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Wingstop – Rasantes Wachstum verleiht Restaurant-Aktie Flügel

Der US-Spezialist für Chicken Wings erfreut sich prächtiger Geschäfte. Nach der kräftigen Rally ist es zuletzt allerdings zu deutlichen Gewinnmitnahmen bei dem Papier gekommen.
Etliche Unternehmen aus dem Restaurantbereich in den USA haben in den vergangenen Monaten wiederholt auf das schwierige Umfeld und die Zurückhaltung der Kunden hingewiesen. Daher ist der S&P 500 Restaurants Index auf Talfahrt und liegt gegenüber Ende 2023 um 7 Prozent im Minus. Gleichzeitig notiert er in der Nähe des Achteinhalb-Monats-Tiefs.
Eine der wenigen erfreulichen Ausnahmen in dem Sektor ist Wingstop. Die Aktie des US-Spezialisten für Chicken Wings und sonstige Produkte mit Hähnchen erfreut sich eines starken Wachstums, weshalb die Aktie bis Mitte Juni auf Rekordhochs nach oben geschossen war, ehe es anschließend zu kräftigen Gewinnmitnahmen kam. Trotz des jüngsten Kursrückgangs steht gegenüber Jahresanfang immer noch ein Plus von deutlich mehr als 40 Prozent zu Buche.
Kräftige Zuwächse zum Jahresauftakt
Wingstop hat im ersten Quartal den Umsatz um 34,1 Prozent auf 145,8 Millionen Dollar gesteigert. Das lag deutlich über den Schätzungen der Analysten von 135,9 Millionen Dollar.
Dabei wurden im ersten Quartal 65 neue Restaurants eröffnet, wodurch ihre Zahl auf insgesamt 2.279 geklettert ist. Davon waren 1.974 in den USA, wovon 50 der Firma gehörten, während 1.924 von Franchise-Nehmern betrieben wurden.
Die restlichen 305 Filialen waren im Ausland. Insgesamt wurden damit rund 98 Prozent aller 2.279 Läden weltweit von Franchise-Nehmern betrieben.
Im Klartext: Wingstop hat ein stark Franchise-getriebenes und damit nur wenig kapitalintensives Geschäft.
Bei den Erlösen von 145,8 Millionen Dollar waren jene der eigenen Restaurants deutlich gestiegen, auf 28,5 Millionen Dollar, während 67,1 Millionen Dollar auf Franchise-Gebühren und Lizenzeinnahmen entfielen, sowie 50,1 Millionen Dollar auf Werbeeinnahmen.
Zudem waren die um die Eröffnung neuer Läden bereinigten Umsätze in den USA (in den hauseigenen Filialen und jenen der Franchise-Nehmer) um 21,6 Prozent geklettert, was fast ausschließlich an den gestiegenen Käufen der Kunden lag und eben nicht an Preiserhöhungen.
Dabei ist der bereinigte Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (Ebitda) von Wingstop um 45,3 Prozent auf 50,3 Millionen Dollar nach oben geschossen. Damit hat sich die Marge deutlich verbessert, von 31,8 auf 34,5 Prozent.
Der bereinigte Gewinn je Aktie sprang um 66 Prozent auf 0,98 Dollar nach oben und übertraf damit die Erwartungen von 0,76 Dollar bei Weitem.
Prognose angehoben
Bei der Zahlenvorlage am 1. Mai zeigte sich Vorstandschef Michael Skipworth sehr zufrieden und verwies gerade auf das flächenbereinigte Wachstum in den USA von 21,6 Prozent.
Er hob daher die Prognose für diese Kennzahl für das Gesamtjahr an und erwartet nun ein Wachstum im unteren zweistelligen Prozentbereich, zuvor hatte er ein Plus im mittleren einstelligen Prozentbereich in Aussicht gestellt.
Zudem sollen im Gesamtjahr 275 bis 295 neue Läden eröffnet werden, gegenüber den zuvor avisierten rund 270 Filialen.
Skipworth strebt zudem an, Wingstop langfristig zu einer der führenden 10 Restaurantketten der Welt zu machen. Da liegt allerdings noch ein sehr, sehr weiter Weg vor ihm.
Wie geht’s weiter mit der Aktie?
Analysten prognostizieren für 2024 einen Umsatzanstieg (gemeint ist also nicht das flächenbereinigte Wachstum) um 28,9 Prozent auf 592,9 Millionen Dollar. 2025 soll es um 17 Prozent auf 693,9 Millionen Dollar nach oben gehen, was im Branchenvergleich immer noch ein weit überdurchschnittliches Wachstum sein dürfte.
Das bereinigte Ebitda soll 2024 auf rund 195 Millionen Dollar nach oben schießen, gefolgt von einem Sprung auf rund 230 Millionen für 2025.
Und beim bereinigten Gewinn vor Zinsen und Steuern (Ebit) sagen die Finanzprofis für 2024 einen Sprung auf 158,4 Millionen Dollar vorher, gefolgt von 191,1 Millionen Dollar für 2025. Damit würde sich die operative Marge deutlich verbessern, zuerst auf 26,7 Prozent, um 2025 sogar auf 27,5 Prozent zu klettern. Ich finde, das kann sich mehr als sehen lassen.
Der Börsenwert liegt bei 10,85 Milliarden Dollar. Inklusive der Nettoschulden von 604,5 Millionen Dollar liegt der Enterprise Value bei 11,45 Milliarden Dollar.
Das entspricht dem 59,9-Fachen des von Analysten für 2025 vorhergesagten Ebit und zeigt damit, welch astronomisches Wachstum in die Aktie eingepreist ist.
Und das 2025er-KGV liegt bei herben 86,7.
Ich gehe davon aus, dass sich der Kursrückgang bei Wingstop kurzfristig ausweiten könnte, zumal wenn Investoren am Gesamtmarkt bei den vorherigen Highflyern weiterhin kräftig Gewinne mitnehmen sollten.
Um so wichtiger werden die Quartalszahlen der US-Restaurantkette am 31. Juli. Bei der hohen Bewertung darf es absolut keine Enttäuschung bei den Ergebnissen, oder beim Ausblick geben. Ansonsten würde es zu einem Kurseinbruch kommen, denn dann hätten Investoren mit dem Vorstand ein Hühnchen zu rupfen.
BNP Paribas bietet auf die Aktie von Wingstop (A14UYK) Unlimited Turbos an.
Egmond Haidt
Der Autor dieses Beitrags, Egmond Haidt, arbeitete nach seiner Bankausbildung und dem BWL-Studium ab 2000 als Redakteur bei BÖRSE ONLINE. Seit Juli 2013 ist der Finanzjournalist als Freiberufler tätig. Jeden Dienstag ab 18 Uhr analysiert er die neuesten Entwicklungen am Finanzmarkt in der Sendung Euer Egmond.
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