damit noch deutlich schlechter als jene für das vierte Quartal 2022/23.

Wie geht es weiter mit der Aktie?

Trotz des Kursrutsches liegt das KGV auf Basis der Gewinnschätzungen für das Fiskaljahr 2023/24 immer noch bei herben 42,3. Meiner Meinung nach sind die schlechten Nachrichten daher noch längst nicht in der Aktie eingepreist.

Zwar könnte es jederzeit zu einer technischen Erholung kommen. Anschließend sollte das Papier allerdings die Talfahrt fortsetzen.

BNP Paribas bietet auf die Aktie von Estée Lauder (897933) neben Mini Futures und Unlimited Turbos auch Optionsscheine und Faktor Optionsscheine an.

Egmond Haidt

Nach der Bankausbildung und dem BWL-Studium arbeitete er ab 2000 als Redakteur bei BÖRSE ONLINE. Seit Juli 2013 ist der Finanzjournalist als Freiberufler tätig. Jeden Dienstag ab 18 Uhr analysiert er die neuesten Entwicklungen am Finanzmarkt in der Sendung Euer Egmond.

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