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Levi Strauss – Mit Jeans- und anderer Mode ein Comeback feiern
Nach etlichen volatilen Jahren ist das Geschäft des US-Bekleidungsherstellers auf dem Weg der Besserung. Vorstandschefin Michelle Gass hat die Gewinnprognose leicht angehoben.
Levi Strauss hat sich eindrucksvoll zurückgemeldet. Die imposante Rally der Aktie der vergangenen Monate zeigt die zunehmende Zuversicht der Investoren, dass sich das Geschäft des US-Bekleidungsherstellers in den nächsten Quartalen deutlich beleben dürfte.
Er ist nicht zuletzt für seine 501 Jeans bekannt, die längst Kult ist. Allerdings verkauft Levi Strauss längst nicht nur Jeans, sondern eine Menge anderer Klamotten, wie Rücke, Kleider oder Tops und betrachtet sich als Denim-Lifestyle-Unternehmen und nicht nur als eine Blue-Jeans-Firma.
Nach der Vorlage der Quartalszahlen am 3. April war die Aktie nach oben geschossen und hat anschließend die Klettertour fortgesetzt.
Im per Februar beendeten 1. Quartal des Fiskaljahres 2023/24 ist zwar der Umsatz um 7,8 auf 1,56 Milliarden Dollar gesunken. Das lag aber vor allem daran, dass im Vorjahr wegen der Umstellung auf eine neue ERP-Software Lieferungen an Großhändler vom 2. auf das 1. Quartal 2022/23 vorgezogen worden waren. Dieser Effekt hat im 1. Quartal 2023/24 den Erlös um rund 6 Prozentpunkte belastet.
Zudem ist der Konzern zuletzt aus der Marke Denizen und dem Russlandgeschäft ausgestiegen. Bereinigt um sämtliche Sondereffekte wäre der Konzernerlös stabil gewesen.
Zwar bekommt Levi das schwächelnde Großhandelsgeschäft zu spüren, nachdem gerade die Kaufhäuser aus den USA und Europa weniger ordern. Das kompensiert das Unternehmen aber zusehends durch das Direct-to-Consumer-Geschäft (DTC), also das Geschäft in den eigenen Läden plus den Internethandel.
Das DTC-Geschäft ist im 1. Quartal 2023/24 um 7 Prozent auf 754,1 Millionen Dollar gewachsen, womit der Anteil an den Konzernerlösen von 41,7 auf den Rekord von 48,4 Prozent geklettert ist.
Vorstandschefin Michelle Gass kurbelt das Geschäft nicht nur durch die Einführung zahlreicher neuer Produkte an, sondern drückt auch kräftig auf die Kostenbremse. Im Januar war daher der Abbau von 10 bis 15 Prozent der Mitarbeiter angekündigt worden. Das soll im Gesamtjahr für Einsparungen von 100 Millionen Dollar sorgen. Inzwischen sind 12 Prozent des Personals abgebaut worden.
Aufgrund des deutlichen Umsatzrückgangs ist der bereinigte Gewinn vor Zinsen und Steuern (Ebit) im 1. Quartal um 24 Prozent auf 141 Millionen Dollar gesunken, womit sich die Marge von 11,0 auf 9,0 Prozent verschlechtert hat.
Gewinnprognose leicht angehoben
Auf der Analystenkonferenz gab sich Gass bezüglich der Geschäftsentwicklung dennoch zufrieden. Die Vorstandschefin betonte, dass der Konzernumbau in Richtung des DTC-Geschäfts gut vorankomme, während die Maßnahmen zur Stabilisierung des Großhandelsgeschäfts erste Erfolge zeigen würden.
Gass hat daher die Umsatzprognose für das Fiskaljahr 202/24 bestätigt, demnach soll der Erlös um 1 bis 3 Prozent steigen. Zudem hob die Chefin die Prognose für den bereinigten Gewinn je Aktie leicht an auf 1,17 bis 1,27 Dollar, von 1,15 bis 1,25 Dollar zuvor.
Dabei gab sich die Firmenlenkerin zuversichtlich, dass das zuletzt schwächelnde Geschäft in Europa wegen der steigenden Großhandelsbestellungen im zweiten Halbjahr auf den Wachstumskurs zurückkehren werde, nachdem es im 1. Quartal bereinigt um den Ausstieg aus Russland noch um 5 Prozent geschrumpft war.
Zudem soll der konzernweite Umsatz im zweiten Halbjahr im mittleren einstelligen Prozentbereich wachsen. Die Dynamik im DTC-Geschäft halte an, während es positive Anzeichen im Großhandelsgeschäft gäbe und ermutigende Trends in den USA.
Das war allesamt Musik in den Ohren der Investoren.
Wie geht’s weiter mit der Aktie?
Analysten prognostizieren für das im Oktober endende Fiskaljahr 2023/24 einen Umsatzanstieg um 2,8 Prozent auf 6,35 Milliarden Dollar. Die Schätzung liegt damit am oberen Rand von Gass‘ Prognose.
Dabei soll das bereinigte Ebit um 18,6 Prozent auf 658 Millionen nach oben schießen, womit sich die Marge deutlich verbessern würde von 9,0 auf 10,4 Prozent.
Der Börsenwert liegt bei 8,86 Milliarden Dollar. Inklusive der Nettoschulden von 1,63 Milliarden Dollar liegt der Enterprise Value (EV) bei rund 10,5 Milliarden Dollar.
Das entspricht dem 15,9-Fachen des von Analysten für das Fiskaljahr 2023/24 vorhergesagten bereinigten Ebit. Ich finde, das ist eine ziemlich hohe Bewertung und zeigt, dass eine Menge Wachstum in der Aktie eingepreist ist.
Und das 2023/24er-KGV liegt bei stattlichen 17,3. Dabei soll der bereinigte Gewinn je Aktie um 15,5 Prozent zulegen.
Trotz der meiner Meinung nach hohen Bewertung sollte der Aufwärtstrend der Aktie weitergehen, denn Investoren dürften darauf setzen, dass sich das Geschäft im 2. Halbjahr 2023/24 deutlich beleben und damit die Profitabilität merklich verbessern wird. Laut den Schätzungen der Analysten soll sich zudem das Umsatzwachstum im Fiskaljahr 2024/25 auf 5,4 Prozent beschleunigen.
BNP Paribas bietet auf die Aktie von Levi Strauss (A2PFHR) neben Mini Futures auch Unlimited Turbos an.
Egmond Haidt
Nach der Bankausbildung und dem BWL-Studium arbeitete er ab 2000 als Redakteur bei BÖRSE ONLINE. Seit Juli 2013 ist der Finanzjournalist als Freiberufler tätig. Jeden Dienstag ab 18 Uhr analysiert er die neuesten Entwicklungen am Finanzmarkt in der Sendung Euer Egmond.
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