Werbemitteilung

Tryg – Gut unterwegs zu den ambitionierten 2024er-Zielen

03.01.2024 · von Egmond Haidt

Der dänische Versicherer erfreut sich guter Geschäfte. Vorstandschef Johan Kirstein Brammer hat daher die 2024er-Prognose bekräftigt.

Mit deutlichem Gegenwind hat Tryg zu kämpfen, umso mehr können sich die Ergebnisse des größten Versicherers Dänemarks sehen lassen.

Er hatte im Juni 2021 das Versicherungsgeschäft der RSA Insurance Group in Norwegen und Schweden übernommen, sowie einen 50-Prozent-Anteil an der bis dahin zur RSA gehörenden dänischen Versicherungsgruppe Codan. Der Deal wurde über eine Kapitalerhöhung von 37 Milliarden dänischen Kronen (5,0 Milliarden Euro) finanziert. 2022 wurde der Codan-Anteil dann an die Kopenhagener Versicherungsgruppe Alm. Brand weiterverkauft.

Durch die Deals in Norwegen und Schweden hat Tryg zwar seine Standbeine in den Ländern jeweils kräftig ausgebaut und ist damit jeweils zu den größten Versicherern in den Ländern aufgestiegen. Allerdings hatten die beiden Währungen deutlich gegenüber der norwegischen Krone an Wert verloren, was das Ergebnis von Tryg belastet hatte. Die schwachen Währungen haben die Preise gerade für Ersatzteile für Autos in Norwegen und Schweden kräftig nach oben getrieben.

Tryg bietet eine Reihe von Versicherungen an, wie Auto-, Kranken- und Unfallversicherungen, Brandschutz und andere Immobilienversicherungen und hat auf die hohe Inflation mit deutlichen Preiserhöhungen reagiert. All das schlägt auf die Zahlen des Versicherers durch.

Naturkatastrophen belasten Gewinn stark

Zwar sind die Prämieneinnahmen von Tryg im dritten Quartal um 2,1 Prozent gesunken auf 9,35 Milliarden Kronen (1,25 Milliarden Euro). Währungsbereinigt stand allerdings ein Anstieg um 4,4 Prozent zu Buche.

Das versicherungstechnische Ergebnis, also der Gewinn aus dem reinen Versicherungsgeschäft, sank zwar um 15,2 Prozent (272 Millionen Kronen) auf 1,51 Milliarden Kronen.

Verantwortlich dafür war allerdings, dass die Schäden aus Naturkatastrophen mit 611 Millionen auf das höchste Niveau seit 15 Jahren nach oben geschossen sind und damit meilenweit über dem üblichen Niveau lagen, das Tryg bei rund 160 Millionen Kronen für das dritte Quartal ansetzt.

Zudem lagen die Kosten für Großschäden trotz eines Rückgangs auf 292 Millionen Kronen über dem normalen Niveau von rund 200 Millionen Kronen.

Aufgrund dieser Effekte war die Schaden-Kosten-Quote („Combined Ratio“) auf 83,8 Prozent gestiegen, gegenüber 81,3 Prozent im Vorjahreszeitraum. Die Quote spiegelt den Anteil der Aufwendungen für Schäden, sowie Verwaltung und Vertrieb im Verhältnis zu den Prämieneinnahmen wider.

Gestützt wurde das Ergebnis hingegen aus Synergien von 80 Millionen Kronen aus dem RSA-Deal.

Zudem erwirtschaftete der Konzern eine Kapitalrendite von 265 Millionen Kronen, nach einem Verlust von 203 Millionen Kronen im Vorjahr.

Abzüglich sonstiger Einnahmen und Ausgaben legte damit der Gewinn vor Steuern (EBT) um 27,1 Prozent auf 1,23 Milliarden Kronen zu. Das lag weit über den Schätzungen der Analysten.

Wegen der guten Geschäfte zahlt der Konzern wie schon in den Vorquartalen auch für das dritte Quartal eine Dividende von 1,85 Kronen je Aktie.

