Werbemitteilung

The Cheesecake Factory – Vorstand findet Trumps Zollpolitik Käse

02.06.2025 · von Egmond Haidt

Die US-Restaurantkette hat in den vergangenen Jahren die Ergebnisse deutlich verbessert. Das Management will zahlreiche neue Filialen eröffnen.

Das Umfeld für die Restaurantbranche in den USA ist nicht einfach, sind doch viele Speisen in den vergangenen Jahren aufgrund der stark gestiegenen Lebensmittelpreise deutlich teurer geworden, woraufhin viele Verbraucher es sich zweimal überlegen, ob sie essen gehen.

Diesem schwierigen Umfeld hat Cheesecake Factory erfolgreich getrotzt und damit deutlich an Vertrauen bei Investoren gewonnen. Daraufhin ist die Aktie im Jahr 2024 nach einer mehrjährigen heftigen Berg- und Talfahrt deutlich gestiegen.

Das US-Unternehmen, das ursprünglich auf den Verkauf von Käsekuchen spezialisiert war, bietet längst alles an, was das Herz begehrt, von Steaks und Burgern über Sandwiches, Nudeln und Pizza bis hin zu Salaten und Milchshakes – und selbstverständlich auch Käsekuchen.

Im ersten Quartal ist der Umsatz um 4 Prozent auf 927,2 Millionen Dollar gestiegen, damit wurden die Schätzungen der Analysten praktisch genau getroffen. Bereinigt um die Eröffnung neuer Filialen lag das Wachstum bei 1,0 Prozent.

Von den Konzernerlösen entfielen mit 672,7 Millionen Dollar mehr als 70 Prozent auf die Tochter Cheesecake Factory, die restlichen Einnahmen verteilen sich ziemlich gleichmäßig auf die Töchter North Italia, die – wie der Name schon sagt – italienische Gerichtet anbietet, und FRC (Fox Restaurant Concepts) sowie auf sonstige.

Dabei ist der Gewinn vor Zinsen und Steuern (Ebit) auf Konzernebene vor allem aufgrund des zuletzt leichten Rückgangs der Lebensmittel- und Getränkekosten um ein Drittel auf 52,0 Millionen Dollar nach oben geschossen.

Zudem ist der bereinigte Gewinn (nach Steuern) um 28,6 Prozent auf 45,7 Millionen Dollar geklettert, damit hat sich die Marge von 4,0 auf 4,9 Prozent deutlich verbessert.

Außerdem ist der bereinigte Gewinn je Aktie um 27 Prozent auf 0,93 Dollar gestiegen, das lag weit über den Erwartungen von 0,81 Dollar. Das war das sechste Quartal in Folge mit einem Zuwachs von mehr als 20 Prozent, was Vorstandschef David Overton auf der Analystenkonferenz entsprechend gefeiert hat.

Außerdem hat der Konzern acht neue Filialen eröffnet, davon drei von North Italia, drei von Flower Child sowie zwei von FRC. Damit besaß das Unternehmen zum Quartalsende insgesamt 355 Restaurants, davon 215 von Cheesecake Factory, während sich die anderen ziemlich gleichmäßig auf die anderen Töchter verteilen.

Zudem wurden im Ausland 33 Niederlassungen von Franchise-Nehmern betrieben.

Prognose leicht gesenkt

Bei der Zahlenvorlage am 30. April zeigte sich Overton mit der Geschäftsentwicklung zufrieden. Zudem sollen im Gesamtjahr weiterhin 25 neue Filialen eröffnet werden, davon acht im zweiten Quartal.

Allerdings räumte Overton ein, dass der Zollstreit auf die Stimmung der US-Verbraucher durchgeschlagen habe. Daher stutzte Overton den Ausblick fürs Gesamtjahr ein wenig.

