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Siemens – Robustes Geschäft trotzt konjunktureller Unsicherheit

12.08.2025 · von Egmond Haidt

Der Technologiekonzern hat Quartalszahlen vorgelegt. Geht der Höhenflug des DAX-Schwergewichts weiter?

Auf die Vorlage der 9-Monats-Zahlen am 7. August hatte die Siemens-Aktie anfangs mit einer kleinen Berg- und Talfahrt reagiert, ehe das Papier deutlich nach oben geschossen ist. Investoren honorieren, dass sich der Technologiekonzern in dem schwierigen Umfeld gut schlägt, woraufhin Vorstandschef Roland Busch die Prognose für das Gesamtjahr bestätigt hat.

Im per Juni beendeten dritten Quartal des Fiskaljahrs 2024/25 ist der Umsatz von Siemens um 3 Prozent auf 19,4 Milliarden Euro gestiegen. Auf vergleichbarer Basis, also bereinigt um Währungs- und Portfolioeffekte, stand ein Plus von 5 Prozent zu Buche.

Der Bereich Digital Industries, der Kunden auf dem Weg der digitalen Transformation unterstützt, hat einen Erlösrückgang um 10 Prozent auf 4,4 Milliarden Euro vermeldet. Verantwortlich hierfür war ein Einbruch im Softwaregeschäft, nachdem es im Vorjahreszeitraum eine Reihe großer Verträge mit lizenzierter Software gegeben hatte. Hingegen stiegen die Einnahmen aus dem Automatisierungsgeschäft zum ersten Mal seit dem vierten Quartal 2022/23 wieder, verantwortlich hierfür war die Erholung des Geschäfts in China.

Der Erlösrückgang bei Digital Industries wurde allerdings durch das Wachstum in den anderen drei Bereichen des industriellen Geschäfts, also bei Smart Infrastructure, der Bahntechniksparte Mobility sowie Siemens Healthineers mehr als wettgemacht. So arbeitete Digital Industries „den großen Bestand an Aufträgen von Rechenzentren und Kunden im Energiebereich weiterhin konsequent“ ab, so der Quartalsbericht.

Zudem ist der Auftragseingang auf Konzernebene um 25 Prozent auf 24,7 Milliarden Euro nach oben geschossen. Verantwortlich dafür war der Bereich Mobility, der den Auftragseingang aufgrund zweier milliardenschwerer Orders aus Ägypten und den USA mehr als verdreifacht hat, auf 7,9 Milliarden Euro.

Damit lag das Book-to-Bill-Ratio, also das Verhältnis Auftragseingang zu Umsatz, auf Konzernebene bei herben 1,28. Werte oberhalb von 1 signalisieren künftiges Umsatzwachstum.

Allerdings ist das Ergebnis des industriellen Geschäfts, also der bereinigte Gewinn vor Zinsen und Steuern (Ebit), um 7 Prozent auf 2,8 Milliarden Euro gesunken. Damit hat sich die Marge zwar etwas verschlechtert, von 16,5 auf 14,9 Prozent, dennoch kann sie sich mehr als sehen lassen. Der Ergebnisrückgang war auf Digital Industries zurückzuführen, wohingegen die anderen Bereiche ihren Gewinn jeweils gesteigert haben.

„Mit unserer Leistung im dritten Quartal beweisen wir, dass Siemens trotz eines volatilen globalen Marktes robuste Ergebnisse liefert. Wir zeigen anhaltende Wachstumsdynamik bei Auftragseingang, Umsatzerlösen und Gewinn nach Steuern“, sagte Busch.

Dennoch spüre auch Siemens eine Verunsicherung der Kunden durch Strafzölle, insbesondere in der Automobilbranche und im Maschinenbau. So würden sich dort Verkaufs- und Investitionszyklen verlängern. Das bremse die Erholung im Automatisierungsgeschäft. „Die Erholung der Auftragslage war jedoch weniger dynamisch als erwartet“, so der Firmenlenker.

Prognose bestätigt

Bei der Zahlenvorlage gab sich Busch zufrieden und bestätigte die Prognose, was bei Investoren für Erleichterung gesorgt hat.

Demnach soll der Konzernumsatz im per September endenden Fiskaljahr 2024/25 auf vergleichbarer Basis um 3 bis 7 Prozent steigen. Zudem soll das Book-to-Bill-Ratio über 1 liegen.

Dabei werde zwar der Bereich Digital Industries bei Umsatz und Ergebnis jeweils nur die untere Hälfte der prognostizierten Spanne erreichen, hingegen werde Smart Infrastructure am oberen Ende des Margenziels herauskommen.

Außerdem peilt der Vorstandschef einen bereinigten Gewinn je Aktie von 10,40 bis 11,00 Euro an. In dem Ergebnis sind die milliardenschweren Übernahmen der US-Softwarefirmen Altair Engineering und Dotmatics noch nicht enthalten. Die Transaktionen waren früher als geplant abgeschlossen worden.

Wie geht’s weiter mit der Aktie?

Die Bestätigung der Prognose hat die Stimmung der Investoren weiter verbessert. Damit liegt der Börsenwert bei 179,0 Milliarden Euro. Inklusive der Nettoschulden von 40,6 Milliarden Euro liegt der Enterprise Value (EV) bei 219,6 Milliarden Euro.

Das entspricht dem 18,2-Fachen des von Analysten für 2025/26 prognostizierten Ebit. Ich finde, das ist eine ziemlich hohe Bewertung. Allerdings hat der Konzern in den vergangenen Jahren Investoren mit der Entwicklung des Umsatzes und der Profitabilität überzeugt – und dieser Trend könnte sich in den nächsten Jahren fortsetzen.

Zudem liegt das KGV auf Basis der Gewinnschätzungen für 2025/26 liegt bei herben 20,4.

Ich gehe allerdings davon aus, dass die erfreuliche Geschäftsentwicklung bei Siemens anhalten könnte, weshalb die Aktie des mit einem Indexgewicht von 10,4 Prozent zweitschwersten DAX-Werts auf Rekordfahrt bleiben könnte.

BNP Paribas bietet auf die Aktie von Siemens (723610) Mini Futures, Unlimited Turbos, Optionsscheine, Faktor-Optionsscheine und weitere Produkte an.

Egmond Haidt

Der Autor dieses Beitrags, Egmond Haidt, arbeitete nach seiner Bankausbildung und dem BWL-Studium ab 2000 als Redakteur bei BÖRSE ONLINE. Seit Juli 2013 ist der Finanzjournalist als Freiberufler tätig. Jeden Dienstag ab 18 Uhr analysiert er die neuesten Entwicklungen am Finanzmarkt in der Sendung Euer Egmond.

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