Zudem hat Vorstandschef Johan Kirstein Brammer ein Aktienrückkaufprogramm von 1 Milliarde Kronen angekündigt, was Investoren überzeugt hat. Zumal Tryg nach Abzug der Dividendenzahlung und der Ausgaben für das Aktienrückkaufprogramm eine Solvency-II-Kapitalquote, die die Kapitalstärke eines Versicherers abbildet, von laut Tryg „sehr robusten“ 194 Prozent hat.

Privatkundengeschäft ist mit weitem Abstand größter Gewinnlieferant

Die Aktivitäten von Tryg sind in 3 Geschäftsbereiche aufgeteilt. Erstens jenes mit Privatkunden in Dänemark, Schweden und Norwegen. Die Sparte steuerte im dritten Quartal mit 6,27 Milliarden Kronen 65 Prozent der Prämieneinnahmen des Konzerns bei und hat dabei einen versicherungstechnischen Gewinn von 877 Millionen Kronen erwirtschaftet.

Der zweite Bereich vertreibt Versicherungsprodukte für kleine und mittlere Unternehmen. Auf ihn entfielen 25 Prozent der Prämieneinnahmen, sowie ein Gewinn von 463 Millionen Kronen. Die dritte Sparte fokussierte sich auf große und internationale Firmenkunden und wies einen Gewinn von 172 Millionen Kronen aus.

Überzeugende Prognose

Bei der Vorlage der Neun-Monats-Zahlen bestätigte das Management die 2024er-Ziele. Dabei will sich der Versicherer verstärkt auf das Geschäft mit Privatkunden, sowie kleinen und mittleren Unternehmen fokussieren, weil es jeweils profitabler ist. Zudem hat das Unternehmen das Engagement bei Immobilienversicherungen außerhalb Skandinaviens, sowie bei Schadensversicherungen in den USA drastisch reduziert.

Wegen der Einführung von IFRS 17 Anfang 2023 in der Versicherungsbranche hat das Management die Prognose für den versicherungstechnischen Gewinn für 2024 von 7,0 bis 7,4 Milliarden Kronen auf 7,2 bis 7,6 Milliarden Kronen angehoben. Dabei belastet der Rückgang der norwegischen und der schwedischen Krone den Gewinn um 600 Millionen dänische Kronen im Vergleich zum November 2021, als Kryg auf einem Kapitalmarkttag die 2024er-Ziele bekanntgegeben hatte.

Dennoch wird weiterhin eine Schaden-Kosten-Quote („Combined Ratio“) von höchstens 82 Prozent angestrebt.

Gestützt werden soll der Gewinn hingegen von dem RSA-Deal. Seit dem Zukauf Mitte 2021 summieren sich die Synergien auf 627 Millionen Kronen, bis Ende 2024 soll der Wert auf insgesamt 900 Millionen Kronen anwachsen.

Gleichzeitig drückt das Management weiter auf die Kostenbremse und hat im September 2023 den Abbau von 250 bis 270 Arbeitsplätzen angekündigt. Die Belastungen hierfür von 180 Millionen Kronen sind bereits im dritten Quartal verbucht worden.

Wie geht’s weiter mit der Aktie?

Laut den Angaben des Managements schlagen die Preiserhöhungen üblicherweise erst nach 12 bis 24 Monaten voll auf die Prämieneinnahmen und damit auf den Gewinn durch.

Analysten sagen für 2024 einen Anstieg der Prämieneinnahmen um 3,8 Prozent gegenüber dem erwarteten 2023er-Wert auf 38,3 Milliarden Kronen vorher. Dabei soll der Gewinn vor Steuern um fast ein Drittel auf knapp 6,8 Milliarden Kronen nach oben schießen.

Dabei muss allerdings die Währungsentwicklung genau im Auge behalten. So ist die dänische Krone seit Anfang November auf Talfahrt sowohl gegenüber der schwedischen als auch gegenüber der norwegischen Krone, was den Gewinn von Tryg jeweils stützt.

Allerdings sind die Zinsen in Dänemark, Schweden und Norwegen Anfang November nach unten gedreht und seitdem auf Talfahrt, womit sich die Aussichten für die Kapitalrendite von Tryg verschlechtern, was die Aktie belastet. Der Konzern ist stark in Staats- und Hypothekenanleihen engagiert.

