Funktionsweise von Unlimited Turbo Optionsscheine

Im Folgenden werden wir die Funktionsweise von Unlimited Turbo Optionsscheine in der Praxis erläutern. Dabei werden wir sowohl die Long- als auch die Short-Version betrachten.

1. Unlimited Turbo Long

Gewinn und Verlust: ein Beispiel
Lassen Sie uns drei konkrete Szenarien für eine Anlage in einen Unlimited Turbo Long ansehen. Die Ausgangslage zum Erwerbszeitpunkt sieht dabei folgendermaßen aus, wobei wir pauschal ein Aufgeld in Höhe von 1 Euro ansetzen:

⁷ Kurs Basiswert - Basispreis + Aufgeld = 100 - 75 + 1 = 26; ⁸ Erwerbskosten vonseiten der Depotbank = 1,2 % des Erwerbspreises,(26 x 0,012) = 0,31. Die dem Anleger tatsächlich entstehenden Kosten können (u. U. sogar erheblich) von den in der Szenariobetrachtung zugrunde gelegten Kosten abweichen.

In der nun folgenden Grafik zeigen wir Ihnen, wie sich die Funktionsweise des Unlimited Turbo Long erklären lässt und wie sich mögliche Gewinne und Verluste ergeben. Die Darstellung zeigt Ihnen mögliche Szenarien während der Laufzeit, die beim Unlimited Turbo Long ja grundsätzlich unbeschränkt ist. Die rote Gerade zeigt Ihnen auf der horizontalen Achse die möglichen Referenzpreise der A&A Aktie. Auf der vertikalen Achse können Sie die dazugehörende Wertentwicklung ablesen, also den prozentualen Gewinn oder Verlust.

Der grüne Chart zeigt Ihnen auf der horizontalen Achse die möglichen Preise des Unlimited Turbo Long, die mit den entsprechenden Referenzpreisen der A&A Aktie korrespondieren. Auf der vertikalen Achse sehen Sie die Wertentwicklung des Unlimited Turbo Long, also den prozentualen Gewinn oder Verlust.

Die Grafik zeigt sehr deutlich die Hebelwirkung, die der Unlimited Turbo Long entfaltet, denn für jede Kursbewegung des Basiswertes (x-Achse) ist die Wertentwicklung (y-Achse) beim Unlimited Turbo Long um ein Vielfaches höher als beim Basiswert selbst.

Wir werden im Folgenden drei Szenarien durchspielen: ein positives, ein neutrales und ein negatives. Die Erwerbskosten in Höhe von 0,31 Euro berücksichtigen wir, indem wir sie vom Verkaufspreis des Unlimited Turbo Long subtrahieren. Das Gleiche tun wir bei der Aktie, bei der die Erwerbskosten ebenfalls 1,2 % des Erwerbspreises betragen, also 1,20 Euro.⁹

⁹ 100 x 0,012 = 1,2

Szenario 1: positiv

Sofern der Kurs der A&A Aktie ab dem Erwerbszeitpunkt gestiegen ist und dann einen Kurs in Höhe von 120 Euro erreicht hat, haben Sie als Anleger in die Aktie eine Rendite in Höhe von 18,8 % erzielt.¹⁰ Mögliche Dividendenzahlungen werden hier außen vor gelassen. Besser sieht es für Sie aus, wenn Sie in den Unlimited Turbo Long angelegt haben. Unter Berücksichtigung der Erwerbskosten erzielen Sie eine wesentlich höhere Rendite, nämlich rund 75 %.¹¹ Die Hebelwirkung des Unlimited Turbo Long beträgt also in diesem Beispiel nahezu das Vierfache.

¹⁰(120 - 1,2) / 100 - 1 = 0,188;
¹¹(120 - 75 + 1 - 0,31) / 26 - 1 = 0,757

Szenario 2: neutral

Da Sie einen Erwerbspreis in Höhe von 26 Euro und Erwerbskosten in Höhe von 0,31 Euro gezahlt haben, wäre der Kurs des Basiswertes für Sie dann ein neutrales Ereignis, also das Erzielen weder einer positiven noch einer negativen Rendite, wenn der Preis des Unlimited Turbo Long bei 26,31 Euro liegt. Das ist bei einem Kurs des Basiswertes in Höhe von 100,31 Euro der Fall.¹²

¹² (100,31 - 75 + 1 - 0,31) / 26 -1= 0

Szenario 3: negativ

Sofern die Aktie auf 75 Euro oder darunter fällt, erleiden Sie mit dem Unlimited Turbo Long praktisch einen Totalverlust, denn wenn der Basispreis berührt oder unterschritten wurde, erhalten Sie lediglich 0,001 Euro je Unlimited Turbo. Mit der Aktie haben Sie nur 26,2 % des Kapitaleinsatzes verloren.¹³ Mögliche Dividendenzahlungen werden hier außen vor gelassen.

¹³ (75 - 1,2) / 100 - 1 = -0,262

››Kurz und Knapp‹‹

• Mit einem Unlimited Turbo Long können Sie durch die Hebelwirkung weit höhere Renditen erzielen als bei einer Anlage in den Basiswert.

