Kontaktieren Sie uns
Sprechen Sie mit einem Produktexperten*
Schreiben Sie uns eine E-Mail
Menü
VinFast – Tesla-Konkurrent aus Vietnam ist bei Nasdaq-Debüt mehr wert als General Motors
VinFast hat in den vergangenen Jahren kräftig Verluste geschrieben. Firmengründer Pham Nhat Vuong hat umso hochtrabendere Ziele.
Trotz des jüngsten Kursrutsches der Tesla-Aktie ist der Hype um E-Mobilität ungebrochen. Davon hat auch VinFast enorm profitiert.
Der vietnamesische Hersteller von E-Autos hat durch einen Zusammenschluss mit dem SPAC (Special Purpose Acquisition Company) Black Spade Acquisition am 15. August sein Börsendebüt an der Nasdaq gegeben.
Dabei war der Kurs gegenüber dem Emissionspreis von 10 Dollar auf mehr als 37 Dollar explodiert, womit der Börsenwert auf rund 85 Mrd. Dollar nach oben geschossen war, gegenüber einer Bewertung von „nur“ 23 Mrd. Dollar beim Zusammenschluss von Black Spade. Damit war VinFast auf einen Schlag viel mehr wert als General Motors (45,6 Mrd. Dollar) oder Ford (47,9 Mrd. Dollar). Wahnsinn!
Ein SPAC „ist ein Akquisitionszweckunternehmen bzw. eine Mantelgesellschaft, die zunächst Kapital über einen Börsengang einsammelt, um dieses in einem zweiten Schritt in die Übernahme eines (vorher nicht fest bestimmten) Unternehmens zu investieren“, schreibt Wikipedia.
Vom Hersteller von E-Scootern zu einem von E-Autos
VinFast ist 2017 vom reichsten Mann Vietnams Pahm Nhat Vuong gegründet worden. 2018 begann die Produktion von E-Scootern, 2019 folgte jene von Autos mit Verbrennern. 2021 startete die Herstellung von E-Bussen und 2022 jene von E-Autos. Inzwischen hat die Firma die Produktion von Verbrennern auslaufen lassen und fokussiert sich auf den Zukunftsmarkt E-Autos.
Das Unternehmen hat in den vergangenen Jahren deutliche Verluste geschrieben. 2022 ist der Umsatz um 6,6 Prozent auf 15,0 Billionen vietnamesische Dong (628,7 Mio. Dollar) gesunken. Dabei ist der Verlust um mehr als 50 Prozent auf 2,1 Mrd. Dollar gestiegen. Der Verlust war also mehr als drei Mal so groß wie der Erlös.
Die Firma hat im Frühjahr 2023 mit den ersten Auslieferungen in die USA begonnen und dabei rund 3.000 E-Autos an die Käufer übergeben. Im ersten Halbjahr belief sich damit der weltweite Absatz von E-Autos auf insgesamt 11.300.
Dabei startet beispielsweise das Model VF 8, ein Compact-SUV, mit einem Preis von umgerechnet 46.000 Dollar (inklusive Batterie). Allerdings hat das Fahrzeug von etlichen Testern nicht gerade gute Noten bekommen.
Sehr ambitionierte Ziele
Der Firmengründer peilt für das Gesamtjahr Auslieferungen von 40.000 bis 50.000 E-Autos an, was fast eine Versiebenfachung gegenüber 2022 bedeutet (7.400 E-Autos, wobei der gesamte Absatz auf Vietnam entfiel). Gleichzeitig sollen die Verluste reduziert werden und das Unternehmen gegen Ende 2024 den Breakeven erreichen. Das sind meiner Meinung nach extrem ehrgeizige Ziele.
Das Unternehmen hat derzeit eine Kapazität von rund 250.000 E-Autos in seinem Werk in Vietnam. Zudem war Ende Juli Spatenstich für den Bau eines Werks im US-Bundesstaat North Carolina, das rund zwei Mrd. Dollar an Investitionen verschlingen und im Jahr 2025 die Produktion aufnehmen soll.
Allerdings hat der Hype um VinFast in den vergangenen Tagen stark nachgelassen, der Aktienkurs ist auf rund 15 Dollar eingebrochen.
Astronomische Bewertung
Wie sehen die Umsatz- und Gewinnschätzungen für VinFast aus, womit Sie sich die Bewertung selbst ausrechnen können? Da müssen sich Investoren noch etwas gedulden, dürfen doch Analysten in den USA in den 25 Tagen nach dem Börsendebüt keine Schätzungen veröffentlichen. Diese Frist endet bei VinFast am 9. September, am Tag darauf dürften dann die ersten bekanntgegeben werden.
