MDAX – Kleine Werte, große Chancen

19.04.2024 · von Franz von den Driesch

Weshalb der MDAX die Lücke zum DAX schließen könnte

Mit deutschen Nebenwerten war zuletzt vergleichsweise wenig zu holen, die Rekordfahrt der großen Aktienindizes ging fast spurlos an den Mid Caps vorbei. Während etwa das Blue-Chip-Barometer DAX in den vergangenen sechs Monaten um rund 18 Prozent vorrückte, kam der mittelgroße MDAX in dieser Zeit nur auf ein vergleichsweise bescheidenes Plus von etwa 5 Prozent. Blickt man auf lange Zeiträume zurück, hat der MDAX indes deutlich die Nase vorn. Seit 1988 erzielte er eine jährliche Performance von 9,6 Prozent und schnitt damit um 1,5 Prozentpunkte pro Jahr besser ab als sein großer Bruder. Und es gibt gute Gründe, weshalb die zweite Reihe an die guten alten Zeiten anknüpfen könnte. Nicht zuletzt reagieren Mid-Cap-Titel besonders sensibel auf Zinsänderungen, denn sie benötigen im Schnitt verhältnismäßig mehr Kapital für ihr Wachstum als ihre großkapitalisierten Pendants.

Aussicht auf sinkende Zinsen beflügelt

Wie EZB-Präsidentin Christine Lagarde erst vor wenigen Tagen betonte, werden die Zinsen im Euroraum wohl im Juni sinken. Und dies wirkt sich auch auf die Bewertung der Nebenwerte aus, denn: Je niedriger die Zinsen, desto höher fällt der heutige Barwert der zukünftigen Gewinnströme aus. Ohnehin ist der Gewinnentwicklungstrend der MDAX-Unternehmen intakt – bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis, das mit knapp 15 deutlich unter dem historischen Durchschnittswert von 17,3 liegt. Auch ein Blick in die Finanzgeschichte macht Mut: Zeiten, in denen Großkonzerne besser liefen als kleinere Firmen, gab es immer wieder. Diese Phasen endeten meist damit, dass die Mid Caps in den darauffolgenden Jahren deutlich besser performten als die großen Werte.

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