Aktienrally im Q1 2023

Tragkraft über die Marktbreite ist wichtig

Analysten und Anleger wundern sich über die starke Rally an den Aktienmärkten und bei den Indizes. Der Nasdaq legte circa 20 Prozent zu, der S&P 500 circa 7 Prozent. In Europa ging auch viel um. Der DAX hat gut 10 Prozent erreicht, und der EUROSTOXX 50 ist fast am Allzeithoch. Aber ist das auch nachhaltig?

Die Bewegung in den Indizes wird durch die Einzelbewegungen der Aktien getrieben, die den Index ausmachen. In der Regel ist die Verteilung der Aktien im Index nicht gleichgewichtet. Einige Aktien tragen mehr andere weniger zur Bewegung des Index bei. Beim S&P 500 ist es beispielsweise so, dass laut Apollo Management der Index im Q1/23 circa 2.400 Milliarden Dollar an Marktkapitalisierung gewonnen hat. Davon entfallen aber allein 50 Prozent (!) auf die Top-2-Unternehmen. Die Top-20-Unternehmen im S&P 500 Index trugen circa 90 Prozent zur Wertsteigerung bei. Würde man diese herausrechnen, hätte sich der Index mit den restlichen Unternehmen (immerhin 480) in diesem Jahr nur um 1,4 Prozent bewegt. Getragen wurde der Index also von nur sehr wenigen Aktien, nicht vom breiten Markt. Mit einem Indikator namens „Index Sentimentor“ stellt Quantmade im Rahmen des Stock Managers ein System bereit, das die Marktbreite misst und berechnet. Weichen Sentimentor und Index stark voneinander ab, so lassen sich häufig Trendwechsel vorhersagen. Attraktive Kaufniveaus liegen dann vor, wenn der Indikator Niveaus von -7 und weniger zeigt. Verkaufslevels liegen dann vor, wenn der Markt bei +7 und mehr notiert. 

Beim Nasdaq 100 – dem am stärksten gestiegenen Index – zeigt sich aktuell ein Wert von circa 4. Das ist nicht breit überkauft. Trotzdem hat der Index im Q1 über 20 Prozent erzielt. Dies zeigt, dass die Marktbreite im Index verhältnismäßig gering ist.

Eine detaillierte Betrachtung der Aktien zeigt folgendes Spektrum. Es sind aktuell (per 10. April 2023):

• 50 % der Aktien in einem steigenden Aufwärtstrend
• 22 % der Aktien im einem sich abschwächenden Aufwärtstrend
• 28 % der Aktien in einem Abwärtstrend.

Dies führt zu einem gewichteten Sentimentor des Nasdaq 100 von derzeit 3,8. Wenn der Index in den nächsten Wochen nicht an Marktbreite gewinnt, steht der Benchmark auf wackligen Beinen. Die „Tragkraft“ für das aktuelle Niveau ist dann zu gering, und es muss mit deutlichen Rücksetzern durch die Schwergewichte im Index gerechnet werden. Übrigens: Der DAX hat aktuell einen Index Sentimentor von 4,5.