Demnach soll der Umsatz in der Mitte der Spanne 3,76 Milliarden Dollar erreichen (plus/minus 1 Prozent), statt der zuvor geplanten 3,8 Milliarden Dollar (plus/minus 1 Prozent). Dabei soll das flächenbereinigte Wachstum bei 0 bis 1 Prozent liegen, statt der zuvor avisierten 1 bis 2 Prozent.

Allerdings bestätigte der Vorstandschef die Prognose für die bereinigte Marge (nach Steuern) von rund 4,75 Prozent.

So sehen die Schätzungen aus

Analysten haben auf Overtons leichte Prognosesenkung reagiert und ihrerseits ihre Umsatz- und Gewinnschätzungen jeweils etwas gestutzt.

Demnach soll der Umsatz 2025 um 5 Prozent auf 3,76 Milliarden Dollar steigen. 2026 soll es dann um 6 Prozent auf knapp 4,0 Milliarden Dollar nach oben gehen, womit sich das Wachstum etwas beschleunigen würde.

Zudem soll das bereinigte Ebit 2025 um 6,7 Prozent auf 207,3 Millionen Dollar zulegen, gefolgt von einem Anstieg um 10,4 Prozent auf 228,9 Millionen Dollar für 2026. Damit würde sich die Marge jeweils leicht verbessern, zuerst auf 5,5 Prozent, gefolgt von 5,7 Prozent für 2026.

Die Zahlen zur bereinigten Ebit-Marge sind allerdings nicht zu verwechseln mit der von Overton angekündigten bereinigten Marge (nach Steuern) von rund 4,75 Prozent für 2025.

Wie geht’s weiter mit der Aktie?

Nach der zwischenzeitlichen Deeskalation im Handelskrieg ist die Aktie von Cheesecake Factory seit dem April-Tief um rund 20 Prozent nach oben geschossen.

Damit liegt der Börsenwert bei 2,7 Milliarden Dollar. Inklusive der – laut meinen Berechnungen – Nettoschulden von 491,9 Millionen Dollar liegt der Enterprise Value (EV) bei 3,2 Milliarden Dollar.

Das entspricht dem 14,0-Fachen des von Analysten für 2026 vorhergesagten Ebit. Ich finde, das ist eine relativ hohe Bewertung und zeigt, welch kräftiges Wachstum in der Aktie eingepreist ist. Allerdings hat das Management Investoren in den vergangenen zwei Jahren mit einem soliden Umsatzwachstum von jeweils 4 Prozent sowie einer deutlichen Verbesserung der Profitabilität überzeugt.

Und das 2026er-KGV liegt bei 13,5.

Meiner Meinung nach könnte die Aktie der Cheesecake Factory kurzfristig seitwärts tendieren, schließlich wurden nach der zwischenzeitlichen Deeskalation im Handelskrieg eine Menge gute Nachrichten in das Papier eingepreist.

Allerdings ist zuletzt der Zollstreit mit China etwas eskaliert, zumal US-Präsident Donald Trump China vorgeworfen hat, es habe die Vereinbarung mit den USA verletzt. Um was genau es sich dabei handelt, hat Trump allerdings nicht gesagt.

Zudem könnte der Zollstreit zwischen den USA und der EU jederzeit erneut eskalieren, will doch Trump das massive Handelsdefizit der USA mit der EU drastisch reduzieren. Laut Trumps Überzeugung kann er das aber nur mit deutlichen Strafzöllen erreichen, wohl deutlich höheren Zöllen als den aktuellen 10 Prozent, und möglicherweise auch höher als die am 2. April angekündigten … und später gesenkten – „reziproken“ Zölle von 20 Prozent.

Nun haben die USA und die EU bis zum 9. Juli Zeit, sich auf einen Deal zu einigen. Das dürfte allerdings ein sehr schwieriges Unterfangen sein, nachdem Trump zuletzt die Strafzölle auf die Importe von Stahl und Aluminium zum 4. Juni auf 50 Prozent verdoppelt hat. Das sind schlechte Nachrichten für die EU.