• Die Hebelwirkung geht aber in beide Richtungen. Das heißt, dass auch Kursverluste des Basiswertes gehebelt werden.

• Bei Erreichen oder Unterschreiten des Basispreises erleiden Sie praktisch einen Totalverlust des eingesetzten Kapitals.

In der nachfolgenden Tabelle können Sie die Wertentwicklung des obigen beispielhaften Unlimited Turbo Long in Abhängigkeit von möglichen Kursen der A&A Aktie nachverfolgen.

2. Unlimited Turbo Short

Gewinn und Verlust: ein Beispiel
Lassen Sie uns nun drei konkrete Szenarien für eine Anlage in einen Unlimited Turbo Short ansehen. Die Ausgangslage zum Erwerbszeitpunkt sieht dabei folgendermaßen aus, wobei wir pauschal ein Aufgeld in Höhe von 1 Euro ansetzen:

¹⁴ Basispreis - Kurs Basiswert + Aufgeld = 125 - 100 + 1 = 26; ¹⁵ Erwerbskosten vonseiten der Depotbank = 1,2 % des Erwerbspreises, (26 x 0,012) = 0,31. Die dem Anleger tatsächlich entstehenden Kosten können (u. U. sogar erheblich) von den in der Szenariobetrachtung zugrunde gelegten Kosten abweichen.

In der nun folgenden Grafik zeigen wir Ihnen, wie sich die Funktionsweise des Unlimited Turbo Short erklären lässt und wie sich mögliche Gewinne und Verluste vor Erwerbskosten ergeben. Die Darstellung zeigt Ihnen mögliche Szenarien während der Laufzeit, die beim Unlimited Turbo Short ja grundsätzlich unbeschränkt ist.

Die rote Gerade zeigt Ihnen auf der horizontalen Achse die möglichen Referenzpreise der A&A Aktie. Auf der vertikalen Achse können Sie die dazugehörende Wertentwicklung ablesen, also den prozentualen Gewinn oder Verlust.

Der grüne Chart zeigt Ihnen auf der horizontalen Achse die möglichen Preise des Unlimited Turbo Short, die mit den entsprechenden Referenzpreisen der A&A Aktie korrespondieren. Auf der vertikalen Achse sehen Sie die Wertentwicklung des Unlimited Turbo Short, also den prozentualen Gewinn oder Verlust.

Die Grafik zeigt sehr deutlich die Hebelwirkung, die der Unlimited Turbo Short entfaltet. Für jede positive Kursbewegung des Basiswertes (x-Achse) ist die negative Wertentwicklung (y-Achse) beim Unlimited Turbo Short um ein Vielfaches höher als die des Basiswertes. Umgekehrtes gilt bei fallen Kursen des Basiswertes: Die positive Wertentwicklung des Unlimited Turbo Short ist um ein Vielfaches höher als die negative des Basiswertes.

Wir werden im Folgenden drei Szenarien durchspielen: ein positives, ein neutrales und ein negatives. Die Erwerbskosten in Höhe von 0,31 Euro berücksichtigen wir, indem wir sie vom Verkaufspreis des Unlimited Turbo Short subtrahieren. Das Gleiche tun wir bei der Aktie, bei der die Erwerbskosten ebenfalls 1,2 % des Erwerbspreises betragen, also 1,20 Euro.¹⁶

¹⁶ 100 x 0,012 = 1,2

Szenario 1:

Sofern der Kurs der A&A Aktie seit dem Erwerbszeitpunkt auf 80 Euro gesunken sein sollte, haben Sie mit einer Anlage in den Basiswert einen Verlust in Höhe von 21,2 % erlitten.¹⁷ Mögliche Dividendenzahlungen werden hier außen vor gelassen. Sofern Sie mit dem Unlimited Turbo Short auf fallende Kurse gesetzt haben, sieht es für Sie ganz gut aus. Unter Berücksichtigung der Erwerbskosten erzielen Sie eine hohe positive Rendite, nämlich rund 75 %.¹⁸

¹⁷ (80 - 1,2) / 100 - 1 = -0,212; ¹⁸ (125 - 80 + 1 - 0,31) / 26 - 1 = 0,75

Szenario 2: neutral

Da Sie einen Erwerbspreis in Höhe von 26 Euro und Erwerbskosten in Höhe von 0,31 Euro gezahlt haben, wäre der Kurs des Basiswertes für Sie dann ein neutrales Ereignis, also das Erzielen weder einer positiven noch einer negativen Rendite, wenn der Preis des Unlimited Turbo Short bei 26,31 Euro liegt. Das ist bei einem Kurs des Basiswertes in Höhe von 99,69 Euro der Fall.¹⁹

¹⁹ (125 - 99,69 + 1 - 0,31) / 26 - 1 = 0

Szenario 3: negativ

Sofern der Kurs des Basiswertes auf 125 Euro oder darüber steigt, haben Sie mit der Direktanlage eine Rendite in Höhe von 23,8 % erzielt.²⁰ Mögliche Dividendenzahlungen werden hier außen vor gelassen. Mit der Anlage in den Unlimited Turbo Short sieht es ganz schlecht aus: Er wird praktisch wertlos, weil Sie lediglich 0,001 Euro je Turbo erhalten.

