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eToro – Beim Börsendebüt satte Kursgewinne verbucht

19.05.2025 · von Egmond Haidt

Die Handelsplattform hat das prächtige Börsenumfeld für ein Listing an der Nasdaq genutzt. Wie geht’s weiter mit dem Papier?

Mit einem Kursanstieg um 29 Prozent auf 67 Dollar hat die eToro-Aktie den Handelstag beim Börsendebüt am Mittwoch, dem 14. Mai, abgeschlossen, ehe das Papier in den darauffolgenden Tagen deutlich nachgegeben hat. Damit lag der Börsenwert am ersten Handelstag bei knapp über 5,5 Milliarden Dollar.

Die Handelsplattform mit Firmensitz in Israel hatte die Hausse am weltweiten Aktienmarkt und bei Kryptowährungen genutzt, um 11,92 Millionen Papiere zu einem Emissionspreis von 52 Dollar zu platzieren, das lag deutlich über der Emissionsspanne von 46 bis 50 Dollar. Dabei stammte die Hälfte der Papiere von Altaktionären und die andere Hälfte aus einer Kapitalerhöhung, womit der Firma 310 Millionen Dollar zugeflossen sind.

Das Unternehmen wollte bereits 2022 zu einem Börsenwert von 10,4 Milliarden Dollar an die Börse gehen, hatte wegen des schwierigen Umfelds allerdings die Pläne auf Eis gelegt.

Kräftiges Wachstum

eToro erfreute sich 2024 guter Geschäfte. Laut dem Emissionsprospekt sind die Kommissionen um 46 Prozent auf 931 Millionen Dollar gestiegen.

Zudem ist der bereinigte Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (Ebitda) um 159 Prozent auf 304 Millionen Dollar nach oben geschossen.

Zum Jahresauftakt hat sich die erfreuliche Geschäftsentwicklung fortgesetzt. Zwar hat eToro keine Zahlen zu den genauen Kommissionen für das erste Quartal veröffentlicht, allerdings hätten sich 43 Prozent davon auf Aktien belaufen, 37 Prozent auf Kryptowährungen, 16 Prozent auf Rohstoffe und 4 Prozent auf Währungen.

Die Zahlen zeigen unmissverständlich, wie stark das Geschäft von der Entwicklung an den Aktienmärkten und bei Kryptowährungen abhängig ist. Dabei können sich Kunden von eToro auch den Strategien erfolgreicher Anleger anschließen und deren Trades nachbilden.

Zudem sei auf Konzernebene ein bereinigtes Ebitda von 76 bis 80 Millionen Dollar erwirtschaftet worden. In der Mitte der Spanne bedeutet das zwar einen Rückgang um 10 Prozent, Grund dafür seien allerdings verstärkte Wachstumsinvestitionen gewesen, um das gute Umfeld für die verstärkte Kundenakquise zu nutzen.

Warten auf Schätzungen

Wie sehen die Umsatz- und Gewinnschätzungen für eToro aus, womit Sie sich die Bewertung selbst ausrechnen können? Da müssen sich Investoren noch etwas gedulden, dürfen doch Analysten in den USA in den ersten 25 Tagen nach dem Börsendebüt keine Schätzungen veröffentlichen. Also muss man bis zum 9. Juni warten, um die Schätzungen für die Jahre 2025 und 2026 sehen zu können.

Ehrlich gesagt kann ich keine seriöse Schätzung zu eToro abgeben. Aber angenommen, das gute Börsenumfeld hält an und die Firma könnte 2025 – trotz der erheblichen Wachstumsinvestitionen – das bereinigte Ebitda um 25 Prozent steigern, dann stünden 380 Millionen Dollar zu Buche. Für 2026 gehe ich ebenfalls von einem Plus von 25 Prozent aus, womit dann 475 Millionen Dollar zu Buche stünden. Aber wie gesagt, das sind nur meine Annahmen, und die Schätzungen der Analysten könnten völlig anders aussehen.

Wie geht’s weiter mit der Aktie?

Nach dem kürzlichen Kursrückgang liegt der Börsenwert bei 5,25 Milliarden Dollar. Abzüglich des Netto-Cash-Bestands von 640,4 Millionen Dollar (per Ende Dezember 2024) liegt der Enterprise Value (EV) bei 4,6 Milliarden Dollar.

Das entspricht dem 9,7-Fachen des von mir für 2026 geschätzten Ebitda. Das wäre meiner Meinung nach keine zu hohe Bewertung, allerdings müsste eToro – wie von mir angenommen – weiter kräftig wachsen.

Das ist in einem Umfeld zunehmender Konkurrenz, etwa durch den US-Wettbewerber Robinhood Markets, natürlich keineswegs sicher. Dessen Aktie war nach der Deeskalation im Handelskrieg und der daraus resultierenden Hausse an den Börsen in den vergangenen Monaten in die Nähe des Rekordhochs nach oben geschossen.

Die eToro-Aktie dürfte in den nächsten Wochen und Monaten stark von der Entwicklung der Aktienmärkte und der Kryptowährungen abhängig sein. Wenn der S&P 500 und der Bitcoin auf Rekordfahrt bleiben sollten, dürfte das eToro-Papier auf dem Weg nach oben sein.

Allerdings hat US-Finanzminister Scott Bessent zuletzt davor gewarnt, dass die reziproken Strafzölle von US-Präsident Donald Trump bald zurückkehren könnten, was für viele Länder beziehungsweise Regionen außerhalb Chinas eine kräftige Erhöhung der Strafzölle gegenüber dem aktuellen Niveau von 10 Prozent bedeuten würde. In dem Fall könnte es erneut zu Turbulenzen an den Aktienmärkten und bei Kryptowährungen kommen, was die eToro-Aktie belasten dürfte.

BNP Paribas bietet auf die Aktie von eToro (A3DNR9) Mini Futures, Unlimited Turbos und weitere Produkte an.

Egmond Haidt

Der Autor dieses Beitrags, Egmond Haidt, arbeitete nach seiner Bankausbildung und dem BWL-Studium ab 2000 als Redakteur bei BÖRSE ONLINE. Seit Juli 2013 ist der Finanzjournalist als Freiberufler tätig. Jeden Dienstag ab 18 Uhr analysiert er die neuesten Entwicklungen am Finanzmarkt in der Sendung Euer Egmond.

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