Vor dem Hintergrund dieser Nachrichten ist kaum vorherzusagen, ob sich die Stimmung der US-Verbraucher nach dem vorherigen Einbruch weiter verbessern könnte. Umso wichtiger wird es sein, ob es Trump wie geplant gelingt, sein massives Steuersenkungsprogramm bis zum 4. Juli durch den Kongress zu bringen. Falls Trump das tatsächlich schaffen sollte, woraufhin viele US-Verbraucher deutlich mehr Geld in der Tasche hätten – und daraufhin öfter essen gehen könnten –, dürfte die Aktie steigen.

BNP Paribas bietet auf die Aktie von The Cheesecake Factory (884888) Mini Futures, Unlimited Turbos, Faktor Zertifikate und weitere Produkte an.

Egmond Haidt

Der Autor dieses Beitrags, Egmond Haidt, arbeitete nach seiner Bankausbildung und dem BWL-Studium ab 2000 als Redakteur bei BÖRSE ONLINE. Seit Juli 2013 ist der Finanzjournalist als Freiberufler tätig. Jeden Dienstag ab 18 Uhr analysiert er die neuesten Entwicklungen am Finanzmarkt in der Sendung Euer Egmond.

Wichtige rechtliche Hinweise – bitte lesen. Dieser Beitrag von BNP Paribas S.A. – Niederlassung Deutschland ist eine Produktinformation und Werbe- bzw. Marketingmitteilung, die sich an private und professionelle Kunden in Deutschland und Österreich richtet, wie definiert in § 67 deutsches Wertpapierhandelsgesetz (WpHG) und § 1 Z 35 und 36 österreichisches Wertpapieraufsichtsgesetz 2018 (WAG 2018). Er stellt weder ein Angebot noch eine Beratung, Empfehlung oder Aufforderung zum Kauf, Verkauf oder Halten irgendeiner Finanzanlage dar. Ferner handelt es sich nicht um eine Aufforderung, ein solches Angebot zu stellen. Insbesondere stellt dieser Beitrag keine Anlageberatung bzw. Anlageempfehlung dar, weil er die persönlichen Verhältnisse des jeweiligen Anlegers nicht berücksichtigt.

Es handelt sich um eine Werbe- bzw. Marketingmitteilung, die weder den gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit bzw. der Förderung der Unabhängigkeit von Finanzanalysen noch dem Verbot des Handels im Anschluss an die Verbreitung von Finanzanalysen unterliegt. Der Erwerb von hierin beschriebenen Finanzinstrumenten bzw. Wertpapieren erfolgt ausschließlich auf Basis der im jeweiligen Prospekt nebst etwaigen Nachträgen und den endgültigen Angebotsbedingungen enthaltenen Informationen. Diese Dokumente können in elektronischer Form unter www.derivate.bnpparibas.com unter Eingabe der jeweiligen Wertpapierkennnummer (WKN oder ISIN) des Produkts bzw. der jeweilige Basisprospekt unter www.derivate.bnpparibas.com/service/basisprospekte abgerufen werden. Ebenso erhalten Sie diese Dokumente in deutscher oder englischer Sprache in elektronischer Form per Mail von derivate@bnpparibas.com bzw. in Papierform kostenfrei in Deutschland von BNP Paribas Emissions- und Handelsgesellschaft mbH Frankfurt am Main, Senckenberganlage 19, 60325 Frankfurt am Main.

Diese Werbe- bzw. Marketingmitteilung ersetzt keine persönliche Beratung. BNP Paribas S.A. rät dringend, vor jeder Anlageentscheidung eine persönliche Beratung in Anspruch zu nehmen. Um potenzielle Risiken und Chancen der Entscheidung, in das Wertpapier zu investieren, vollends zu verstehen wird ausdrücklich empfohlen, den jeweiligen Prospekt nebst etwaigen Nachträgen, die jeweiligen endgültigen Angebotsbedingungen sowie das jeweilige Basisinformationsblatt (KID) gut durchzulesen, bevor Anleger eine Anlageentscheidung treffen. BNP Paribas S.A (samt Zweigniederlassungen) ist kein Steuerberater und prüft nicht, ob eine Anlageentscheidung für den Kunden steuerlich günstig ist. Die steuerliche Behandlung hängt von den persönlichen Verhältnissen des Kunden ab und kann künftig Änderungen unterworfen sein. Kurse bzw. der Wert eines Finanzinstruments können steigen und fallen.