Dabei liegt das 2024er-KGV bei herben 17,6. Das zeigt, dass schon viele gute Nachrichten in der Aktie eingepreist sind, und kann meiner Meinung nach durch die im Branchenvergleich überdurchschnittlich hohe operative Marge nur teilweise gerechtfertigt werden.

Beim Abwägen der Chancen, gerade auf der Währungsseite, und der Risiken, gerade auf der Zinsseite, sollte die Tryg-Aktie meiner Meinung nach daher seitwärts tendieren. Da zum Jahresauftakt die Aktienmärkte allerdings weiter auf dem Weg nach oben sein sollten, was auch die Papiere von Versicherern weiter mit nach oben ziehen sollte, sollte die Klettertour der Tryg-Aktie erst einmal weitergehen.

BNP Paribas bietet auf die Aktie von Tryg (A14S5W) neben Zertifikaten, Mini Futures, Unlimited Turbos und Optionsscheinen auch Faktor Optionsscheine an.

Egmond Haidt

Nach der Bankausbildung und dem BWL-Studium arbeitete er ab 2000 als Redakteur bei BÖRSE ONLINE. Seit Juli 2013 ist der Finanzjournalist als Freiberufler tätig. Jeden Dienstag ab 18 Uhr analysiert er die neuesten Entwicklungen am Finanzmarkt in der Sendung Euer Egmond.

Wichtige rechtliche Hinweise – bitte lesen. Dieser Beitrag von BNP Paribas S.A. – Niederlassung Deutschland ist eine Produktinformation und Werbe- bzw. Marketingmitteilung, die sich an private und professionelle Kunden in Deutschland und Österreich richtet, wie definiert in § 67 deutsches Wertpapierhandelsgesetz (WpHG) und § 1 Z 35 und 36 österreichisches Wertpapieraufsichtsgesetz 2018 (WAG 2018). Er stellt weder ein Angebot noch eine Beratung, Empfehlung oder Aufforderung zum Kauf, Verkauf oder Halten irgendeiner Finanzanlage dar. Ferner handelt es sich nicht um eine Aufforderung, ein solches Angebot zu stellen. Insbesondere stellt dieser Beitrag keine Anlageberatung bzw. Anlageempfehlung dar, weil er die persönlichen Verhältnisse des jeweiligen Anlegers nicht berücksichtigt.

Es handelt sich um eine Werbe- bzw. Marketingmitteilung, die weder den gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit bzw. der Förderung der Unabhängigkeit von Finanzanalysen noch dem Verbot des Handels im Anschluss an die Verbreitung von Finanzanalysen unterliegt. Der Erwerb von hierin beschriebenen Finanzinstrumenten bzw. Wertpapieren erfolgt ausschließlich auf Basis der im jeweiligen Prospekt nebst etwaigen Nachträgen und den endgültigen Angebotsbedingungen enthaltenen Informationen. Diese Dokumente können in elektronischer Form unter www.derivate.bnpparibas.com unter Eingabe der jeweiligen Wertpapierkennnummer (WKN oder ISIN) des Produkts bzw. der jeweilige Basisprospekt unter www.derivate.bnpparibas.com/service/basisprospekte abgerufen werden. Ebenso erhalten Sie diese Dokumente in deutscher oder englischer Sprache in elektronischer Form per Mail von derivate@bnpparibas.com bzw. in Papierform kostenfrei in Deutschland von BNP Paribas Emissions- und Handelsgesellschaft mbH Frankfurt am Main, Senckenberganlage 19, 60325 Frankfurt am Main.