²⁰ (125 - 1,2) / 100 - 1 = 0,238

››Funktionsweise von Unlimited Turbo Optionsscheine – Kurz und Knapp‹‹

• Mit einem Unlimited Turbo Short können Sie gezielt auf fallende Kurse des Basiswertes setzen und durch die Hebelwirkung sehr hohe Renditen erzielen.

• Die Hebelwirkung geht aber in beide Richtungen. Das heißt, dass auch Kursgewinne des Basiswertes gehebelt werden, die zu einem entsprechend hohen Kursverlust beim Unlimited Turbo Short führen.

• Bei Erreichen oder Überschreiten des Basispreises erleiden Sie praktisch einen Totalverlust des eingesetzten Kapitals.

In der nachfolgenden Tabelle können Sie die Wertentwicklung des obigen beispielhaften Unlimited Turbo Short in Abhängigkeit von möglichen Kursen der A&A Aktie nachverfolgen.

3. Basispreisanpassung

Lassen Sie uns nun den bereits erwähnten Prozess der Basispreisanpassung betrachten. Auch hier bietet es sich an, Long und Short getrennt voneinander zu erklären. Unlimited Turbo Long

Wie wir noch sehen werden (siehe „Hintergrundwissen“), muss der Emittent zur Absicherung von Unlimited Turbos Long den Basiswert erwerben. Sie als Anleger zahlen aber einen wesentlich niedrigeren Betrag, der in etwa der Differenz zwischen dem Basispreis und dem aktuellen Kurs des Basiswertes entspricht. Insofern entstehen dem Emittenten Finanzierungskosten in Höhe des Basispreises.

Allerdings kann aufgrund der unbegrenzten Laufzeit kein Finanzierungszeitraum festgelegt werden, um die tatsächliche Höhe der Finanzierungskosten zu bestimmen. Deswegen hebt der Emittent den Basispreis Tag für Tag um einen Betrag an, der den täglichen Zinskosten (EURIBOR 1 Monat) entspricht. Da sich der Preis eines Unlimited Turbo Long im Wesentlichen anhand der Differenz aus dem Kurs des Basiswertes und dem Basispreis errechnet, sinkt durch die Anpassung des Basispreises automatisch der Erwerbspreis des Unlimited Turbo Long um den Betrag der täglichen Zinskosten.

Unlimited Turbo Short

Wie wir noch sehen werden, muss der Emittent zur Absicherung von Unlimited Turbos Short den Basiswert leerverkaufen. Durch den Leerverkauf des Basiswertes kann der Emittent den so vereinnahmten Betrag zinsbringend anlegen. Allerdings muss er sich den Basiswert von einem anderen Anleger leihen, bevor er ihn verkaufen kann, und zahlt für diese Wertpapierleihe einen Leihezins. Je nach Höhe des Zinsniveaus ergibt sich bei Unlimited Turbos Short eine Erhöhung oder eine Absenkung des Basispreises. Erhöht sich der Basispreis aufgrund der Anpassung, so erhöht sich auch der Erwerbspreis. Sinkt der Basispreis, so ergibt sich ein niedrigerer Erwerbspreis.

Dividenden

Sie als Anleger in Unlimited Turbos erhalten keine Dividenden. Trotzdem werden Dividenden bei der Berechnung des Aufgeldes berücksichtigt, da der Emittent ja den Basiswert erworben (Unlimited Turbo Long) oder leerverkauft hat (Unlimited Turbo Short) und deswegen Dividenden erhält (Unlimited Turbo Long) oder dieses weiterreichen muss (Unlimited Turbo Short). Am ersten Tag, an dem der Basiswert ex Dividende notiert, wird daher der Basispreis um einen entsprechenden Betrag gekürzt. Dieser Tag wird Ex-Dividende-Tag genannt.

Bei der Berechnung des Effektes, den die Dividenden auf den Preis von Turbos haben, spielt auch deren Besteuerung eine Rolle. Da es in unterschiedlichen Ländern auch unterschiedliche Besteuerungsgrundsätze gibt, muss die steuerrechtliche Regelung des jeweiligen Landes in Betracht gezogen werden.

Basispreis beobachten

Wie wir gerade dargelegt haben, verändert sich der Basispreis eines Unlimited Turbo täglich. Es handelt sich dabei zwar von Tag zu Tag lediglich um sehr geringe Beträge, die in der Regel im Nachkommabereich liegen, aber natürlich summieren sich auch geringe Beträge im Lauf der Zeit zu großen Beträgen. Insofern kann es angesichts der fehlenden Laufzeitbegrenzung passieren, dass der Basispreis immer näher an den Kurs des Basiswertes „wandert“ und das Risiko eines Knock-outs zunimmt, obwohl sich der Kurs des Basiswertes selbst kaum ändert.