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Oceaneering International – Trotz der Talfahrt des Ölpreises steigt die Aktie

Die US-Ölservice-Firma erfreut sich guter Geschäfte, allerdings hat der Ausblick kurz für Verunsicherung bei Investoren gesorgt.
Die Schere zwischen dem Ölpreis und der Aktie von Oceaneering International geht immer weiter auseinander. Während Ersterer auf Talfahrt ist, ist das Papier der US-Ölservice-Firma auf dem Weg nach oben und nähert sich den 9-Monats-Hochs. Investoren honorieren, dass das Geschäft bei dem Konzern gut läuft, während eine Sparte außerhalb des herkömmlichen Energiegeschäfts für Fantasie sorgt (dazu gleich mehr).
Der Konzern bietet Produkte und Dienstleistungen für die Offshore-Öl- und -Gasindustrie an, vor allem für Tiefseeanwendungen wie mobile Robotertechnologie (Unterwasserroboter) und Schiffe. Zudem nutzt die Firma ihr Know-how, um das Geschäft mit dem US-Verteidigungsministerium auszubauen, um Produkte und Dienstleistungen für die US Navy (Reparatur von U-Booten etc.) sowie für Luft- und Raumfahrt anzubieten.
Im dritten Quartal ist der Umsatz von Oceaneering um 9,3 Prozent auf 742,9Millionen Dollar gestiegen. Das lag deutlich über den Schätzungen der Analysten von 709,2 Millionen Dollar. Wachstumsmotor war das Geschäft im Bereich Luftfahrt und Rüstung, wodurch sein Anteil an den Konzernerlösen mit 125,9 Millionen Dollar auf 17 Prozent angewachsen ist. Der Bereich hat in den vergangenen Monaten etliche Aufträge vom Verteidigungsministerium beziehungsweise von der Navy bekommen.
Dabei ist der bereinigte Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (Ebitda) auf Konzernebene um 13,2 Prozent auf 111,1 Millionen Dollar geklettert, das war der höchste Wert seit dem vierten Quartal 2015. Damit hat sich die Marge von 14 auf 15 Prozent etwas verbessert.
Verhaltene Prognose
Auf der Analystenkonferenz nach der Zahlenvorlage am 22. Oktober zeigte sich Vorstandschef Rod Larson mit den Ergebnissen sehr zufrieden, zumal der Auftragseingang um 37 Prozent auf 854 Millionen Dollar nach oben geschossen ist.
Allerdings gab Larson nur eine verhaltene Prognose ab. Demnach soll der Umsatz im vierten Quartal gegenüber dem Vorjahreswert von 713 Millionen Dollar sinken. Dabei soll der erwartete kräftige Erlösanstieg im Bereich Luftfahrt und Rüstung durch die Schwäche im Ölbereich überkompensiert werden, da diesmal einige Offshore-Projekte im Auslandsgeschäft fehlen.
Zudem soll ein bereinigtes Ebitda von lediglich 80 bis 90 Millionen Dollar erwirtschaftet werden. Die Mitte der Spanne (85 Millionen Dollar) bedeutet einen Rückgang um 14 Prozent gegenüber dem Vorjahreswert von 99 Millionen Dollar.
Damit soll im Gesamtjahr 2025 ein Umsatz zwischen 2,75 und 2,85 Milliarden Dollar erreicht werden, die Mitte der Spanne entspricht einem Wachstum von 5,2 Prozent gegenüber 2024.
Larson peilt zudem ein bereinigtes Ebitda von 391 bis 401 Dollar an, die Mitte der Spanne bedeutet einen Zuwachs von 14 Prozent.
Außerdem strebt der Vorstandschef einen Free Cashflow von 110 bis 130 Millionen Dollar an, gegenüber 96 Millionen Dollar für 2024.
Für zusätzliche Enttäuschung bei Investoren hat der erste Ausblick auf 2026 gesorgt, wonach ein bereinigtes Ebitda von lediglich 390 bis 440 Millionen Dollar erwirtschaftet werden soll. Die Mitte der Spanne bedeutet einen Anstieg um lediglich 4,8 Prozent gegenüber der Mitte der 2025er-Spanne. Für das Wachstum soll dabei ausschließlich der Bereich Luftfahrt und Rüstung sorgen, während das Ölzuliefergeschäft lediglich stagnieren soll.
Zudem soll der Free Cashflow auf dem 2025er-Niveau stagnieren.
So sehen die Schätzungen aus
Zuletzt haben Analysten zwar die Umsatzschätzungen für 2025 und 2026 etwas angehoben, allerdings jene zum Ebitda jeweils etwas gesenkt.
Damit prognostizieren die Finanzprofis aktuell für 2025 einen Umsatzanstieg um 5,1 Prozent auf 2,80 Milliarden Dollar, womit Larsons Prognose genau getroffen wird. 2026 soll es um 2,2 Prozent auf 2,86 Milliarden Dollar nach oben gehen.
Dabei soll das bereinigte Ebitda 2025 um 14,8 Prozent auf 398,6 Millionen Dollar zulegen, allerdings soll es 2026 um lediglich 1,2 Prozent auf 403,5 Millionen Dollar steigen.
Im gleichen Zeitraum soll es beim bereinigten Gewinn vor Zinsen und Steuern (Ebit) deutlich stärker nach oben gehen. Für 2025 wird ein Anstieg um 20,6 Prozent auf 297 Millionen Dollar vorhergesagt, gefolgt von einem Zuwachs um 5,1 Prozent auf 312,3 Millionen Dollar für 2026. Damit würde die Marge zuerst von 9,3 auf 10,6 Prozent deutlich steigen, um 2026 auf 10,9 Prozent noch etwas zuzulegen.
Wie geht’s weiter mit der Aktie?
Der Börsenwert liegt bei 2,5 Milliarden Dollar. Vor dem Hintergrund des Netto-Cash-Bestands von 6 Millionen Dollar liegt damit auch der Enterprise Value (EV) bei 2,5 Milliarden Dollar.
Das entspricht lediglich dem 8,0-Fachen des von Analysten für 2026 vorhergesagten Ebit. Die meiner Meinung nach niedrige Bewertung zeigt, wie skeptisch Investoren die mittel- und langfristigen Aussichten von Oceaneering einschätzen.
Diese Skepsis teile ich absolut nicht, schließlich dürfte die Nachfrage nach Öl und Gas – und damit nach den Produkten von Oceaneering – in den nächsten Jahren robust bleiben. Zudem dürfte das Geschäft im Bereich Luftfahrt und Rüstung brummen.
Das 2026er-KGV liegt bei lediglich 13,9, wobei Analysten für 2026 einen Rückgang des bereinigten Gewinns je Aktie um 6,3 Prozent auf 1,78 Dollar vorhersagen.
Meiner Meinung nach sollte die Aktie weiter nach oben tendieren, denn die Aussichten für den Konzern sollten bei Weitem nicht so trübe sein, wie es derzeit die Bewertung widerspiegelt. Dabei sollte gerade das Rüstungsgeschäft für Fantasie sorgen.
BNP Paribas bietet auf die Aktie von Oceaneering International (865291) Mini Futures und weitere Produkte an.

Egmond Haidt
Der Autor dieses Beitrags, Egmond Haidt, arbeitete nach seiner Bankausbildung und dem BWL-Studium ab 2000 als Redakteur bei BÖRSE ONLINE. Seit Juli 2013 ist der Finanzjournalist als Freiberufler tätig. Jeden Dienstag ab 18 Uhr analysiert er die neuesten Entwicklungen am Finanzmarkt in der Sendung Euer Egmond.
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