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Wirtschaft - Keine Zeit für Stagflation

18.03.2022 · von Holger Bosse

Die Wirtschaft muss wachsen, ob wir wollen oder nicht.

Nun, die diesjährige Karnevalssaison ist ja bekanntlich vorbei, dennoch musste ich gerade an sie denken, vor allem an das Dreigestirn Prinz, Bauer und Jungfrau – Symbolfiguren des jecken Daseins im Rheinland. So ein Dreigestirn gibt es nämlich auch in der Welt der Ökonomie. Doch im Gegensatz zu Prinz, Bauer und Jungfrau verbreiten Inflation, Deflation und Stagflation keine Fröhlichkeit, sondern Angst und Schrecken. Inflation, Deflation und Stagflation sind, um es einmal etwas lax zu formulieren, Ausgeburten wirtschaftlicher Fehlentwicklungen. Wenn das Gleichgewicht am Markt aus den Fugen gerät, wenn Wachstum und Preisbildung nicht mehr miteinander harmonieren, dann haben sie ihren großen Auftritt.

Während bei der Inflation die Kaufkraft des Geldes schwindet, ich für mein Geld immer weniger bekomme, ist bei der Deflation das Gegenteil der Fall. Letzteres hört sich vielleicht gut an, ich bekomme für mein Geld mehr Waren und Dienstleistungen, doch gesamtwirtschaftlich gesehen ist das eher kontraproduktiv. Denn wenn morgen alles billiger wird, warte ich noch mit meinen Ausgaben. Der Konsum kommt so zum Erliegen, weil alle nur noch warten. Eine solche Entwicklung konnten wir zum Beispiel in den 90er-Jahren in Japan sehen. Inflation und Deflation führen früher oder später, wenn sie außer Kontrolle geraten und gewisse Toleranzen über- beziehungsweise unterschreiten, zu einem Wirtschaftsabschwung. Und was ist nun die Stagflation? Nun, in gewisser Weise ist die Stagflation eine Kombination aus Inflation und Deflation. Wir haben einerseits stark steigende Preise, die die Kaufkraft des Geldes schmälern, wir haben andererseits ein sehr schwaches, ja dahindümpelndes Wirtschaftswachstum, das an eine Deflation oder zumindest an eine deflationäre Stimmung erinnert. Manche Experten sprechen auch von einer „blutarmen Wirtschaftsentwicklung“ und befürchten, dass uns eine solche Phase bevorstehen könnte: hohe Inflation, wenig Wachstum. Das erinnert an die 1970er-Jahre. Auch damals verteuerten sich die Energierohstoffe (Stichwort Ölkrise), gleichzeitig wies die Wirtschaft schwache Wachstumszahlen auf. Nun haben einige Experten untersucht, welche Anlageklassen damals dennoch gut laufen konnten. Ergebnis: Rohstoffe, Value-Aktien und defensive Aktien entwickelten sich positiv, Wachstumsaktien, Staatsanleihen und zyklische Werte eher schlecht bis negativ.

Die kommenden Monate werden zeigen, ob wir wirklich eine Stagflation bekommen. Ich bin da eher skeptisch. Warum? Wir können uns schlichtweg keine Stagflation leisten. Die Welt ist im Wandel. Der Klimawandel drängt uns zu einem tiefgreifenden Umbau der Wirtschaft. Das erzeugt Wachstum, ob wir wollen oder nicht. Das ist ein bisschen wie Karneval, der kommt auch, jedes Jahr, ob wir wollen oder nicht.

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Olaf Hordenbach

Der Autor ist Chefredakteur des Kundenmagazins von BNP Paribas MÄRKTE & ZERTIFIKATE. Zuvor war er über viele Jahre Chefredakteur eines großen deutschen Börsenmagazins. Nun ist er seit 17 Jahren selbstständiger Finanzjournalist.

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