Mehr als ein Sparbuch

30.10.2023 · von Olaf Hordenbach

Auch das neue Jahr wird Chancen für die Anleger bieten. Allein ein Blick auf die Dividendenrenditen der DAX-Unternehmen zeigt: Hier gibt es möglicherweise mehr zu holen als auf jedem Sparbuch.

2023 nähert sich in großen Schritten seinem Ende. Und obwohl noch einige Wochen vor uns liegen, war es unterm Strich für die Börse kein schlechtes Jahr – zumindest bislang. Ganz im Gegenteil, angesichts der großen Unsicherheiten hat sich der Markt erstaunlich gut geschlagen. Immerhin konnte der DAX von rund 14.000 Punkten zum Jahresanfang auf zeitweise über 16.000 Punkte im Sommer zulegen. Dass es nicht noch weiter nach oben gegangen ist, hat Gründe. Größte potenzielle Belastungsfaktoren sind die relativ hohe Inflation und damit verbunden steigende Zinsen. Zinsen sind traditionell der Gegenspieler der Aktien. Je höher die Zinsen, desto unattraktiver sind Aktien. Ein weiterer Belastungsfaktor ist die lahmende Konjunktur. Unter dem Strich soll die Wirtschaftsleistung in diesem Jahr in Deutschland um 0,4 Prozent unter der des Vorjahrs liegen. 

Steigende Zinsen und eine lahmende Konjunktur, das ist ein Giftcocktail für die Börse, wie ein Blick in die Vergangenheit zeigt. Bereits in den 1970er-Jahren gab es ein ähnliches Gemenge. Damals belastete die Ölkrise das Wirtschaftswachstum, gleichzeitig stieg die Inflation hierzulande auf mehr als 8 Prozent, also ähnlich hoch wie heute. Parallel dazu verlor der DAX von über 600 auf unter 400 Punkte. Aktien bieten also per se keinen Inflationsschutz, wie oft behauptet wird. Das hat damit zu tun, dass sie zwar einen bestimmten Sachwert darstellen – man denke nur an die Immobilien, die ein Unternehmen eventuell besitzt und an denen man als Aktionär indirekt beteiligt ist –, doch der Aktienkurs an sich unterliegt großen Schwankungen, die sehr wohl von der Inflation beeinflusst werden. Denn eine zunehmende Inflation wird in der Regel auch von steigenden Zinsen begleitet, sowohl kurzfristig,  – festgelegt durch die Notenbanken – als auch langfristig durch die Anleiherenditen. Steigen die Zinsen, schmälert das auch den Ertrag eines Unternehmens. Da der Wert einer Aktie theoretisch der Summe aller anteiligen zukünftigen abgezinsten Unternehmensgewinne entspricht, reduziert sich bei einem höheren Zins auch das Bewertungsniveau der Wertpapiere.

Dividenden plus Kurspotenzial. Dem gegenüber stehen die Dividendenzahlungen der Unternehmen. Auch wenn Dividenden nicht der „neue Zins“ sind, denn dazu sind sie in ihrer Planbarkeit viel zu unsicher – Dividendenzahlungen können reduziert oder gar ausgesetzt werden, wenn das Geschäft nicht gut läuft –, so bieten sie doch einen gewissen zusätzlichen Reiz. Insgesamt liegt die durchschnittliche Dividendenrendite aller DAX-Unternehmen bei derzeit etwa 3 Prozent und damit ungefähr im langfristigen Mittel. Das ist wichtig, weil die Konkurrenz seitens der Zinsen zunimmt. Einige Anbieter von Festgeldkonten zahlen mittlerweile bis zu 4 Prozent Zinsen auf Tagesgeldkonten. Allerdings winkt damit am Ende immer noch ein Kaufkraftverlust für den angelegten Betrag, denn die Inflation soll im laufenden und möglicherweise auch noch im kommenden Jahr bei rund 6 Prozent liegen. 

Für Aktionäre, die neben den Dividenden auch noch die Chancen auf steigende Aktienkursen haben, könnte es hingegen besser ausgehen. Immerhin lag die durchschnittliche reale und damit inflationsbereinigte Aktienperformance in den zurückliegenden Jahrzehnten bei 5 bis 7 Prozent im Jahr. Zuzüglich der Dividendenzahlungen können sich Aktionäre also berechtigte Hoffnungen darauf machen, zumindest langfristig der Inflation der Schnippchen zu schlagen.

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Dividendenrendite allein reicht nicht. Doch wie findet man die richtige Dividendenaktie? Reicht allein ein Blick auf die Dividendenrendite, die die Höhe der Dividende ins Verhältnis zum jeweils aktuellen Aktienkurs setzt? Nein, so leicht geht es leider nicht. Denn die Dividendenrendite mag einen ersten Hinweis geben, aber am Ende sagt sie wenig über die Qualität eines Unternehmens aus. Bei vorangegangenen starken Kursstürzen etwa aufgrund von fundamentalen Problemen bei einem Unternehmen kann ein ausschließlicher Blick auf dessen Dividendenrendite nämlich sehr schnell ein falsches Bild vermitteln und somit möglicherweise eine falsche Kaufentscheidung nach sich ziehen.

Dennoch gibt die Dividendenrendite einen ersten Hinweis und Hilfestellung bei der Auswahl der Aktie. Unter diesem Aspekt lohnt ein Blick auf die Dividendenrenditen der DAX-Unternehmen. In der Tabelle finden Sie die geschätzten Dividendenzahlungen für das Geschäftsjahr 2023, die unmittelbar nach der jeweiligen Hauptversammlung (HV) im nächsten Jahr ausgezahlt werden. Zuerst ist interessant, dass wohl nahezu alle DAX-Unternehmen trotz des schwierigen wirtschaftlichen Umfeldes eine Dividende zahlen werden. Ausnahmen sind Qiagen, Siemens Energy und Zalando. Das ist schon mal positiv. Und dann fallen Unternehmen wie Volkswagen, Mercedes-Benz und BASF auf, deren aktuelle Dividendenrenditen aufgrund der geschätzten Zahlungen für 2023 und auf Basis der aktuellen Aktienkurse bei mehr als 8 Prozent liegen. Das ist ordentlich und weit mehr, als jeder Sparbuchbesitzer derzeit einstreichen kann. Das neue Börsenjahr bietet also durchaus interessante Chancen, auch wenn die Belastungsfaktoren bestehen bleiben. 

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