Da die Firma auf absehbare Zeit Verluste schreiben dürfte – zumal der Wettbewerbsdruck durch Tesla und Konkurrenten wie NIO, oder Lucid weiter stark zunehmen dürfte – kann man im ersten Schritt nur auf ein Umsatz-Multiple bei VinFast schauen. Laut den Registrierungsdokumenten hat die Firma für 2023 ein Umsatzziel von 1,875 Mrd. Dollar.
Angenommen die Firma würde es schaffen, den Umsatz im laufenden Jahr mehr als zu verdreifachen auf umgerechnet rund 2,0 Mrd. Dollar. Bei einem Börsenwert von aktuell 42,3 Mrd. Dollar ist VinFast also mit dem 21,15-Fachen des geschätzten 2023er-Erlös bewertet. Das ist ein astronomisches Multiple.
Damit ist das Multiple sogar noch höher als beim Konkurrenten Lucid, der mit dem 17,8-Fache des von Analysten für 2023 prognostizierten Umsatzes (791 Mio. Dollar) bewertet wird.
Die Nettoschulden von rund 2,7 Mrd. Dollar für VinFast sollte man auch nicht vergessen.
Minimaler Free Float
Wie könnte es mit der Aktie weitergehen, zumal die Bewertung meiner Meinung nach astronomisch ist? Da der Firmengründer Vuong mehr als 99 Prozent der Aktien kontrolliert, hauptsächlich durch sein Konglomerat Vingroup JSC, ist der Free Float bei VinFast verschwindend gering. Jede noch so kleine Nachricht, kann daher für starke Kursschwankungen sorgen.
BNP Paribas hat die Aktie von VinFast (A3ESV6) in die Palette der Basiswerte aufgenommen und bietet aktuell die ersten Mini Futures und Unlimited Turbos auf diesen neuen Basiswert an.
Egmond Haidt
Nach der Bankausbildung und dem BWL-Studium arbeitete er ab 2000 als Redakteur bei BÖRSE ONLINE. Seit Juli 2013 ist der Finanzjournalist als Freiberufler tätig. Jeden Dienstag ab 18 Uhr analysiert er die neuesten Entwicklungen am Finanzmarkt in der Sendung Euer Egmond.
Wichtige rechtliche Hinweise – bitte lesen. Dieser Beitrag von BNP Paribas S.A. – Niederlassung Deutschland ist eine Produktinformation und Werbe- bzw. Marketingmitteilung, die sich an private und professionelle Kunden in Deutschland und Österreich richtet, wie definiert in § 67 deutsches Wertpapierhandelsgesetz (WpHG) und § 1 Z 35 und 36 österreichisches Wertpapieraufsichtsgesetz 2018 (WAG 2018). Er stellt weder ein Angebot noch eine Beratung, Empfehlung oder Aufforderung zum Kauf, Verkauf oder Halten irgendeiner Finanzanlage dar. Ferner handelt es sich nicht um eine Aufforderung, ein solches Angebot zu stellen. Insbesondere stellt dieser Beitrag keine Anlageberatung bzw. Anlageempfehlung dar, weil er die persönlichen Verhältnisse des jeweiligen Anlegers nicht berücksichtigt.
Es handelt sich um eine Werbe- bzw. Marketingmitteilung, die weder den gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit bzw. der Förderung der Unabhängigkeit von Finanzanalysen noch dem Verbot des Handels im Anschluss an die Verbreitung von Finanzanalysen unterliegt. Der Erwerb von hierin beschriebenen Finanzinstrumenten bzw. Wertpapieren erfolgt ausschließlich auf Basis der im jeweiligen Prospekt nebst etwaigen Nachträgen und den endgültigen Angebotsbedingungen enthaltenen Informationen. Diese Dokumente können in elektronischer Form unter www.derivate.bnpparibas.com unter Eingabe der jeweiligen Wertpapierkennnummer (WKN oder ISIN) des Produkts bzw. der jeweilige Basisprospekt unter www.derivate.bnpparibas.com/service/basisprospekte abgerufen werden. Ebenso erhalten Sie diese Dokumente in deutscher oder englischer Sprache in elektronischer Form per Mail von derivate@bnpparibas.com bzw. in Papierform kostenfrei in Deutschland von BNP Paribas Emissions- und Handelsgesellschaft mbH Frankfurt am Main, Senckenberganlage 19, 60325 Frankfurt am Main.
