„In der Inflation fällt alles.“
In inflationären Phasen ist es schwierig, mit Aktien Geld zu verdienen. Dafür bietet die Inflation langfristig gute Chancen, auch für den Anleger. MÄRKTE & ZERTIFIKATE traf sich mit dem renommierten Börsenexperten Thomas Gebert.
MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Herr Gebert, wir leben in der Inflation. Haben Sie das auch schon bei Ihren täglichen Einkäufen zu spüren bekommen?
Thomas Gebert: Ja, natürlich. Der hohe Energiepreis strahlt in alle Lebensbereiche. Alles muss transportiert und gelagert werden. Räume müssen geheizt, Lebensmittel gekühlt werden. Die Düngemittelproduktion verschlingt Unmengen Energie. So verlaufen die Weltmarktpreise für Nahrungsmittel parallel zum Preis von Dünger und dieser parallel zum Energiepreis. Unser gesamtes Leben beruht auf dem Verbrauch von Energie. Das spürt jeder beim täglichen Einkauf. Ich habe mich auch schon über die hohen Preise geärgert.
MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Nun empfehlen ja einige Experten immer wieder Aktien als Inflationsschutz. Wir kommen da zu einem anderen Ergebnis. Kurzfristig kann kaum ein Unternehmen an Börse von der Inflation profitieren. Was sagen Sie?
Thomas Gebert: Das ist richtig. Schon vor 50 Jahren hieß es ja an der Börse: „Der Aktionär muss nur zwei Dinge fürchten, den Sozialismus und die Inflation.“ In der Inflation – genauer, beim Anstieg der Inflationsrate – fällt alles, Anleihekurse, Aktienkurse und der Goldpreis. Ihre Beobachtung ist völlig richtig.
MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Können Sie uns das kurz erklären? Warum fällt alles?
Thomas Gebert: Das ist schnell erklärt. Die Notenbank hebt zur Inflationsbekämpfung den Kurzfristzins an, der den Langfristzins nach oben treibt. Ein höherer Langfristzins senkt aber den Ertragswert aller Anlagegüter.
Entweder ein Anlagegut liefert einen Ertrag – etwa eine Miete oder eine Dividende –, dann kann man den Ertrag mit dem Ertrag einer festverzinslichen Anlage vergleichen. Ein höherer Ertrag einer festverzinslichen Anlage senkt aber automatisch die Attraktivität der genannten Anlagen.
MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Wieso?
Thomas Gebert: Eine vermiete Immobilie mit sagen wir 10.000 Euro jährlichen Mieteinnahmen wird bei einem Langfristzins von fünf Prozent mit der zwanzigfachen Jahresmiete bewertet, als Beispiel, weil eine langlaufende Anleihe bei dieser Bewertung den gleichen Ertrag liefern würde. Die gleiche Immobilie würde bei einem Zins von zehn Prozent nur mit der zehnfachen Jahresmiete taxiert, um den gleichen Ertrag wie eine Anleihe zu produzieren.
MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Und wenn ein Anlagegut keinen Ertrag liefert?
Thomas Gebert: Dann besitzt es nur einen Liebhaberwert. Und der ist willkürlich. Dazu kann ich nichts sagen.
MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Also zurück zu den Aktien.
Thomas Gebert: Ja, die große Zeit der Aktien folgt erst bei einer wieder nachgebenden Inflationsrate, wenn auch der Langfristzins wieder fällt. Dann wird der Kaufkraftverlust, der aus der vorangegangenen Inflation resultiert, wieder eingeholt. Schließlich machen die Unternehmen bei einer Inflationsrate von zehn Prozent auch zehn Prozent mehr Umsatz und letztlich auch irgendwann zehn Prozent mehr Gewinn. Nach der Inflation der Siebziger folgte die Jahrhunderthausse der Achtziger.
MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Gibt es andere Möglichkeiten, sein Geld inflationssicher anzulegen? Liebhaberwerte wie Kunst hatten Sie ja bereits angesprochen. Was ist mit Immobilien, mit Gold? Gold liefert an sich ja keinen Ertrag.
Thomas Gebert: Immobilien verhalten sich wie andere Anlagegüter mit Ertragswert. Gold ist ein Spezialfall. Eigentlich besitzt es nur einen willkürlichen Liebhaberwert. An der Börse wird es jedoch gehandelt wie eine nullprozentige unendlich laufende Anleihe. Der Goldpreis entwickelt sich in der Regel wie der Kurs einer US-Staatsanleihe. Wenn die Zinsen steigen, fällt der Goldpreis.
MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Was ist mit Rohstoff-Aktien? Öl- und Gasunternehmen können derzeit ja als einzige punkten.
Thomas Gebert: Ja, richtig. Das Investment, das sich bei einer ansteigenden Inflationsrate in der Regel gut entwickelt, sind Rohstoff-Aktien, insbesondere Öl-Aktien. Die Exxon-Aktie hat sich seit Jahresbeginn zum Beispiel fast verdoppelt. Ähnlich verhalten sich Rohstoffe. Während des Anstiegs der Inflationsrate können sie zum Teil spektakuläre Preissteigerungen verzeichnen. Der Preis für Bauholz hat sich zwischenzeitlich verfünffacht. Der Weizenpreis verdoppelte sich. Doch diese Kurssteigerungen sind nie von langer Dauer. Die hohen Preise sorgen für mehr Angebot, was sie wieder purzeln lässt. Weizen kostete in Dollar auf dem Weltmarkt vor der Corona-Epidemie nicht mehr als 50 Jahre zuvor. So hinken auch Rohstoff-Aktien im langfristigen Vergleich anderen Aktien hinterher. Sie sind nur in der akuten Inflationsphase sinnvoll, eigentlich als einziges Investment.
MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Was denken Sie denn, wie es mit der Inflation weitergeht? Haben wir bald eine Hyperinflation? Ist unser Geld dann nichts mehr wert?
Thomas Gebert: Die Inflationsrate wird wieder sinken, mit oder ohne Zinserhöhungen der Notenbank. Die Teuerung kam durch den Anstieg der Energiepreise zustande. Bei der Berechnung der Inflation wird immer mit den Preisen des Vorjahrs verglichen. Im Juli lag war Öl mit 120 US-Dollar doppelt so teuer wie im Juli 2021. Um einen ähnlichen Preisdruck aufrechtzuerhalten, müsste sich der Ölpreis bis nächstes Jahr noch einmal verdoppeln. Das wird er nicht.
MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Also müsste die Inflationsrate schon rein rechnerisch fallen?
Thomas Gebert: Ja, die Veränderung der Energiepreise gegenüber dem Vorjahr wird im nächsten Jahr automatisch auf null oder darunter fallen.
MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Was die Aktienkurse beflügeln wird?
Thomas Gebert: Ja, das kann allerdings noch etwas dauern. In einigen Monaten könnte es so weit sein. Aber man kann sich jetzt schon mal Gedanken machen, welche Aktien man dann kaufen möchte.
Thomas Gebert
Thomas Gebert ist einer der renommiertesten Börsenexperten im deutschsprachigen Raum, Autor mehrerer Bestseller zum Thema Geldanlage und Erfinder des nach ihm benannten und sehr erfolgreichen „Gebert-Börsenindikators“. Zuletzt erschien von Thomas Gebert das Buch „Der Inflationsschutzratgeber“ im Börsenbuchverlag.
Die im Interview geäußerten Meinungen geben nicht die Ansichten der Redaktion oder des Herausgebers wieder.
Wichtige rechtliche Hinweise – bitte lesen. Dieser Beitrag von BNP Paribas S.A. – Niederlassung Deutschland ist eine Produktinformation und Werbe- bzw. Marketingmitteilung, die sich an private und professionelle Kunden in Deutschland und Österreich richtet, wie definiert in § 67 deutsches Wertpapierhandelsgesetz (WpHG) und § 1 Z 35 und 36 österreichisches Wertpapieraufsichtsgesetz 2018 (WAG 2018). Er stellt weder ein Angebot noch eine Beratung, Empfehlung oder Aufforderung zum Kauf, Verkauf oder Halten irgendeiner Finanzanlage dar. Ferner handelt es sich nicht um eine Aufforderung, ein solches Angebot zu stellen. Insbesondere stellt dieser Beitrag keine Anlageberatung bzw. Anlageempfehlung dar, weil er die persönlichen Verhältnisse des jeweiligen Anlegers nicht berücksichtigt.
Es handelt sich um eine Werbe- bzw. Marketingmitteilung, die weder den gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit bzw. der Förderung der Unabhängigkeit von Finanzanalysen noch dem Verbot des Handels im Anschluss an die Verbreitung von Finanzanalysen unterliegt. Der Erwerb von hierin beschriebenen Finanzinstrumenten bzw. Wertpapieren erfolgt ausschließlich auf Basis der im jeweiligen Prospekt nebst etwaigen Nachträgen und den endgültigen Angebotsbedingungen enthaltenen Informationen. Diese Dokumente können in elektronischer Form unter www.derivate.bnpparibas.com unter Eingabe der jeweiligen Wertpapierkennnummer (WKN oder ISIN) des Produkts bzw. der jeweilige Basisprospekt unter www.derivate.bnpparibas.com/service/basisprospekte abgerufen werden. Ebenso erhalten Sie diese Dokumente in deutscher oder englischer Sprache in elektronischer Form per Mail von derivate@bnpparibas.com bzw. in Papierform kostenfrei in Deutschland von BNP Paribas Emissions- und Handelsgesellschaft mbH Frankfurt am Main, Senckenberganlage 19, 60325 Frankfurt am Main.
