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Mercedes-Benz – Quartalszahlen lassen Aktie auf 7-Monats-Hoch nach oben schießen

Der Premiumhersteller hat Ergebnisse veröffentlicht. Wie geht’s weiter mit der Aktie?
Um 6 Prozent auf 58 Euro schießt die Aktie von Mercedes-Benz nach der Veröffentlichung der Quartalsergebnisse nach oben und ist damit ausnahmsweise mal Spitzenreiter im DAX. Investoren honorieren, dass die Zahlen nicht so schlecht ausgefallen sind wie befürchtet, während Vorstandschef Ola Källenius die zum Halbjahr gesenkte Jahresprognose bestätigt und den Start eines zwei Milliarden Euro schweren Aktienrückkaufprogramms ankündigt.
Im dritten Quartal ist der Umsatz des Premiumherstellers um 7 Prozent auf 32,15 Milliarden Dollar gesunken. Das lag etwas unter den Schätzungen der Analysten von 32,67 Milliarden Euro.
Dabei ist der Erlös in der wichtigen Autosparte Mercedes-Benz Cars um 7 Prozent auf 23,74 Milliarden Dollar zurückgegangen, womit die Erwartungen von 24,11 Milliarden Euro leicht verfehlt wurden.
Zwar verbuchte die Autosparte einen Absatzrückgang um 12 Prozent, allerdings griffen Kunden verstärkt bei den hochpreisigen Fahrzeugen zu. Dabei brach der Absatz in China um 27 Prozent auf 125.133 Einheiten ein, während jener in den USA um 17 Prozent auf 70.758 zurückging.
In China bekommt der Premiumhersteller die aufgrund der Immobilienkrise schwächelnde Konjunktur und gleichzeitig den zunehmenden Wettbewerbsdruck heimischer Anbieter wie BYD und Xiaomi zu spüren. Hingegen schlagen in den USA die Strafzölle von US-Präsident Donald Trump durch.
Allerdings ist der bereinigte Gewinn vor Zinsen und Steuern (Ebit) in der Autosparte um lediglich 6 Prozent auf 1,14 Milliarden Euro gesunken, das lag weit über den Erwartungen von 963 Millionen Euro. Damit hat sich die Marge bei 4,8 Prozent stabilisiert und liegt somit deutlich über den Erwartungen von 4,0 Prozent.
Zudem übertraf das bereinigte Ebit auf Konzernebene mit 2,10 Milliarden Euro die Erwartungen von 1,73 Milliarden Euro bei Weitem. Dabei ausgeklammert sind unter anderem Kosten von 876 Millionen Euro für Restrukturierungsmaßnahmen, also vor allem für den Personalabbau.
Offenbar greift das 5 Milliarden Euro schwere Kostensenkungsprogramm deutlich stärker als erwartet.
Außerdem lag der Free Cashflow des Industriegeschäfts mit 1,37 Milliarden Euro meilenweit über den Schätzungen von 761 Millionen Euro.
Kein Wunder, dass die obigen Zahlen zu bereinigtem Ebit und Free Cashflow des Industriegeschäfts für Zuversicht bei Investoren sorgen.
Prognose bestätigt
Vor dem Hintergrund dieser Ergebnisse hat Källenius die Jahresprognose bestätigt. Demnach sollen Umsatz, Ebit und Free Cashflow des Industriegeschäfts 2025 jeweils „deutlich unter Vorjahresniveau“ liegen.
Ebenso soll der Absatz in der Autosparte „deutlich unter Vorjahresniveau“ liegen. Dabei soll eine bereinigte Ebit-Marge von 4 bis 6 Prozent erwirtschaftet werden. Mit einem Wert von 5,7 Prozent nach neun Monaten ist Mercedes-Benz Cars gut unterwegs, dieses Jahresziel zu erreichen.
Zudem hat Källenius ein 2 Milliarden Euro schweres Aktienrückkaufprogramm angekündigt. Es soll am 3. November starten und innerhalb von 12 Monaten durchgeführt werden.
Wie geht’s weiter mit der Aktie?
Nach dem Kurssprung liegt der Börsenwert bei 55,8 Milliarden Euro. Inklusive der Nettoschulden von 79,4 Milliarden Euro liegt der Enterprise Value (EV) bei 135,2 Milliarden Euro.
Das entspricht dem 15,5-Fachen des von Analysten für 2026 vorhergesagten Ebit. Ich finde, das ist eine ziemlich hohe Bewertung für ein Geschäftsmodell, das erheblich unter Druck steht.
Je stärker Analysten allerdings ihre Schätzungen für 2025 und damit üblicherweise auch für 2026 nach oben schrauben sollten, umso mehr dürfte die Bewertung zurückgehen, möglicherweise in Richtung des 14,5 bis 14,8-Fachen, was ich immer noch als hohe Bewertung empfinde.
Dabei soll der Umsatz 2026 – laut den Schätzungen der Analysten – um lediglich 1 Prozent steigen, während sich das bereinigte Ebit kräftig erholen soll.
Und das 2026er-KGV liegt – auf Basis der aktuellen Schätzungen – bei 8,4.
Meiner Meinung nach könnte die Aktie von Mercedes-Benz zumindest kurzfristig auf Erholungskurs bleiben. Denn nach den deutlich besser als befürchteten Zahlen hat sich die Stimmung der Investoren erheblich verbessert.
Sie könnten daher darauf setzen, dass das Kostensenkungsprogramm schnell und kräftig greift, woraufhin die Profitabilität und der Cashflow im vierten Quartal 2025 sowie gerade im Gesamtjahr 2026 deutlich besser ausfallen könnten als erwartet.
BNP Paribas bietet auf die Aktie von Mercedes-Benz (710000) Mini Futures, Unlimited Turbos, Optionsscheine, Faktor-Optionsscheine und weitere Produkte an.

Egmond Haidt
Der Autor dieses Beitrags, Egmond Haidt, arbeitete nach seiner Bankausbildung und dem BWL-Studium ab 2000 als Redakteur bei BÖRSE ONLINE. Seit Juli 2013 ist der Finanzjournalist als Freiberufler tätig. Jeden Dienstag ab 18 Uhr analysiert er die neuesten Entwicklungen am Finanzmarkt in der Sendung Euer Egmond.
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