Diese Werbe- bzw. Marketingmitteilung ersetzt keine persönliche Beratung. BNP Paribas S.A. rät dringend, vor jeder Anlageentscheidung eine persönliche Beratung in Anspruch zu nehmen. Um potenzielle Risiken und Chancen der Entscheidung, in das Wertpapier zu investieren, vollends zu verstehen wird ausdrücklich empfohlen, den jeweiligen Prospekt nebst etwaigen Nachträgen, die jeweiligen endgültigen Angebotsbedingungen sowie das jeweilige Basisinformationsblatt (KID) gut durchzulesen, bevor Anleger eine Anlageentscheidung treffen. BNP Paribas S.A (samt Zweigniederlassungen) ist kein Steuerberater und prüft nicht, ob eine Anlageentscheidung für den Kunden steuerlich günstig ist. Die steuerliche Behandlung hängt von den persönlichen Verhältnissen des Kunden ab und kann künftig Änderungen unterworfen sein. Kurse bzw. der Wert eines Finanzinstruments können steigen und fallen.
Basisinformationsblatt: Für die hierin beschriebenen Wertpapiere steht ein Basisinformationsblatt (KID) zur Verfügung. Dieses erhalten Sie in deutscher oder englischer Sprache kostenfrei in Deutschland von BNP Paribas Emissions- und Handelsgesellschaft mbH Frankfurt am Main, Senckenberganlage 19, 60325 Frankfurt am Main sowie unter www.derivate.bnpparibas.com unter Eingabe der Wertpapierkennnummer (WKN oder ISIN) des Wertpapiers.
Warnhinweis: Sie sind im Begriff, ein Produkt zu erwerben, das nicht einfach ist und schwer zu verstehen sein kann.
Hinweis auf bestehende Interessenkonflikte zu den besprochenen Wertpapieren/Basiswerten bzw. Produkten, die auf diesen Wertpapieren/Basiswerten basieren: Als Universalbank kann BNP Paribas S.A., ein mit ihr verbundenes Unternehmen oder eine andere Gesellschaft der BNP Paribas Gruppe mit Emittenten von in dem Beitrag genannten Wertpapieren/Basiswerten in einer umfassenden Geschäftsbeziehung stehen (zum Beispiel Dienstleistungen im Investmentbanking oder Kreditgeschäfte). Sie kann hierbei in Besitz von Erkenntnissen oder Informationen gelangen, die in dieser Werbe- bzw. Marketingmitteilung nicht berücksichtigt sind. BNP Paribas S.A., ein mit ihr verbundenes Unternehmen oder eine andere Gesellschaft der BNP Paribas Gruppe oder auch Kunden von BNP Paribas S.A. können auf eigene Rechnung Geschäfte in oder mit Bezug auf die in dieser Werbemitteilung angesprochenen Wertpapiere/Basiswerte getätigt haben oder als Marketmaker für diese agieren. Diese Geschäfte (zum Beispiel das Eingehen eigener Positionen in Form von Hedge-Geschäften) können sich nachteilig auf den Marktpreis, Kurs, Index oder andere Faktoren der jeweiligen genannten Produkte und damit auch auf den Wert der jeweiligen genannten Produkte auswirken. BNP Paribas S.A. unterhält interne organisatorische, administrative und regulative Vorkehrungen zur Prävention und Behandlung von Interessenkonflikten.
Wichtige Information für US-Personen: Die hierin beschriebenen Produkte und Leistungen sind nicht an US Personen gerichtet. Dieser Beitrag darf nicht in die USA eingeführt oder gesandt oder in den USA oder an US-Personen verteilt werden.
Emittentenrisiko: Die in diesem Beitrag beschriebenen Wertpapiere werden von BNP Paribas Emissions- und Handelsgesellschaft mbH Frankfurt am Main emittiert und von der BNP Paribas S.A. garantiert. Als Inhaberschuldverschreibungen unterliegen die von BNP Paribas Emissions- und Handelsgesellschaft mbH Frankfurt am Main emittierten und von der BNP Paribas S.A. garantierten Wertpapiere keiner Einlagensicherung. Der Anleger trägt daher mit Erwerb des Wertpapiers das Ausfallrisiko der Emittentin sowie der Garantin. Angaben zum maßgeblichen Rating von BNP Paribas S.A. sind unter www.derivate.bnpparibas.com erhältlich. Ein Totalverlust des vom Anleger eingesetzten Kapitals ist möglich.