Diese Werbe- bzw. Marketingmitteilung ersetzt keine persönliche Beratung. BNP Paribas S.A. rät dringend, vor jeder Anlageentscheidung eine persönliche Beratung in Anspruch zu nehmen. Um potenzielle Risiken und Chancen der Entscheidung, in das Wertpapier zu investieren, vollends zu verstehen wird ausdrücklich empfohlen, den jeweiligen Prospekt nebst etwaigen Nachträgen, die jeweiligen endgültigen Angebotsbedingungen sowie das jeweilige Basisinformationsblatt (KID) gut durchzulesen, bevor Anleger eine Anlageentscheidung treffen. BNP Paribas S.A (samt Zweigniederlassungen) ist kein Steuerberater und prüft nicht, ob eine Anlageentscheidung für den Kunden steuerlich günstig ist. Die steuerliche Behandlung hängt von den persönlichen Verhältnissen des Kunden ab und kann künftig Änderungen unterworfen sein. Kurse bzw. der Wert eines Finanzinstruments können steigen und fallen.
Basisinformationsblatt: Für die hierin beschriebenen Wertpapiere steht ein Basisinformationsblatt (KID) zur Verfügung. Dieses erhalten Sie in deutscher oder englischer Sprache kostenfrei in Deutschland von BNP Paribas Emissions- und Handelsgesellschaft mbH Frankfurt am Main, Senckenberganlage 19, 60325 Frankfurt am Main sowie unter www.derivate.bnpparibas.com unter Eingabe der Wertpapierkennnummer (WKN oder ISIN) des Wertpapiers.
Warnhinweis: Sie sind im Begriff, ein Produkt zu erwerben, das nicht einfach ist und schwer zu verstehen sein kann.
Hinweis auf bestehende Interessenkonflikte zu den besprochenen Wertpapieren/Basiswerten bzw. Produkten, die auf diesen Wertpapieren/Basiswerten basieren: Als Universalbank kann BNP Paribas S.A., ein mit ihr verbundenes Unternehmen oder eine andere Gesellschaft der BNP Paribas Gruppe mit Emittenten von in dem Beitrag genannten Wertpapieren/Basiswerten in einer umfassenden Geschäftsbeziehung stehen (zum Beispiel Dienstleistungen im Investmentbanking oder Kreditgeschäfte). Sie kann hierbei in Besitz von Erkenntnissen oder Informationen gelangen, die in dieser Werbe- bzw. Marketingmitteilung nicht berücksichtigt sind. BNP Paribas S.A., ein mit ihr verbundenes Unternehmen oder eine andere Gesellschaft der BNP Paribas Gruppe oder auch Kunden von BNP Paribas S.A. können auf eigene Rechnung Geschäfte in oder mit Bezug auf die in dieser Werbemitteilung angesprochenen Wertpapiere/Basiswerte getätigt haben oder als Marketmaker für diese agieren. Diese Geschäfte (zum Beispiel das Eingehen eigener Positionen in Form von Hedge-Geschäften) können sich nachteilig auf den Marktpreis, Kurs, Index oder andere Faktoren der jeweiligen genannten Produkte und damit auch auf den Wert der jeweiligen genannten Produkte auswirken. BNP Paribas S.A. unterhält interne organisatorische, administrative und regulative Vorkehrungen zur Prävention und Behandlung von Interessenkonflikten.
Wichtige Information für US-Personen: Die hierin beschriebenen Produkte und Leistungen sind nicht an US Personen gerichtet. Dieser Beitrag darf nicht in die USA eingeführt oder gesandt oder in den USA oder an US-Personen verteilt werden.
