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Heimlich in der Nacht

11.04.2025 · von Florian M. Roebbeling

Druck auf den US-Anleihemarkt birgt große Gefahren

Heimlich, in der Nacht, sind sie gekommen. Denn wenn die Amerikaner schlafen und nur andere, internationale, Investoren am Markt sind, ist die Liquidität geringer als zu US-Öffnungszeiten. Da reichen dann ein paar Milliarden Dollar, um den Markt für amerikanische Staatsanleihen unter Druck zu setzen. Und genau das haben sie getan, den Markt für Treasurys durch Verkäufe gen Süden geschickt. Und zwar deutlich.

Wer sie waren, ist nicht abschließend geklärt, aber dazu später mehr. Vielleicht erst mal ein Blick auf das, was sie angerichtet haben: Der Zins auf die 30-jährigen Bonds der Vereinigten Staaten ist innerhalb von nur drei Tagen so stark gestiegen wie seit 40 Jahren nicht mehr. Bei den 10-jährigen Bonds gingen die Kurse so stark runter – und somit der Zins rauf –, wie wir es seit 2008 nicht mehr gesehen haben. Es waren 0,5 Prozentpunkte aufwärts in nur drei Tagen. Das hört sich ja erst mal nicht nach so viel an, aber wenn man 34 Billionen Dollar Schulden hat, macht so ein halbes Prozent höhere Finanzierungskosten dann eben doch 170 Milliarden aus. Zusätzlich. Jährlich. Parallel dazu verzeichnete das amerikanische Schatzamt auf einmal auch deutlich weniger Nachfrage auf die Neuemission eines 3-Jahres-Bonds, den es diese Woche begeben hat. Das heißt, es sind nicht nur die Renditen am Zweitmarkt, die steigen, sondern es hat auch echte Auswirkungen auf die Neuverschuldung beziehungsweise Refinanzierung alter Schulden der USA. Und die Vereinigten Staaten müssen allein in diesem Jahr noch 8 Billionen US-Dollar an auslaufenden Bonds refinanzieren. Plus eine Neuverschuldung, die noch mal 2 Billionen Dollar ausmachen dürfte.

Sollten die Akteure im Bondmarkt hier so weitermachen, sind die Veränderungen der Marktkapitalisierung durch die 10 Prozent Ups & Downs im S&P 500 der vergangenen Tage im direkten Vergleich tatsächlich Kinderfasching. Denn während ein großer Crash am Aktienmarkt eine Rezession auslösen könnte, wird ein großer Crash am Anleihemarkt ganz sicher eine böse Rezession auslösen. Aber wer macht so etwas? Genaues ist, wie gesagt, noch nicht bekannt. Was man aber weiß, ist, dass China einer der größten Halter von amerikanischen Staatsanleihen ist; und außerdem „etwas” genervt von der Zoll-Thematik. Und man weiß auch sicher, dass der Druck auf den US-Anleihemarkt begonnen hat, als ganz normale Büro- und Geschäftszeiten waren – jedenfalls in Peking.

Und was machen wir Kleinanleger mit diesen Erkenntnissen? Hoffen, dass es nur ein Schuss vor den Bug war und das den beteiligten Akteuren klar ist, wie schnell sich so etwas zu einem katastrophalen Flächenbrand ausweiten kann. Darüber hinaus dieses Jahr wohl lieber goldene als bunte Ostereier suchen …

Florian Roebbeling

Florian M. Roebbeling

Der Autor war früher bei namhaften Banken im Derivate-Geschäft tätig und hat unter anderem das erste Soft-Commodity-Zertifikat in Deutschland emittiert. Heute kommentiert er die Märkte als freier Journalist und spricht auf dem YouTube-Kanal „Tipp Checker“ über Chancen mit Derivaten.

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