Basisinformationsblatt: Für die hierin beschriebenen Wertpapiere steht ein Basisinformationsblatt (KID) zur Verfügung. Dieses erhalten Sie in deutscher oder englischer Sprache kostenfrei in Deutschland von BNP Paribas Emissions- und Handelsgesellschaft mbH Frankfurt am Main, Senckenberganlage 19, 60325 Frankfurt am Main sowie unter www.derivate.bnpparibas.com unter Eingabe der Wertpapierkennnummer (WKN oder ISIN) des Wertpapiers.

Warnhinweis: Sie sind im Begriff, ein Produkt zu erwerben, das nicht einfach ist und schwer zu verstehen sein kann.

Hinweis auf bestehende Interessenkonflikte zu den besprochenen Wertpapieren/Basiswerten bzw. Produkten, die auf diesen Wertpapieren/Basiswerten basieren: Als Universalbank kann BNP Paribas S.A., ein mit ihr verbundenes Unternehmen oder eine andere Gesellschaft der BNP Paribas Gruppe mit Emittenten von in dem Beitrag genannten Wertpapieren/Basiswerten in einer umfassenden Geschäftsbeziehung stehen (zum Beispiel Dienstleistungen im Investmentbanking oder Kreditgeschäfte). Sie kann hierbei in Besitz von Erkenntnissen oder Informationen gelangen, die in dieser Werbe- bzw. Marketingmitteilung nicht berücksichtigt sind. BNP Paribas S.A., ein mit ihr verbundenes Unternehmen oder eine andere Gesellschaft der BNP Paribas Gruppe oder auch Kunden von BNP Paribas S.A. können auf eigene Rechnung Geschäfte in oder mit Bezug auf die in dieser Werbemitteilung angesprochenen Wertpapiere/Basiswerte getätigt haben oder als Marketmaker für diese agieren. Diese Geschäfte (zum Beispiel das Eingehen eigener Positionen in Form von Hedge-Geschäften) können sich nachteilig auf den Marktpreis, Kurs, Index oder andere Faktoren der jeweiligen genannten Produkte und damit auch auf den Wert der jeweiligen genannten Produkte auswirken. BNP Paribas S.A. unterhält interne organisatorische, administrative und regulative Vorkehrungen zur Prävention und Behandlung von Interessenkonflikten.

Wichtige Information für US-Personen: Die hierin beschriebenen Produkte und Leistungen sind nicht an US Personen gerichtet. Dieser Beitrag darf nicht in die USA eingeführt oder gesandt oder in den USA oder an US-Personen verteilt werden.

Emittentenrisiko: Die in diesem Beitrag beschriebenen Wertpapiere werden von BNP Paribas Emissions- und Handelsgesellschaft mbH Frankfurt am Main emittiert und von der BNP Paribas S.A. garantiert. Als Inhaberschuldverschreibungen unterliegen die von BNP Paribas Emissions- und Handelsgesellschaft mbH Frankfurt am Main emittierten und von der BNP Paribas S.A. garantierten Wertpapiere keiner Einlagensicherung. Der Anleger trägt daher mit Erwerb des Wertpapiers das Ausfallrisiko der Emittentin sowie der Garantin. Angaben zum maßgeblichen Rating von BNP Paribas S.A. sind unter www.derivate.bnpparibas.com erhältlich. Ein Totalverlust des vom Anleger eingesetzten Kapitals ist möglich.