Emittentenrisiko: Die in diesem Beitrag beschriebenen Wertpapiere werden von BNP Paribas Emissions- und Handelsgesellschaft mbH Frankfurt am Main emittiert und von der BNP Paribas S.A. garantiert. Als Inhaberschuldverschreibungen unterliegen die von BNP Paribas Emissions- und Handelsgesellschaft mbH Frankfurt am Main emittierten und von der BNP Paribas S.A. garantierten Wertpapiere keiner Einlagensicherung. Der Anleger trägt daher mit Erwerb des Wertpapiers das Ausfallrisiko der Emittentin sowie der Garantin. Angaben zum maßgeblichen Rating von BNP Paribas S.A. sind unter www.derivate.bnpparibas.com erhältlich. Ein Totalverlust des vom Anleger eingesetzten Kapitals ist möglich.
Marken: DAX® und TecDAX® sind eingetragene Marken der Deutschen Börse AG. STOXXSM , STOXX 50SM und EURO STOXX 50SM Index sind Marken der STOXX Limited. STOXX Limited ist ein Unternehmen der Deutschen Börse. SMI® ist eine eingetragene Marke der SIX Swiss Exchange. ATX (Austrian Traded Index®) und RDX (Russian Depository Index®) werden durch die Wiener Börse AG real-time berechnet und veröffentlicht. WIG 20® ist eine eingetragene Marke der Warsaw Stock Exchange. BUX® ist eine eingetragene Marke der Budapest Stock Exchange. Dow Jones Industrial AverageSM ist ein Dienstleistungszeichen von McGraw-Hill Companies. S&P 500® ist ein eingetragenes Warenzeichen der McGraw-Hill Companies, Inc. Nasdaq 100® ist eine eingetragene Marke von The Nasdaq Stock Market, Inc. NYSE Arca Gold Bugs Index ist Eigentum der NYSE Euronext. Nikkei 225® Index ist Eigentum der Nihon Keizai Shimbun, Inc. TOPIX® ist Eigentum der Japan Exchange Group. Hang Seng IndexSM und Hang Seng China Enterprises IndexSM sind Eigentum von Hang Seng Indexes Company Limited. KOSPI 200SM ist Eigentum der Korea Stock Exchange. SET 50SM ist ein eingetragenes Warenzeichen der Stock Exchange of Thailand. MSCI® ist ein eingetragenes Warenzeichen von MSCI Inc. IBEX 35 ist ein eingetragenes Warenzeichen der Sociedad de Bolsas S.A. CECE EUR Index ® ist Eigentum und eingetragenes Warenzeichen der Wiener Börse AG. Der FTSE/ASE 20 Index® ist gemeinsames Eigentum der Athens Stock Exchange und von FTSE International Limited und wurde für den Gebrauch durch BNP Paribas S.A. – Niederlassung Deutschland lizenziert. FTSE International Limited fördert, unterstützt oder bewirbt nicht diese Produkte. FTSE™, FTSE® und Footsie® sind registrierte Marken der London Stock Exchange Plc und The Financial Times Limited und werden von FTSE International unter einer Lizenz verwendet. NIFTY 50SM ist ein eingetragenes Warenzeichen der National Stock Exchange of India. S&P Toronto Stock Exchange 60 Index® ist ein eingetragenes Warenzeichen der McGraw-Hill Companies Inc. Dow Jones Turkey Titans 20 Index ist eine Dienstleistungsmarke von Dow Jones & Company, Inc. und wurde für den Gebrauch durch BNP Paribas S.A. – Niederlassung Deutschland lizenziert. LPX 50® und LPX® Major Market Index sind eingetragene Marken der LPX GmbH, Basel. GPR 250 Global Index ist eingetragenes Warenzeichen von Global Property Research. MSCI® World Index und MSCI® Emerging Markets sind eingetragene Warenzeichen von MSCI Inc.
Das vorliegende Dokument wurde von der BNP Paribas S.A. Niederlassung Deutschland erstellt, eine Niederlassung der BNP Paribas S.A. mit Hauptsitz in Paris, Frankreich. BNP Paribas S.A. Niederlassung Deutschland, Senckenberganlage 19, 60325 Frankfurt am Main wird von der Europäischen Zentralbank (EZB) und der Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution (ACPR) beaufsichtigt, ist von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) zugelassen und ist Gegenstand beschränkter Regulierung durch die BaFin. BNP Paribas S.A. ist von der EZB und der ACPR zugelassen und wird von der Autorité des Marchés Financiers in Frankreich beaufsichtigt. BNP Paribas S.A. ist als Gesellschaft mit beschränkter Haftung in Frankreich eingetragen. Sitz: 16 Boulevard des Italiens, 75009 Paris, France. www.bnpparibas.com.
© 2024 BNP Paribas. Alle Rechte vorbehalten. Wiedergabe oder Vervielfältigung des Inhalts dieses Beitrag oder von Teilen davon in jeglicher Form ohne unsere vorherige Einwilligung sind untersagt.