Diese Werbe- bzw. Marketingmitteilung ersetzt keine persönliche Beratung. BNP Paribas S.A. rät dringend, vor jeder Anlageentscheidung eine persönliche Beratung in Anspruch zu nehmen. Um potenzielle Risiken und Chancen der Entscheidung, in das Wertpapier zu investieren, vollends zu verstehen wird ausdrücklich empfohlen, den jeweiligen Prospekt nebst etwaigen Nachträgen, die jeweiligen endgültigen Angebotsbedingungen sowie das jeweilige Basisinformationsblatt (KID) gut durchzulesen, bevor Anleger eine Anlageentscheidung treffen. BNP Paribas S.A (samt Zweigniederlassungen) ist kein Steuerberater und prüft nicht, ob eine Anlageentscheidung für den Kunden steuerlich günstig ist. Die steuerliche Behandlung hängt von den persönlichen Verhältnissen des Kunden ab und kann künftig Änderungen unterworfen sein. Kurse bzw. der Wert eines Finanzinstruments können steigen und fallen.

Basisinformationsblatt: Für die hierin beschriebenen Wertpapiere steht ein Basisinformationsblatt (KID) zur Verfügung. Dieses erhalten Sie in deutscher oder englischer Sprache kostenfrei in Deutschland von BNP Paribas Emissions- und Handelsgesellschaft mbH Frankfurt am Main, Senckenberganlage 19, 60325 Frankfurt am Main sowie unter www.derivate.bnpparibas.com unter Eingabe der Wertpapierkennnummer (WKN oder ISIN) des Wertpapiers.

Warnhinweis: Sie sind im Begriff, ein Produkt zu erwerben, das nicht einfach ist und schwer zu verstehen sein kann.

Hinweis auf bestehende Interessenkonflikte zu den besprochenen Wertpapieren/Basiswerten bzw. Produkten, die auf diesen Wertpapieren/Basiswerten basieren: Als Universalbank kann BNP Paribas S.A., ein mit ihr verbundenes Unternehmen oder eine andere Gesellschaft der BNP Paribas Gruppe mit Emittenten von in dem Beitrag genannten Wertpapieren/Basiswerten in einer umfassenden Geschäftsbeziehung stehen (zum Beispiel Dienstleistungen im Investmentbanking oder Kreditgeschäfte). Sie kann hierbei in Besitz von Erkenntnissen oder Informationen gelangen, die in dieser Werbe- bzw. Marketingmitteilung nicht berücksichtigt sind. BNP Paribas S.A., ein mit ihr verbundenes Unternehmen oder eine andere Gesellschaft der BNP Paribas Gruppe oder auch Kunden von BNP Paribas S.A. können auf eigene Rechnung Geschäfte in oder mit Bezug auf die in dieser Werbemitteilung angesprochenen Wertpapiere/Basiswerte getätigt haben oder als Marketmaker für diese agieren. Diese Geschäfte (zum Beispiel das Eingehen eigener Positionen in Form von Hedge-Geschäften) können sich nachteilig auf den Marktpreis, Kurs, Index oder andere Faktoren der jeweiligen genannten Produkte und damit auch auf den Wert der jeweiligen genannten Produkte auswirken. BNP Paribas S.A. unterhält interne organisatorische, administrative und regulative Vorkehrungen zur Prävention und Behandlung von Interessenkonflikten.

Wichtige Information für US-Personen: Die hierin beschriebenen Produkte und Leistungen sind nicht an US Personen gerichtet. Dieser Beitrag darf nicht in die USA eingeführt oder gesandt oder in den USA oder an US-Personen verteilt werden.

Emittentenrisiko: Die in diesem Beitrag beschriebenen Wertpapiere werden von BNP Paribas Emissions- und Handelsgesellschaft mbH Frankfurt am Main emittiert und von der BNP Paribas S.A. garantiert. Als Inhaberschuldverschreibungen unterliegen die von BNP Paribas Emissions- und Handelsgesellschaft mbH Frankfurt am Main emittierten und von der BNP Paribas S.A. garantierten Wertpapiere keiner Einlagensicherung. Der Anleger trägt daher mit Erwerb des Wertpapiers das Ausfallrisiko der Emittentin sowie der Garantin. Angaben zum maßgeblichen Rating von BNP Paribas S.A. sind unter www.derivate.bnpparibas.com erhältlich. Ein Totalverlust des vom Anleger eingesetzten Kapitals ist möglich.