Marken: DAX® und TecDAX® sind eingetragene Marken der Deutschen Börse AG. STOXXSM , STOXX 50SM und EURO STOXX 50SM Index sind Marken der STOXX Limited. STOXX Limited ist ein Unternehmen der Deutschen Börse. SMI® ist eine eingetragene Marke der SIX Swiss Exchange. ATX (Austrian Traded Index®) und RDX (Russian Depository Index®) werden durch die Wiener Börse AG real-time berechnet und veröffentlicht. WIG 20® ist eine eingetragene Marke der Warsaw Stock Exchange. BUX® ist eine eingetragene Marke der Budapest Stock Exchange. Dow Jones Industrial AverageSM ist ein Dienstleistungszeichen von McGraw-Hill Companies. S&P 500® ist ein eingetragenes Warenzeichen der McGraw-Hill Companies, Inc. Nasdaq 100® ist eine eingetragene Marke von The Nasdaq Stock Market, Inc. NYSE Arca Gold Bugs Index ist Eigentum der NYSE Euronext. Nikkei 225® Index ist Eigentum der Nihon Keizai Shimbun, Inc. TOPIX® ist Eigentum der Japan Exchange Group. Hang Seng IndexSM und Hang Seng China Enterprises IndexSM sind Eigentum von Hang Seng Indexes Company Limited. KOSPI 200SM ist Eigentum der Korea Stock Exchange. SET 50SM ist ein eingetragenes Warenzeichen der Stock Exchange of Thailand. MSCI® ist ein eingetragenes Warenzeichen von MSCI Inc. IBEX 35 ist ein eingetragenes Warenzeichen der Sociedad de Bolsas S.A. CECE EUR Index ® ist Eigentum und eingetragenes Warenzeichen der Wiener Börse AG. Der FTSE/ASE 20 Index® ist gemeinsames Eigentum der Athens Stock Exchange und von FTSE International Limited und wurde für den Gebrauch durch BNP Paribas S.A. – Niederlassung Deutschland lizenziert. FTSE International Limited fördert, unterstützt oder bewirbt nicht diese Produkte. FTSE™, FTSE® und Footsie® sind registrierte Marken der London Stock Exchange Plc und The Financial Times Limited und werden von FTSE International unter einer Lizenz verwendet. NIFTY 50SM ist ein eingetragenes Warenzeichen der National Stock Exchange of India. S&P Toronto Stock Exchange 60 Index® ist ein eingetragenes Warenzeichen der McGraw-Hill Companies Inc. Dow Jones Turkey Titans 20 Index ist eine Dienstleistungsmarke von Dow Jones & Company, Inc. und wurde für den Gebrauch durch BNP Paribas S.A. – Niederlassung Deutschland lizenziert. LPX 50® und LPX® Major Market Index sind eingetragene Marken der LPX GmbH, Basel. GPR 250 Global Index ist eingetragenes Warenzeichen von Global Property Research. MSCI® World Index und MSCI® Emerging Markets sind eingetragene Warenzeichen von MSCI Inc.

Das vorliegende Dokument wurde von der BNP Paribas S.A. Niederlassung Deutschland erstellt, eine Niederlassung der BNP Paribas S.A. mit Hauptsitz in Paris, Frankreich. BNP Paribas S.A. Niederlassung Deutschland, Senckenberganlage 19, 60325 Frankfurt am Main wird von der Europäischen Zentralbank (EZB) und der Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution (ACPR) beaufsichtigt, ist von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) zugelassen und ist Gegenstand beschränkter Regulierung durch die BaFin. BNP Paribas S.A. ist von der EZB und der ACPR zugelassen und wird von der Autorité des Marchés Financiers in Frankreich beaufsichtigt. BNP Paribas S.A. ist als Gesellschaft mit beschränkter Haftung in Frankreich eingetragen. Sitz: 16 Boulevard des Italiens, 75009 Paris, France. www.bnpparibas.com.

Grundsätze zur Weitergabe von Anlage- und Anlagestrategieempfehlungen sowie Informationen über eigene Interessen und Interessenkonflikte

Informationen über Interessen und Interessenkonflikte des Erstellers