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F5 – Ausverkauf bei US-Tech-Aktien reißt das Papier mit nach unten

05.08.2024 · von Egmond Haidt

Der US-IT-Konzern hat gute Ergebnisse geliefert. Dennoch hat die Rally der Aktie zuletzt ein jähes Ende gefunden.

F5 ist bei Weitem nicht so bekannt wie viele andere US-Technologiefirmen, dabei hat der Konzern eine wichtige Aufgabe. „Wir stellen sicher, dass jede App schnell und zuverlässig ist, damit sich unsere Kunden auf das konzentrieren können, was ihnen am wichtigsten ist: ihr Geschäftsleben“, schreibt die in Seattle im US-Bundesstaat Washington beheimatete Firma auf ihrer Homepage.

„Mit F5 können Kunden die App-Leistung maximieren und Sicherheitsprobleme reduzieren – überall dort, wo ihre Apps bereitgestellt werden“, so die Homepage weiter. „Mithilfe unserer umfassenden App-Sicherheitsplattform können Sie sehen, was vor sich geht, die Situation analysieren und Schwachstellen automatisch beheben, bevor sie zu Problemen werden.“

Gute Ergebnisse

Mit diesem Geschäftsmodell war das Unternehmen zuletzt auf Erfolgskurs, wie die 9-Monats-Zahlen vom 29. Juli zeigen. Zwar ist der Umsatz im per Juni beendeten dritten Quartal des Geschäftsjahrs 2023/24 etwas gesunken, auf 695,5 Millionen Dollar. Das lag allerdings leicht über den Schätzungen der Analysten von 685,8 Millionen Dollar.

Während das Servicegeschäft leicht gewachsen ist, auf 387 Millionen Dollar, und das Softwaregeschäft leicht zugelegt hat, auf 179 Millionen Dollar, war das Hardwaregeschäft auf 130 Millionen Dollar eingebrochen.

Allerdings war der bereinigte Gewinn vor Zinsen und Steuern (Ebit) auf Konzernebene stabil bei 233 Millionen Dollar, damit hat sich die Marge leicht verbessert, von 33,2 auf 33,4 Prozent.

Zudem legte der bereinigte Gewinn je Aktie um 4,7 Prozent auf 3,36 Dollar zu. Das lag weit über den Erwartungen von 2,97 Dollar.

Prognose angehoben

Vorstandschef François Locoh-Donou zeigte sich bei der Präsentation der Ergebnisse zufrieden und schraubte den Ausblick nach oben, woraufhin die Aktie nach oben schoss. Laut den Aussagen des Vorstandschefs arbeitet der Konzern mit mehreren großen Unternehmenskunden zusammen, die beginnen, ihre IT-Infrastruktur für die Nutzung von KI in großem Maßstab vorzubereiten.

Aufgrund der guten Nachfrage nach Software soll der Umsatz im Gesamtjahr mit rund 2,8 Milliarden Dollar das obere Ende der vorherigen Prognose erreichen. Damit wäre der Erlös stabil gegenüber dem Fiskaljahr 2022/23, nachdem der Konzern zuvor einen stabilen Umsatz oder einen Rückgang um bis zu 2 Prozent in Aussicht gestellt hatte. Die neue Prognose lag leicht über der Konsensschätzung von 2,78 Milliarden Dollar.

Zudem soll der bereinigte Gewinn je Aktie um rund 12 Prozent zulegen, nachdem Locoh-Donou den Ausblick erst Ende April auf ein Plus von 7 bis 9 Prozent von zuvor 6 bis 8 Prozent angehoben hatte.

Der Firmenlenker überzeugte Investoren diesmal außerdem mit der Prognose für das vierte Quartal. Demnach soll der Umsatz 720 bis 740 Millionen Dollar erreichen, das lag über den Erwartungen von 717,4 Millionen Dollar.

Für den bereinigten Gewinn je Aktie sind 3,38 bis 3,50 Dollar geplant, womit die Schätzungen von 3,33 Dollar deutlich übertroffen wurden.

So sehen die Schätzungen aus

Analysten prognostizieren für das Fiskaljahr 2024/25 einen Umsatzanstieg um 4,1 Prozent auf knapp über 2,9 Milliarden Dollar.

Dabei soll des bereinigte Ebit um 8,5 Prozent gegenüber dem erwarteten Wert für 2023/24 auf knapp über 1,0 Milliarden Dollar zulegen. Damit würde sich die Marge jeweils deutlich verbessern, zuerst 2023/24 auf 33,5 Prozent nach oben schießen, um 2024/25 sogar 35,0 Prozent zu erreichen.

Wie geht’s weiter mit der Aktie?

Dennoch ist die Aktie in den vergangenen Tagen eingebrochen. Das liegt meiner Meinung nach am Ausverkauf bei US-Tech-Aktien insgesamt, nachdem bei Investoren plötzlich Sorgen vor einer möglichen US-Rezession hochgekocht sind.

In einem derartigen Konjunkturumfeld dürften viele Unternehmen meiner Meinung nach zwangsläufig auf die IT-Bremse treten, womit sich auch die Aussichten für F5 deutlich eintrüben.

Der Börsenwert liegt bei 11,25 Milliarden Dollar. Inklusive des Netto-Cash-Bestands von 935,6 Millionen Dollar liegt der Enterprise Value (EV) bei 10,3 Milliarden Dollar.

Das entspricht dem 10,1-Fachen des von Analysten für 2024/25 vorhergesagten bereinigten Ebit. Damit ist die Bewertung bei Weitem nicht so hoch wie bei vielen anderen US-Techs.

Das liegt daran, dass das Umsatzwachstum bei F5 in den vergangenen Jahren ziemlich gedämpft war, und auch in den nächsten Jahren bei jeweils lediglich rund 4 Prozent liegen soll. F5 ist also nicht gerade eine Wachstumsrakete. Da hilft es auch nicht viel, dass sich die bereinigte operative Marge durchaus sehen lassen kann.

Und das KGV für 2024/25 liegt bei 13,6.

Die Kursentwicklung von F5 dürfte meiner Ansicht nach kurzfristig vor allem von der der US-Tech-Aktien insgesamt abhängen. Wenn sich der Kursrückgang bei vielen US-Techs wegen der zunehmenden Sorgen vor einer US-Rezession ausweiten sollte, könnte auch das Papier von F5 kurzfristig weiter nachgeben.

BNP Paribas bietet auf die Aktie von F5 (922977) Mini Futures und Unlimited Turbos an.

Egmond Haidt

Nach der Bankausbildung und dem BWL-Studium arbeitete er ab 2000 als Redakteur bei BÖRSE ONLINE. Seit Juli 2013 ist der Finanzjournalist als Freiberufler tätig. Jeden Dienstag ab 18 Uhr analysiert er die neuesten Entwicklungen am Finanzmarkt in der Sendung Euer Egmond.

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