Marken: DAX® und TecDAX® sind eingetragene Marken der Deutschen Börse AG. STOXXSM , STOXX 50SM und EURO STOXX 50SM Index sind Marken der STOXX Limited. STOXX Limited ist ein Unternehmen der Deutschen Börse. SMI® ist eine eingetragene Marke der SIX Swiss Exchange. ATX (Austrian Traded Index®) und RDX (Russian Depository Index®) werden durch die Wiener Börse AG real-time berechnet und veröffentlicht. WIG 20® ist eine eingetragene Marke der Warsaw Stock Exchange. BUX® ist eine eingetragene Marke der Budapest Stock Exchange. Dow Jones Industrial AverageSM ist ein Dienstleistungszeichen von McGraw-Hill Companies. S&P 500® ist ein eingetragenes Warenzeichen der McGraw-Hill Companies, Inc. Nasdaq 100® ist eine eingetragene Marke von The Nasdaq Stock Market, Inc. NYSE Arca Gold Bugs Index ist Eigentum der NYSE Euronext. Nikkei 225® Index ist Eigentum der Nihon Keizai Shimbun, Inc. TOPIX® ist Eigentum der Japan Exchange Group. Hang Seng IndexSM und Hang Seng China Enterprises IndexSM sind Eigentum von Hang Seng Indexes Company Limited. KOSPI 200SM ist Eigentum der Korea Stock Exchange. SET 50SM ist ein eingetragenes Warenzeichen der Stock Exchange of Thailand. MSCI® ist ein eingetragenes Warenzeichen von MSCI Inc. IBEX 35 ist ein eingetragenes Warenzeichen der Sociedad de Bolsas S.A. CECE EUR Index ® ist Eigentum und eingetragenes Warenzeichen der Wiener Börse AG. Der FTSE/ASE 20 Index® ist gemeinsames Eigentum der Athens Stock Exchange und von FTSE International Limited und wurde für den Gebrauch durch BNP Paribas S.A. – Niederlassung Deutschland lizenziert. FTSE International Limited fördert, unterstützt oder bewirbt nicht diese Produkte. FTSE™, FTSE® und Footsie® sind registrierte Marken der London Stock Exchange Plc und The Financial Times Limited und werden von FTSE International unter einer Lizenz verwendet. NIFTY 50SM ist ein eingetragenes Warenzeichen der National Stock Exchange of India. S&P Toronto Stock Exchange 60 Index® ist ein eingetragenes Warenzeichen der McGraw-Hill Companies Inc. Dow Jones Turkey Titans 20 Index ist eine Dienstleistungsmarke von Dow Jones & Company, Inc. und wurde für den Gebrauch durch BNP Paribas S.A. – Niederlassung Deutschland lizenziert. LPX 50® und LPX® Major Market Index sind eingetragene Marken der LPX GmbH, Basel. GPR 250 Global Index ist eingetragenes Warenzeichen von Global Property Research. MSCI® World Index und MSCI® Emerging Markets sind eingetragene Warenzeichen von MSCI Inc.

Das vorliegende Dokument wurde von der BNP Paribas S.A. Niederlassung Deutschland erstellt, eine Niederlassung der BNP Paribas S.A. mit Hauptsitz in Paris, Frankreich. BNP Paribas S.A. Niederlassung Deutschland, Senckenberganlage 19, 60325 Frankfurt am Main wird von der Europäischen Zentralbank (EZB) und der Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution (ACPR) beaufsichtigt, ist von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) zugelassen und ist Gegenstand beschränkter Regulierung durch die BaFin. BNP Paribas S.A. ist von der EZB und der ACPR zugelassen und wird von der Autorité des Marchés Financiers in Frankreich beaufsichtigt. BNP Paribas S.A. ist als Gesellschaft mit beschränkter Haftung in Frankreich eingetragen. Sitz: 16 Boulevard des Italiens, 75009 Paris, France. www.bnpparibas.com.

Grundsätze zur Weitergabe von Anlage- und Anlagestrategieempfehlungen sowie Informationen über eigene Interessen und Interessenkonflikte

Informationen über Interessen und Interessenkonflikte des Erstellers