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Solventum – Börsenneuling will mit Restrukturierung deutlich agiler werden
Die ehemalige Gesundheitssparte des US-Mischkonzerns 3M hat gute Quartalszahlen vorgelegt. Vorstandschef Bryan Hanson hat daher die Prognose angehoben.
Solventum hat das erste Quartal als eigenständiges Unternehmen hinter sich. Bei der Präsentation der Ergebnisse am 8. August feierte Vorstandschef Bryan Hanson das entsprechend. Allerdings räumte er ein, dass die Firma in den vergangenen Jahren bei der Absatzentwicklung dem Markt hinterhergehinkt und sich die Marge deutlich verschlechtert habe.
Der Konzern wolle daher im Rahmen des Umbaus in den nächsten Jahren den Umsatz ankurbeln, die Profitabilität verbessern und den Cashflow steigern. Das Unternehmen hatte am 1. April sein Börsendebüt an der New York Stock Exchange gegeben.
Es stellt eine Reihe von Produkten für die Gesundheitsvorsorge her, vor allem medizinische Instrumente und Zubehör für die Wundversorgung, Sterilisation und Chirurgie, zudem zahnmedizinische Instrumente, medizinische Informationssysteme, sowie Reinigungs- und Filtrationsinstrumente.
Im zweiten Quartal ist der Umsatz um 0,2 Prozent auf 2,08 Milliarden Dollar gestiegen. Das organische Wachstum lag bei 1,3 Prozent.
Aufgrund deutlich gestiegener Kosten - unter anderem jene als eigenständiges Unternehmen, sowie Ausgaben zur Ankurbelung des Wachstums - ist allerdings der bereinigte Gewinn vor Zinsen und Steuern (Ebit) um 20 Prozent auf 430 Millionen Dollar eingebrochen, damit hat sich die Marge deutlich verschlechtert von 26,0 auf 20,7 Prozent.
Der bereinigte Gewinn je Aktie brach um 36 Prozent auf 1,56 Dollar ein.
Prognose angehoben
Bei der Präsentation zeigte sich Hanson mit den Ergebnissen dennoch zufrieden und sagte, dass die Loslösung von 3M gut vorangekommen sei und er die Restrukturierung weiter energisch vorantreiben werde (siehe unten).
Der Vorstandschef hob den Ausblick fürs Gesamtjahr an. Demnach soll der Umsatz organisch stabil sein, oder um bis zu 1 Prozent steigen. Zuvor war ein stabiler Erlös oder ein Rückgang um bis zu 2 Prozent geplant.
Die bereinigte operative Marge soll auf 21 bis 23 Prozent zurückgehen. Zur Erinnerung: 2022 waren es rund 25 Prozent.
Den Ausblick für den bereinigten Gewinn je Aktie für 2024 schraubte der Firmenlenker auf 6,30 bis 6,50 Dollar nach oben, gegenüber den zuvor avisierten 6,10 bis 6,40 Dollar.
Zudem bestätigte der Vorstandschef die Prognose für den Free Cashflow von 700 bis 800 Millionen Dollar.
In den nächsten 24 Monate stünde außerdem der Schuldenabbau ganz oben auf der Agenda.
Konzernumbau läuft
Hanson will die Restrukturierung weiter energisch vorantreiben. In einem ersten Schritt werden 3.500 umsatz- und margenschwache Artikel, also 5 Prozent aller Artikel insgesamt, aus dem Sortiment genommen. Das verbessere die Lieferketten, ohne dass es deutliche Auswirkungen auf den Konzernumsatz und die Marge habe. Im Jahr 2025 soll eine zweite Welle mit Produktstreichungen folgen, die deutliche Auswirkungen auf die Marge haben soll.
Zudem wird die Produktion, die zuvor in 67 Werken gelaufen ist, künftig in nurmehr 29 zusammengefasst. Außerdem wird die Zahl der Logistikzentren von 122 auf 73 verringert.
So sehen die Schätzungen aus
Analysten prognostizieren für 2024 einen Umsatz von knapp 8,2 Milliarden Dollar. 2025 soll es nur minimal auf 8,23 Milliarden Dollar nach oben gehen.
Gleichzeitig soll das bereinigte Ebit im laufenden Jahr 1,76 Milliarden Dollar erreichen, gefolgt von einem deutlichen Rückgang auf 1,63 Milliarden Dollar für 2025. Grund ist, dass Solventum im laufenden Jahr 3 Quartale ein eigenständiges Unternehmen ist, 2025 hingegen 4 Quartale, was entsprechend für höhere Kosten sorgt. Damit würde die Marge von 21,5 Prozent für 2024 auf 19,7 Prozent für 2025 deutlich zurückgehen.
Wie geht’s weiter mit der Aktie?
Nach dem Börsendebüt war die Aktie schnell auf Talfahrt gegangen, woraufhin Mitte Juli ein Tief bei 48 Dollar erreicht worden war, ehe sie sich anschließend deutlich erholt hat.
Der Börsenwert liegt bei 10,3 Milliarden Dollar. Inklusive der Nettoschulden von 7,4 Milliarden Dollar liegt der Enterprise Value (EV) bei 17,7 Milliarden Dollar.
Das entspricht dem 10,9-Fachen des von Analysten für 2025 vorhergesagten Ebit. Ich finde, das ist eigentlich eine ausreichende Bewertung für ein Unternehmen, dessen Umsatzwachstum auf absehbare Zeit sehr überschaubar bleiben und dessen Marge 2025 deutlich zurückgehen soll.
Und das 2025er-KGV liegt bei 10,7.
Kurzfristig sollte die Entwicklung der Aktie meiner Meinung nach daher stark von jener des Gesamtmarktes, also des S&P500, abhängen. Sollte der Index weiter nach oben tendieren, weil nach den überraschend guten Daten zu den Einzelhandelsumsätzen die Sorge vor einer möglichen Rezession in den USA kurzfristig in den Hintergrund getreten ist, sollte sich auch die Aktie von Solventum kurzfristig noch etwas weiter erholen.
BNP Paribas bietet auf die Aktie von Solventum (A407ZE) Mini Turbos und Unlimited Turbos an.
Egmond Haidt
Nach der Bankausbildung und dem BWL-Studium arbeitete er ab 2000 als Redakteur bei BÖRSE ONLINE. Seit Juli 2013 ist der Finanzjournalist als Freiberufler tätig. Jeden Dienstag ab 18 Uhr analysiert er die neuesten Entwicklungen am Finanzmarkt in der Sendung Euer Egmond.
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