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Jetzt gehts los

11.07.2025 · von Florian M. Roebbeling

Der Start der Berichtssaison bietet Überraschungen für Anleger

In Amerika beginnt die „Earnings Season“, in der die Firmen ihre Umsatz- und Gewinnzahlen aus dem zweiten Quartal bekannt geben. Während es diese Woche mit knapp 40 meist kleineren Firmen noch überschaubar war, stehen nächste Woche rund 150 Reportings im Kalender. Mit dabei alle großen Banken, aber auch schon einige andere Schwergewichte wie GE, Netflix und Pepsico. Die Zahlen werden mit großer Spannung erwartet, denn sie spiegeln die ersten Auswirkungen des Zoll-Kriegs wider, der vom amerikanischen Präsidenten Anfang April vom Zaun gebrochen wurde.

Die Gilde der Analysten erwartet für die S&P 500-Unternehmen im zweiten Quartal ein Gewinnwachstum von 5,8 Prozent gegenüber dem Vorjahr, nach 13,7 Prozent im ersten Quartal. In den letzten Wochen wurden die Erwartungen etwas eingedampft, und manch ein Analysten glaubt jetzt schon, dass die gesenkten Prognosen einen guten Boden für positive Überraschungen bieten. Das könnte kleinere Kurssprünge nach oben bedeuten. Es bleibt aber ausdrücklich festzuhalten, dass Kurse bei positiven Earnings-Überraschungen nicht ganz so sehr steigen, wie sie fallen, wenn die Earnings schwächer ausfallen als erwartet. Und grundsätzlich handeln die amerikanischen Aktien, trotz aller Tariff- und Zins-Problematiken, ja jetzt schon auf der Sonnenseite der Börse. Der S&P 500 hält sich in der Nähe seines All-Time-Highs auf und wird derzeit mit rund dem 22-Fachen der Erträge seiner zugrunde liegenden Firmen gehandelt. Der 10-Jahres-Durchschnitt liegt bei Faktor 18. Sprich: Trotz (oder eben wegen) eingedampfter Analystenerwartungen scheinen die Optimisten die Börse zu dominieren. Aber ein kritischer Blick auf den Terminmarkt zeigt, dass doch ein wenig Spannung im Markt ist. Nehmen wir als Beispiel die Citigroup. Sie veröffentlicht ihre Zahlen am kommenden Dienstag. Während die erwartete Volatilität in Optionen auf Citi für gewöhnlich bei 20-25 Prozent liegt, werden kurzlaufende Papiere derzeit mit einer eingepreisten Vola von bis zu 40 Prozent gehandelt. Und das bei ordentlich Umsätzen, sowohl in Calls als auch Puts. Das sagt einiges. Der Markt erwartet für den „Earnings Day“ bei Citi eine Schwankungsbreite von +/-4,5 Prozent voraus – für eine Large-Cap-Aktie aus dem Bankensektor, der ja kaum von Trumps Zöllen betroffen ist, ist das schon eine Ansage.

Und was machen wir mit dieser Erkenntnis? Vola verkaufen. Am kurzen Ende, also mit Laufzeit September 2025. Die Mutigen kaufen Discount-Optionsscheine, die nicht ganz so Mutigen kaufen Discount-Zertifikate. Jeweils am Tag der (vorbörslichen) Veröffentlichung schauen, was der Kurs der gewünschten Aktie in den ersten zwei bis drei Handelsstunden macht, Produkt mit Cap 20 Prozent unter diesem Niveau aussuchen und dann in den nächsten 2 Monaten gute Seitwärtsrenditen verdienen ...

Florian M. Roebbeling

Der Autor war früher bei namhaften Banken im Derivate-Geschäft tätig und hat unter anderem das erste Soft-Commodity-Zertifikat in Deutschland emittiert. Heute kommentiert er die Märkte als freier Journalist und spricht auf dem YouTube-Kanal „Tipp Checker“ über Chancen mit Derivaten.

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