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Saab – Rüstungsboom bietet starkes Wachstumspotenzial

07.07.2025 · von Egmond Haidt

Der schwedische Flugzeug- und Rüstungskonzern erfreut sich guter Geschäfte. Vorstandschef Micael Johansson hat ehrgeizige Mittelfristziele.

Das Umfeld für die Rüstungsindustrie, gerade jener Europas, ist so gut wie selten zuvor. Vor dem Hintergrund des anhaltenden Ukraine-Kriegs sind sich die Regierungen vieler Länder Europas bewusst, dass sie in den nächsten Jahren ihre Verteidigungsfähigkeiten massiv ausbauen müssen, zumal der NATO-Partner USA unter der Führung von US-Präsident Donald Trump seinen strategischen Fokus zusehends in Richtung Indopazifik verlagert.

Umso mehr muss Europa in die eigene Rüstung investieren, wovon Unternehmen wie Saab erheblich profitieren. Der schwedische Flugzeug- und Rüstungskonzern bietet Lösungen für den Kampf zu Wasser, zu Lande und in der Luft, etwa Kampfflugzeuge vom Typ Gripen, Flugabwehr- und Panzerabwehrwaffen, Unterwassersysteme wie Torpedos, Lenkwaffensysteme, Tarn- und Simulationssysteme.

Im ersten Quartal ist der Umsatz um 11,3 Prozent auf 15,8 Milliarden Schwedische Kronen (1,7 Milliarden Euro) gestiegen. Das um Währungseffekte und Zukäufe bereinigte organische Wachstum lag bei 10,9 Prozent.

Dabei stieg der Gewinn vor Zinsen und Steuern um 22 Prozent auf 1,5 Milliarden Kronen, damit hat sich die Marge deutlich verbessert, von 8,4 Prozent auf 9,2 Prozent.

Schlussendlich sprang der Gewinn je Aktie um 64 Prozent auf 2,35 Kronen nach oben.

Allerdings hat der Auftragseingang um lediglich 4 Prozent auf 19,1 Milliarden Kronen zugelegt. Dennoch liegt das Book-to-Bill-Ratio, also das Verhältnis von Auftragseingang zu Umsatz, bei 1,21. Werte oberhalb von 1 deuten auf künftiges Umsatzwachstum hin.

Dabei stachen zwei Großaufträge ins Auge, einer über 2,1 Milliarden Kronen aus Lettland für Luftverteidigungssysteme, sowie einer aus Deutschland für TAURUS-Systeme über 1,7 Milliarden Kronen.

Hingegen schoss der Auftragsbestand um 19 Prozent auf 189,2 Milliarden Kronen nach oben.

Prognose bestätigt

Bei der Zahlenvorlage am 25. April zeigte sich Vorstandschef Micael Johansson mit den Ergebnissen zufrieden und verwies auf das gute Umfeld in der Branche.

Allerdings kritisierte er, dass die Politik trotz der Einsicht, dass kräftig in die Rüstung investiert werden müsse, häufig zu lange brauche, um die Aufträge tatsächlich auch zu vergeben. Zudem räumte er ein, dass Strafzölle für Unsicherheit in der Branche sorgen würden.

Dennoch bestätigte Johansson die Prognose für das Gesamtjahr 2025. Demnach soll ein organisches Umsatzwachstum von 12 bis 16 Prozent erreicht werden.

Außerdem solle das Wachstum beim Ebit höher sein als jenes des organischen Umsatzwachstums.

Ehrgeizige Mittelfristziele

Am 27. Mai hat das Management dann auf einem Investorentag die Mittelfristziele für den Zeitraum 2023 bis 2027 bestätigt.

Demnach soll in dem Zeitraum ein organisches Umsatzwachstum von durchschnittlich 18 Prozent pro Jahr erreicht werden.

Zudem solle das Wachstum beim Ebit höher sein als jenes des organischen Umsatzwachstums.

Außerdem soll in dem 5-Jahres-Zeitraum mindestens 60 Prozent des Ebit als operativer Cashflow hängen bleiben. Allerdings würden die hohen Wachstumsinvestitionen den Cashflow im Jahr 2025 belasten. So stockt die Firma die Kapazitäten in Schweden in den Werken in Linköping und in Karlskoga auf, zudem baut das Unternehmen ein neues Werk im US-Bundesstaat Michigan und eines in Indien.

So sehen die Schätzungen aus

Analysten sagen für 2025 einen Umsatzanstieg – also nicht ein organisches Umsatzwachstum – von 16,3 Prozent auf 74,1 Milliarden Kronen vorher. 2026 soll es genau so stark auf 86,2 Milliarden Kronen nach oben gehen.

Dabei soll das Ebit 2025 um 26 Prozent auf 7,1 Milliarden Kronen nach oben schießen, für 2026 wird ein Plus von 25 Prozent auf 8,9 Milliarden Kronen erwartet. Damit würde sich die Marge jeweils deutlich verbessern, zuerst von 8,9 Prozent auf 9,6 Prozent, um 2026 10,4 Prozent zu erreichen.

Wie geht’s weiter mit der Aktie?

Nach der vorherigen Rally auf Rekordhochs hat die Aktie zuletzt ein paar Wochen seitwärts tendiert. Damit liegt der Börsenwert bei 267,6 Milliarden Kronen. Abzüglich des Netto-Cash-Bestands von 2,2 Milliarden Kronen liegt der Enterprise Value (EV) bei 265,4 Milliarden Kronen.

Das entspricht dem 29,7-Fachen des von Analysten für 2026 vorhergesagten Ebit. Das ist eine sehr hohe Bewertung, allerdings soll der Umsatz in den nächsten Jahren weiter kräftig wachsen, während sich die Marge deutlich verbessern soll.

Und das 2026er-KGV liegt bei herben 38,8.

Meiner Meinung nach sollte die Aktie trotz der hohen Bewertung schon bald wieder auf Rekordfahrt gehen. Schließlich sehen die Wachstumsperspektiven hervorragend aus. Je schneller Politiker Aufträge an Saab vergeben, umso mehr sollte das Geschäft bei dem Konzern brummen. Vor diesem Hintergrund sollten Investoren schon bald über die hohe Bewertung hinwegsehen.

Bei dieser Gelegenheit möchte ich darauf hinweisen, dass ich auch für andere Rüstungs-Aktien wie Rheinmetall (siehe Beitrag „Rüstungsboom sorgt für sensationelle Ergebnisse“) weiterhin bullisch bleibe.

BNP Paribas bietet auf die Aktie von Saab (A403UW) Mini Futures, Unlimited Turbos, Faktor-Optionsscheine und weitere Produkte an.

Egmond Haidt

Der Autor dieses Beitrags, Egmond Haidt, arbeitete nach seiner Bankausbildung und dem BWL-Studium ab 2000 als Redakteur bei BÖRSE ONLINE. Seit Juli 2013 ist der Finanzjournalist als Freiberufler tätig. Jeden Dienstag ab 18 Uhr analysiert er die neuesten Entwicklungen am Finanzmarkt in der Sendung Euer Egmond.

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