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Was Trump uns sagen will – womöglich

25.04.2025 · von Olaf Hordenbach

Gewollt oder ungewollt, der Dollar wertet ab.

Mit „Was will uns der Autor sagen“ brauchte man meinem Geschichtsprofessor nicht zu kommen. „Wie wollen Sie wissen, was uns der Autor sagen will?“, entgegnete er dann immer und fügte mit einem Lächeln im Gesicht hinzu: „Haben Sie mit ihm gesprochen?“ Nein, natürlich nicht, der Autor ist seit Ewigkeiten tot. Was er uns sagen wollte, wissen wir nicht, wir können es nur interpretieren. Und so ist am Ende alles Interpretation, immer aus dem Augenblick heraus, anders geht es scheinbar nicht. Und so interpretieren wir auch die US-Politik mit Donald Trump an der Spitze. Der lebt zwar, und man könnte ihn fragen, doch erstens kommen wir nicht an ihn ran, und zweitens wird er uns vielleicht auch gar nicht sagen, was er wirklich meint. Denn genau das könnte seine schärfste Waffe sein, und jetzt sind wir schon im Reich der Interpretation, wo niemand so richtig weiß, was er will.

Handelszölle ja, Handelszölle nein – das Chaos an der Börse war groß. Aber vielleicht war es auch geplant. Denn jetzt muss jeder, der in den USA etwas verkaufen will, mit Trump verhandeln, einen Deal machen, wie der US-Präsident sagen würde. Und nach meiner Interpretation fast noch wichtiger ist, dass das Vertrauen in die USA als ordnende Weltmacht erschüttert ist, was wiederum den Dollar unter Druck bringt. Was die einen als „unverantwortlich“ interpretieren, könnte aber genauso gewollt sein. Denn ein schwacher Dollar ist ein Schlüsselinstrument, um den US-Export anzukurbeln, und zwar relativ schnell. Handelszölle können das so nicht, sie schotten den US-Markt ab und sorgen eventuell für Mehreinnahmen, die die US-Regierung dann als Steuergeschenke an die Bevölkerung weiterreichen kann, aber sie führen nicht zu mehr Ausfuhren. Ein schwacher Dollar hingegen sehr wohl, denn US-Waren werden so im Ausland billiger. Und genau damit hat Trump ja im Wahlkampf geworben, als er sagte, er wolle „Amerika wieder groß machen“.

Handelszölle als Steuersubventionierung und ein schwacher Dollar zur Unterstützung des Exports, das könnte, so meine Interpretation, der Kern der trumpischen Wirtschaftspolitik sein. Alles, was Trump macht, seine möglicherweise nur gespielte Unberechenbarkeit etc., wäre dann auf einmal erklärbar und würde Sinn machen. Wie gesagt, das ist nur eine Interpretation, aus dem Augenblick heraus, mehr nicht. Andere mögen es anders auslegen, völlig zu Recht.

So oder so, für Anleger macht es die Sache nicht einfacher, eher schwieriger. Denn wenn der Dollar abwertet – ob gewollt oder ungewollt ist dabei egal –, kommen auch amerikanische Aktien unter Druck, zumindest aus unserer Sicht. So wie US-Produkte in Europa billiger werden, werden auch US-Aktien billiger. Da hilft nur eine Währungsabsicherung, was unter anderem mit Zertifikaten zu machen ist.

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Olaf Hordenbach

Olaf Hordenbach ist Chefredakteur des Kundenmagazins von BNP Paribas MÄRKTE & ZERTIFIKATE. Zuvor war er über viele Jahre Chefredakteur eines großen deutschen Börsenmagazins. Nun ist er seit 17 Jahren selbstständiger Finanzjournalist.

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