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Russell 2000 – Kleine US-Werte sind bereit für die Aufholjagd

Der US-Small Cap-Index ist in den vergangenen Jahren dem S&P500 weit hinterhergehinkt. Dabei gab es früher durchaus Phasen, in denen die Aktien aus der zweiten Reihe besser gelaufen sind als die großen Indizes.
Wegen des KI-Hypes haben viele Fans die Aktie von Super Micro Computer auf dem Radarschirm. Die Aktie des Herstellers von Hochleistungsservern für Rechenzentren ist 2023 wie eine Rakete nach oben geschossen und viele Anleger dürften hoffen, dass es 2024 nahtlos so weitergeht. Inzwischen ist das Papier das größte Schwergewicht im US-Small Cap-Index Russell 2000.
Zu den weiteren Schwergewichten aus den Top10 gehören unter anderem der Hersteller von Luxuskosmetik ELF Beauty, der Softwareanbieter MicroStrategy und der Biopharmakonzern Cytokinetics.
Für die Unternehmen aus dem Index gilt – klein, aber oho! Der durchschnittliche Börsenwert eines Unternehmens lag Ende 2023 bei knapp 3,3 Milliarden Dollar.
Trotz Underperformance höhere Bewertung
Allerdings ist der Russell 2000 im Jahr 2023 dem S&P500 weit hinterhergehinkt. Während Letzterer aufgrund des KI-Hypes angetrieben durch die Technologieaktien um 24,2 Prozent nach oben geschossen ist, stand bei Ersterem ein Plus von „nur“ 15,1 Prozent zu Buche.
Auf Fünf-Jahres-Sicht sieht die Lage noch viel schlechter aus für die Small Caps. Einem Anstieg um rund 80 Prozent beim S&P500 stehen nur etwas mehr als 30 Prozent beim Russell 2000 gegenüber. So hatten die Large Caps viel mehr von den Stimulierungsmaßnahmen während der Corona-Pandemie profitiert.
Der Russell 2000 wird derzeit von 5 Sektoren dominiert, angeführt von Industrie mit 18,4 Prozent, vor Finanzen (16 Prozent) und Gesundheitswesen (15,1 Prozent). Auf den Plätzen 4 und 5 folgen zyklischer Konsum (13,3 Prozent) und Technologie (12,6 Prozent). Hingegen dominiert der IT-Sektor den S&P500 klar mit einem Indexgewicht von herben 28,1 Prozent.
Trotz der Underperformance der vergangenen Jahre ist der Russell 2000 mit einem KGV von 26,8 viel höher bewertet als der S&P500 mit 19,5. Das zeigt, welch enormen Wachstumserwartungen in dem Small Cap-Index eingepreist sind.
Die hohe Bewertung des Barometers liegt allerdings auch daran, dass zuletzt nur 58 Prozent der Unternehmen aus dem Barometer Gewinne erwirtschaftet haben, im Vergleich zu 93 Prozent beim S&P500.
Wechselt Russell 2000 auf die Überholspur?
Dennoch könnte der US-Small Cap Index 2024 deutlich zulegen und möglicherweise sogar besser laufen als der S&P500. Das dürfte gerade von der Entwicklung der US-Zinsen abhängen. Je stärker sie sinken sollten, umso mehr würde der Gegenwind für die hochbewerteten Aktien nachlassen, denn die künftigen Gewinne würden zu einem deutlich niedrigeren Zinssatz abdiskontiert.
Seitdem die Zinsen für 10-jährige US-Anleihen Anfang November 2023 kräftig nach unten gedreht sind, weil die Investoren begonnen hatten, verstärkt auf eine Kehrtwende der Fed in Richtung Zinssenkungen zu spekulieren, hat der Russell 2000 um rund 18 Prozent zugelegt und damit etwas stärker als der S&P500.
Früher gab es durchaus Zeiten, in denen der Russell 2000 besser gelaufen ist als der S&P500. Laut einem Bericht des Börsenbetreibers CME Group hat sich der Small Cap-Index in verschiedenen Zeiträumen besser entwickelt als das Blue Chip-Barometer, beispielsweise zwischen 1979 und 1983.
Damals habe es prozentual zweistellige US-Inflationsraten und zweistellige Zinssätze gegeben, während zwei Rezessionen aufeinandergefolgt seien, vom Januar bis Juni 1980 und von August 1981 bis Dezember 1982. „Damals waren Investoren der Überzeugung, dass kleinere Unternehmen mit dem Umfeld besser zurechtkommen als größere“, schreibt die CME Group.
Zwischen 1990 und 1994, also während der Rezession von 1990 bis 1991 und danach, seien die Small Caps ebenfalls besser gelaufen als der S&P500.
Umso spannender könnte es 2024 werden: Greifen Investoren weiterhin bei US-Technologieaktien zu und treiben damit den S&P500 auf neue Rekordhochs, oder meldet sich stattdessen der Russell 2000 eindrucksvoll zurück und bläst zur Aufholjagd?
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Egmond Haidt
Der Autor dieses Beitrags, Egmond Haidt, arbeitete nach seiner Bankausbildung und dem BWL-Studium ab 2000 als Redakteur bei BÖRSE ONLINE. Seit Juli 2013 ist der Finanzjournalist als Freiberufler tätig. Jeden Dienstag ab 18 Uhr analysiert er die neuesten Entwicklungen am Finanzmarkt in der Sendung Euer Egmond.
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