Marken: DAX® und TecDAX® sind eingetragene Marken der Deutschen Börse AG. STOXXSM , STOXX 50SM und EURO STOXX 50SM Index sind Marken der STOXX Limited. STOXX Limited ist ein Unternehmen der Deutschen Börse. SMI® ist eine eingetragene Marke der SIX Swiss Exchange. ATX (Austrian Traded Index®) und RDX (Russian Depository Index®) werden durch die Wiener Börse AG real-time berechnet und veröffentlicht. WIG 20® ist eine eingetragene Marke der Warsaw Stock Exchange. BUX® ist eine eingetragene Marke der Budapest Stock Exchange. Dow Jones Industrial AverageSM ist ein Dienstleistungszeichen von McGraw-Hill Companies. S&P 500® ist ein eingetragenes Warenzeichen der McGraw-Hill Companies, Inc. Nasdaq 100® ist eine eingetragene Marke von The Nasdaq Stock Market, Inc. NYSE Arca Gold Bugs Index ist Eigentum der NYSE Euronext. Nikkei 225® Index ist Eigentum der Nihon Keizai Shimbun, Inc. TOPIX® ist Eigentum der Japan Exchange Group. Hang Seng IndexSM und Hang Seng China Enterprises IndexSM sind Eigentum von Hang Seng Indexes Company Limited. KOSPI 200SM ist Eigentum der Korea Stock Exchange. SET 50SM ist ein eingetragenes Warenzeichen der Stock Exchange of Thailand. MSCI® ist ein eingetragenes Warenzeichen von MSCI Inc. IBEX 35 ist ein eingetragenes Warenzeichen der Sociedad de Bolsas S.A. CECE EUR Index ® ist Eigentum und eingetragenes Warenzeichen der Wiener Börse AG. Der FTSE/ASE 20 Index® ist gemeinsames Eigentum der Athens Stock Exchange und von FTSE International Limited und wurde für den Gebrauch durch BNP Paribas S.A. – Niederlassung Deutschland lizenziert. FTSE International Limited fördert, unterstützt oder bewirbt nicht diese Produkte. FTSE™, FTSE® und Footsie® sind registrierte Marken der London Stock Exchange Plc und The Financial Times Limited und werden von FTSE International unter einer Lizenz verwendet. NIFTY 50SM ist ein eingetragenes Warenzeichen der National Stock Exchange of India. S&P Toronto Stock Exchange 60 Index® ist ein eingetragenes Warenzeichen der McGraw-Hill Companies Inc. Dow Jones Turkey Titans 20 Index ist eine Dienstleistungsmarke von Dow Jones & Company, Inc. und wurde für den Gebrauch durch BNP Paribas S.A. – Niederlassung Deutschland lizenziert. LPX 50® und LPX® Major Market Index sind eingetragene Marken der LPX GmbH, Basel. GPR 250 Global Index ist eingetragenes Warenzeichen von Global Property Research. MSCI® World Index und MSCI® Emerging Markets sind eingetragene Warenzeichen von MSCI Inc.
Das vorliegende Dokument wurde von der BNP Paribas S.A. Niederlassung Deutschland erstellt, eine Niederlassung der BNP Paribas S.A. mit Hauptsitz in Paris, Frankreich. BNP Paribas S.A. Niederlassung Deutschland, Senckenberganlage 19, 60325 Frankfurt am Main wird von der Europäischen Zentralbank (EZB) und der Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution (ACPR) beaufsichtigt, ist von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) zugelassen und ist Gegenstand beschränkter Regulierung durch die BaFin. BNP Paribas S.A. ist von der EZB und der ACPR zugelassen und wird von der Autorité des Marchés Financiers in Frankreich beaufsichtigt. BNP Paribas S.A. ist als Gesellschaft mit beschränkter Haftung in Frankreich eingetragen. Sitz: 16 Boulevard des Italiens, 75009 Paris, France. www.bnpparibas.com.
© 2025 BNP Paribas. Alle Rechte vorbehalten. Wiedergabe oder Vervielfältigung des Inhalts dieses Beitrag oder von Teilen davon in jeglicher Form ohne unsere vorherige Einwilligung sind untersagt.
Informationen über Interessen und Interessenkonflikte des Erstellers