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Nachhaltig investieren

08.09.2023 · von Matthias Niklowitz

Nachhaltigkeit zahlt sich für gelistete Unternehmen aus

In den vergangenen zwei Jahren gab es einige Rückschläge für ESG-affine Investoren: So lag die Performance ihrer Aktien teilweise hinter dem Gesamtmarkt zurück. Dann regte sich in einigen US-Bundesstaaten der Widerstand – man wollte vielerorts keine Geschäfte mehr mit Unternehmen machen, die sich für ESG-Themen einsetzen, was wiederum einige prominente Adressen bewog, aus Branchenorganisationen, welche die Nachhaltigkeit fördern, auszusteigen.

Parallel zu dieser ESG-Backlash-Debatte läuft die akademische Forschung weiter. Die kommt zu guten Argumenten für solide Unternehmensführung, was im ESG-Ansatz hinter dem Buchstaben „G“ wie Governance steckt. Auf der Konferenz der Global Research Alliance for Sustainable Finance (GRASFI), die Ende August an der Yale University in den USA stattfand, wurden von Forschern einige interessante Resultate präsentiert. Forscher der Universitäten von Berkeley und London hatten sich mit der klassischsten aller klassischen Fragen der nachhaltigen Finanzanlage beschäftigt – wie gut schneiden die Aktien nachhaltiger Firmen im Vergleich zu konventionellen Unternehmen ab? Hierfür untersuchte man die Kursdaten von 1993 bis 2018.

Es zeigte sich, dass Firmen, die in den einschlägigen Nachhaltigkeitsindizes hoch rangieren, an den Börsen nicht besser abschneiden als alle anderen. Unternehmen, bei denen die Executives Mehrwert für die Aktionäre schufen, indem sie beispielsweise die Fluktuation unter den Mitarbeitenden niedrig hielten, ihre Mitarbeitenden fair entschädigten und die Aktionäre mit stetigen und vor allem steigenden Dividenden belohnten, schlugen hingegen die Vergleichsindizes. Hinter diesen Faktoren stecken meistens nachhaltige Unternehmensstrategien und Unternehmensführungsgrundsätze. Im Publikum entspann sich sogleich eine rege Debatte – warum ließ sich hier nicht bestätigen, dass die Aktien von Unternehmen mit hohen Werten bei den Nachhaltigkeitsindikatoren an den Börsen besonders gut abschneiden? Viele nicht-akademische einfache Analysen hatten das in den vergangenen Jahren wiederholt bestätigt – mit Ausnahme der vergangenen zwei Jahre. Hier stellt sich deshalb die Frage, ob und welche zusätzliche Informationen in den ESG-Indizes enthalten sind – und wie nützlich diese sind.

Ergänzend diskutierten Forscherinnen und Forscher der Universität Luxemburg die Frage, ob eine fortschrittliche ESG-Strategie eines Unternehmens die Aktie in ungewissen Zeiten gegen größere Rückschläge schützt. Zu den Ungewissheiten zählen auch fehlende oder unsichere ESG-Standards. Bei der Analyse zeigte sich, dass die Derivatemärkte Firmen mit klarer, solider ESG-Strategie belohnen. Die Put-Optionen solcher Firmen weisen durchwegs tiefere Prämien auf als Unternehmen ohne ESG-Strategie. Die Forschergruppen kommen deshalb zum Schluss, dass bei Unternehmen eine klare Nachhaltigkeitsstrategie, die auf den besten verfügbaren und akzeptierten Standards basiert, an den Märkten belohnt wird. Die Absicherungskosten sind niedriger, weil man dann an den Märkten weniger negative Nachrichten erwartet.

Aufgrund der zunehmenden Bedeutung von nachhaltigem Investieren berichtet Märkte & Zertifikate weekly an dieser Stelle jede Woche über Neuigkeiten am ESG-Markt sowie über die vielfältigen Aktivitäten von BNP Paribas in diesem Bereich.

Matthias Niklowitz

Matthias Niklowitz ist Analyst und Journalist in Zürich (Schweiz). Themenbereiche sind Innovationen, Nachhaltigkeit und Technologie. Nach dem Studium in Zürich (Sozial-, Umwelt- und Wirtschaftswissenschaften) arbeitete er in der universitären Forschung, bei Wirtschaftsmedien, in Banken und in Think Tanks in der Schweiz, in Frankreich, in Grossbritannien und in Deutschland. Matthias Niklowitz ist verheiratet, zur ganzen Familie gehören vier Kinder.

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